通膨怪獸又來 聯準會降息更難
國際油價反彈、消費支出太強推升通膨,消費者預期未來一年內通膨升溫,十年期美債殖利率又突破四.六%,都讓聯準會短期內降息機率大減。文 ● 魏聖峰
消費者預期一年內通膨升溫 受到CPI指數年增率反彈,大幅降低市場高度期待的降息,已經造成最新公布的密西根大學消費者信心指數從前一個月的七九.四下降到七七.九,低於市場預期的七九。由於最近美國汽油價格隨著油價反彈,使得消費者預期未來一年的通膨預期從二.九%反彈到三.一%;根據美國汽車協會(AAA)的數據顯示,截至四月十二日為止的美國境內汽油平均價格為每加侖三.六三四美元,高於前一周的三.五八二美元和一個月前的三.三九四美元。消費者對長期通膨預期也從前一個月的二.八%上升到三%。 現在是美國原油和汽油的消費淡季,油價、汽油價格不跌反漲,就要留意再過三個月後的夏天,油價和汽油價格是否會蠢蠢欲動。比較令人擔心的是,假如今年夏天國際油價又反彈,且反彈高點超過去年高點時的九五美元,有可能會讓核心PCE指數年增率反彈到二.九∼三%,一旦PCE指數年增率高過三%,遠高於聯準會通膨目標的二%,屆時聯準會要降息就很難。 通膨數據居高不下,十年期美債殖利率重回四.六%以上,兩年期美債殖利率反彈逼近五%。即便最近中東局勢不穩,伊朗首度從本土發射飛彈和無人機攻擊以色列本土,部分資金流向債市避險,美債價格卻僅有小漲,後來美債的漲幅又被零售銷售數據給吃掉,價格還倒跌。近期美元指數在最新CPI數據發布後從一○四點反彈到一○六.三六點,強勢的美元指數拖累國際主要貨幣貶值,新台幣、日圓、韓元和人民幣等亞洲主要貨幣兌美元都貶值。 連續四個月的通膨數據反彈打亂債市交易員的操作策略。兩個月前,債市交易員普遍預期今年聯準會可望降息六碼%(約一.五%),甚至最快從六月就能開始降息。現在華爾街投資銀行對年底前聯準會的降息風向出現變化,德意志銀行最新發布報告認為,到年底聯準會只會降息一碼,而且是要等到十二月才降息。巴克萊銀行也認為,年底前聯準會僅會降息一碼,預測降息時機會在九月。巴克萊銀行預測九月降息的前提是,核心PCE指數年增率還要比目前的數據再降○.二%(約二.五%)才有可能,這與筆者上述推論的情境差不多。 聯準會四月十日公布的三月FOMC會議紀錄,雖然表達對通膨降溫速度不夠快的擔憂,但仍預估今年某些時候降息是合適的,重申需要看更明確的證據支持才會降息。另外,減緩縮表幅度是聯準會降息的前兆,與會的聯準會官員普遍傾向縮表幅度減少約一半(目前是每個月縮表九五○億美元)。即便如此,現階段的通膨數據不會說服聯準會降息,聯準會有時間與空間,跟通膨周旋。
歐洲央行六月降息機率高 聯準會短期內不太可能降息,但歐元區應該會提早聯準會降息。最新公布的歐元區三月CPI指數年增率為二.四%,核心CPI指數年增率三.一%,均低於經濟分析師預估的二.六%和三.二%。由於歐元區的通膨率已降到二.四%,整體通膨數據往下走的趨勢比美國明顯。看起來,歐洲央行在六月間降息一碼的機率很高。這現象反應在德國十年期公債殖利率近期維持在二.三五八%間震盪,沒有跟著美債殖利率反彈而上揚,市場高度預期歐洲央行六月降息機率升高。 閱讀完整內容