將啟動降息循環 被動基金買不停
降息呼聲高 息利股凸顯價值
降息的腳步近了,高殖利率股可望更受市場青睞,若營運有再成長空間,將有效帶動報酬率提升,如華立、敦陽科、中菲與資通等皆具此特質。
文 ● 黃俊超
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▲聯準會放鴿,殖利率股成焦點(達志)
美國聯準會在今年最後一次會議決議持續停止升息,符合市場預期,更重要的是點陣圖顯示二○二四年將降息三碼,高於市場所預期,雖然總體經濟總會存在許多變數,不過大方向已經逐漸確立,升息循環結束而轉向為降息循環,具指標性意義的美國十年期公債,殖利率降至四%之下、債券價格回升,也激勵股市表現。
息利股吸引力提升
除了預期二四年可望降息三碼,利率中位數降至四.六%之外,聯準會也預估二○二五、二六年,利率中位數分別為三.六%與二.九%,若沒有黑天鵝出現,導致總體經濟大幅度變化,可望逐年延續降息步調。過往股市行情與景氣具有高度連動性,不過隨著貨幣政策對股市影響力提升,利率對資金流向與配置,帶來不亞於景氣的影響程度。
近三年來全球歷經疫情與通膨,加深利率變化對金融市場的影響程度,尤其歐、美市場反應相當明顯,另一方面則是聯準會資產負債表的調整,政策有效控管市場資金緊縮或寬鬆,美元強弱變化則是資金流動的指標。而日本央行依舊決議維持全球目前唯一的負利率政策,且未透露明年任何指引,日股表現與日圓反向連動。
貨幣政策決策的依據來自於經濟數據,兩者是雞生蛋或蛋生雞,期望經濟能夠成長,但不會過熱而產生難解的副作用。一般而言,寬鬆的貨幣政策將有助股市正向發展,對於息利股來說,殖利率若與銀行利率拉開到一定程度,將會帶來更大的吸引力,且若經濟下滑速度超過預期,也能給予股價一定程度的防禦能力。
台灣人熱愛配息,安定感應該是很重要的原因,法人也投其所好推出一系列的被動型基金,從年配、半年配發展至季配甚至月配息,若投資人本身能有穩定的正向現金流,建議可採取定期定額策略,納入資產配置的一環,毋須過多臆測,甚至可以不用盯盤,守著相信未來會比現在更好的信念,接下來就交給時間、耐心與複利。
改變慣性的兩大因素
凡事總會一體兩面,穩定所代表的是低波動,長期而言獲利率優於通膨率不是問題,不過營運或是股價變動幅度都屬相對較低,對於想要獲取較高利潤的投資者,穩定獲利與股利政策僅是標準配備,獲利成長且願意與股東分享可觀察配發率,更大的重點該放在營運具有成長性,最顯而易見的例子是神山台積電(2330),營運穩定度與報酬率高於多數景氣循環股。
現金殖利率為現金股息除以股價,本益比則是股價除以EPS,一般來說,高殖利率也是本益比相對偏低,從基本面的角度來看,股利政策的配發率高,而非選擇增加資本支出,代表未來再成長的動能可能不高。而好的投資機會通常是績優公司遇到倒楣事,或是系統性風險讓股價評價降至合理以下水準,就會是布局優質息利股的好時機。
另一種讓原本屬於波動幅度偏低的穩定息利股,股價大幅上漲的原因,就是搭上題材或是籌碼面的變化,今年特別明顯,搭上AI題材的伺服器ODM廠廣達(2382)與緯創(3231)、通路商至上(8112),收購加拿大同業的半導體通路商文曄(3036),因資安、碳權等題材帶動的系統整合,又如獲得法人或ETF青睞的群光(2385)與茂訊(3213)。
股價大幅上漲後的息利股,若是架構在獲利的大幅提升,則來年殖利率雖會隨著股價上漲而下降,不過仍有機會維持在平均值之上,然若是因為評價帶動股價表現,而獲利暫時無法跟上,則殖利率就有可能會下滑至平均值之下,這也是近期多檔以股息為主的ETF調整的根據,不論被納入或是剔除,都會對股價都會造成影響。
華立、中菲兼具成長與股息
電子材料設備供應商華立(3010),過去七年平均配發率五五.八三%、平均值立率五.九四%,今年營運雖遭遇逆風,前三季稅後純益較去年同期減少二一.八四%、EPS七.一六元,不過隨著客戶庫存去化趨於健康水位,最壞狀況已過,訂單逐步回流,法人預期第四季營收可望較去年同期成長,全年EPS落在九.五~十元,根據過往數據推論,縱然股價已回升至百元附近,明年殖利率應仍可高於五%。
為跟進大客戶全球布局,華立就近提供供貨服務,已於日本設立倉儲及物流系統,預期出貨將逐步增溫,並期望順勢跨入日本當地半導體邏輯及記憶體市場。此外,受惠PC/NB客戶回補庫存,加上AI伺服器需求,5G高頻傳輸連接器、美系手機改用Type-C接口,與車載連接器需求增溫,高機能工程塑膠業績持續走揚,因應AI晶片對先進封裝CoWoS需求大增,華立也已取得先進封裝的材料供應。
多檔系統整合廠受惠資安題材,今年股價水漲船高,雲端、AI、大數據依舊是未來趨勢方向,也帶動實質營運成長,如宏碁資訊(6811)前三季EPS九.五元、緯軟(4953)六.一三元、敦陽科(2480)五.五一元、中菲(5403)六.四八元、資通(2471)二.八元等,其中敦陽科、中菲與資通本就擁高殖利率,雖然股價走高,不過亮眼獲利搭配九成以上的配發率,預期明年仍是息利股的口袋名單。
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降息呼聲高 息利股凸顯價值
先探投資週刊
2023/12月 第2279期
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