台股攻略〉從IC設計、封測到低基期網通、PA都被點名

博通提供的客製化AI晶片炙手可熱，讓台廠相關供應鏈成為鎂光燈焦點；四大名家看好哪些公司？ 操作策略如何因應？一次看懂。

撰文‧林心怡

近期博通（Broadcom）財報與財測令市場驚豔，受惠於客製化AI晶片ASIC（特定應用積體電路）訂單大增，近來股價大漲，市值突破一兆美元，成為AI浪潮下的新贏家。究竟在ASIC大軍正試圖搶占輝達AI晶片獨霸地位下，台廠相關供應鏈存在哪些投資機會與風險？在操作策略上該如何因應？

「輝達就是AI產業站在山頂的獅子王，趨勢沒變，可是底下有一堆要來挑戰的獅子。」永誠國際投顧投資總監陳威良指出，一直以來，輝達的AI晶片市占率超過九成，產品享有高單價、高毛利率的獨占地位，但CSP（雲端服務供應商）如Google、AWS等業者並不想只仰賴單一供應商，此時，像博通這種具備客製化AI晶片能力的ASIC大廠，自然有機會搶下AI晶片商機。

展望》
外資樂觀看ASIC 博通也呼應

據研調機構預估，ASIC市場規模將從二○二四年的一二○億美元增至二七年的三百億美元；事實上，博通在二四年十二月舉辦的法說會上也表示，正在與「三個超級大客戶」攜手開發AI晶片，看好CSP對其客製化AI晶片和網路設備的需求不斷成長，給二五年第一季「優於市場預期」的營收展望，為ASIC拉出一波具想像空間的漲勢。

ASIC異軍突起，意味著輝達的好光景將告一段落嗎？金玉峰投顧董事長王韋閔給了答案，「市場總是喜新厭舊，會追逐最新題材及趨勢，輝達是AI資優生，市場會給予更高期待，因此需要更好的財報驚喜、更新的題材刺激……。」他指出，博通也是好學生，加上ASIC是新題材，自然能帶來加分效果。

王韋閔又補充解釋，輝達AI高算力晶片的市場地位，短期內依然難以撼動，只是，這個題材已經反映在股價上；接下來想更上一層樓，需仰賴新的「興奮劑」，譬如機器人或自駕車。

再者，隨著客製化AI晶片需求成長，未來企業可能會降低對輝達昂貴且供應不足的AI晶片的依賴。已有研調機構預估，輝達GPU（繪圖晶片）市占率二八年可能會下降至五○％左右。

除了有競爭者的挑戰， 最近傳出GB200出貨遞延， 使得股價漲多的輝達，面臨不小的壓力，連帶也拖累台廠供應鏈表現。陳威良指出，台股首當其衝的就是鴻海，因為在GB200的訂單份額較多，股價難免修正；而對照博通的崛起，似乎也說明了二五年，台股市場會更青睞於一些低基期、且基本面有所提升或改善的個股。

至於誰能搭上博通列車，成為值得關注的台廠供應鏈？台新投顧副總黃文清認為， 晶圓代工、IC設計、ASIC、封裝測試，以及基期相對較低的Wi-Fi射頻、網通、PA（ 功率放大器）都可留意，並點名台積電、京元電子、創意、世芯－KY、立積、眾達－KY、全新等。另兩位專家中，陳威良認為全新、立積值得留意；王韋閔的優先選擇則是台積電與京元電。

選股》
台積、京元電、創意、全新……獲青睞

王韋閔分析，台積電在市場的地位穩固，其CoWoS封裝技術已成為產業首選，包括博通在內的主要客戶，均依賴其高階製程的穩定供應；未來幾年，在三奈米和二奈米技術的推動下，加上全球AI相關資本支出的增長，台積電的高階製程訂單量將持續增加，有助於提升其毛利率並鞏固獲利能力。

綜合幾家券商預估， 台積電二四年、二五年EPS（每股稅後純益）分別為四十四．七元、五十七．六元，以二五年EPS來看，只要本益比低於二十倍時，就值得逢低買進。此外，摩根大通、高盛證券對台積電也都維持高度樂觀；大摩目標價則上看一三八八元。

至於國內IC封測大廠京元電，目前則是輝達後段測試主要供應商，成長動能主要來自於Blackwell大量釋單，其B系列晶片測試時間為H系列的兩倍以上，由於AI晶片需求量大且測試批次穩定，因此能減少測試設備的頻繁換線，進一步提升測試效率。

券商預期，京元電二五年、二六年營收皆有近兩成的成長，毛利率有望維持三五％以上，二四年、二五年EPS分別為九．五二元、六．○四元；二四年的高EPS主要來自處分中國廠的非經常性業外收入挹注，以二五年EPS估算，本益比低於二十倍是低接好買點。

摩爾投顧資深分析師蘇威元看好的個股則包括世芯－KY、創意、聯發科、立積、智邦、全新、宏捷科。他分析， 主打ASIC設計服務的世芯－KY，在北美CSP客戶的三奈米訂單，可望從二五年第四季進入量產，三奈米晶片貢獻收入有機會較二代晶片多出五○％以上。

此外，聯發科子公司以七億元入股世芯－KY後，雙方將合作進攻網通ASIC，市場也看好其三奈米網通Switch晶片有望挑戰博通，預期世芯－KY二四年、二五年EPS分別為七十九元、九十三元；以四十一倍本益比評估，目標價三八○○元，而大摩目標價更上看三九八八元。

另一檔ASIC概念股創意，也得到蘇威元青睞，認為其二五年推估委託設計（NRE）收入年增二○％以上， 加上其HBM3E相關IP已被多家CSP客戶採用，同時又將與美光合作開發HBM4 IP，產品能力大幅提升之下，市場預估，二四年、二五年EPS分別為二十六．六元與三十六．八元，若以較高的四十五倍本益比評估，目標價一六五六元。

蘇威元、陳威良都點名的PA廠全新，主要受惠明年矽光子客戶上修需求一倍，加上美系光模組客戶的CSP終端客戶八○○G光模組將於二五年第二季底量產，預期二四年、二五年EPS分別為三．九三元及六．五元，以三十一倍本益比評估，目標價二○一元。

另一家PA廠宏捷科也有營運利多， 隨著Wi-Fi 7規格升級， 將提高砷化鎵用量，推動PA需求，市場預測二四年、二五年EPS分別為三．四元與四．一元，以三十倍本益比評估，目標價一二三元。

此外，隨著明年大型資料中心四大CSP廠的傳輸速度規格升級，也將更為一致朝向八○○GbE與一．六TbE交換器升級，網通大廠智邦受惠客戶對八○○GbE需求增加，股價漲勢已經率先而起，二四年、二五年EPS可望來到十七．八元及二十七元，以三十倍本益比評估，目標價八一○元。

Wi-Fi射頻廠立積也是陳威良、蘇威元看好的博通概念股。由於手機運用革新升級至Wi-Fi 7所用的FEM（Front-End Module）模組，將比Wi-Fi 6多出兩個，且產品單價也提升兩倍，在Wi-Fi 7FEM價量齊揚的帶動下，立積可因此受惠，二四年EPS有望由虧轉盈達一．六元，二五年上看六元，以四十倍本益比評估，目標價二四○元。

操作》
追蹤博通財報、關鍵客戶訂單

博通大漲帶動相關台廠股價跟著熱滾滾，但在操作上，四位專家提醒，後續宜追蹤博通每季財報，關注營收、毛利率、訂單能見度等數據，包括AI、5G相關晶片（如ASIC和CPO，共同封裝光學元件）、網路設備晶片（如Switch）是否維持領先，這些都直接影響供應鏈的發展。尤其，博通晶片業務高度集中於特定市場，若關鍵客戶訂單縮減或市占率下降，恐拖累供應鏈股價，宜特別留意。 閱讀完整內容