中國清零政策衝擊經濟前景，尤其上海等地的封控加劇海內外供應鏈中斷，野村據此調降中國ＧＤＰ成長預估不到四％，吉林首季負成長則預示經濟所受傷害。

▲中國厲行清零防疫，嚴重影響經濟前景，野村調降當地今年GDP增長預估至3.9％ (達志)

日本投行野村控股近日發布報告，將中國二○二二年經濟成長率預估自四．三％調低至三．九％。如果此預測成真，扣除疫情爆發初期震撼導致二○二○全年僅增長二．二％，這將是一九九○年以來當地最差年度經濟表現。

另外，野村也下調中國第二季度成長預測，從三．四％大砍至僅一．八％，並且稱本季與下半年「下行風險要大於上行」。野村首席中國經濟學家陸挺在報告解釋：「嚴厲執行清零防疫策略，對整體經濟造成供應鏈衝擊，尤其是那些部分或全境封閉的城市，⋯致使收入下降和不確定性升高，此供應鏈衝擊進一步打擊房屋、耐久財與資本財的需求。」

只有放棄清零才可救經濟

由於經濟放緩，野村預料中國今年將提供更多政策支持，如調降存款準備率二五個基點，以及下砍政策利率十個基點。不過，即便中國一直透過各式措施試圖增加流動性和穩定供應鏈，以作為幫助經濟的手段，復甦仍會受到阻礙，除非改變清零政策。

野村報告指出，此波Omicron病毒擴散熱區是長三角，為中國運輸與金融中心。同時中國企業和消費者已因長年疫情而大受消耗，且可能因存款耗盡而被迫削減支出。最後，由於世界其餘地方解封邊境，中國出口恐因嚴格的人與商品流動管制，而出口滑落。

除了野村以外，最近一周已有數家投行也依據清零的衝擊，而紛紛調降中國今年度經濟展望。根據美國財經媒體ＣＮＢＣ追蹤九家金融機構調查，它們的預估中位數是中國全年國內生產總值（ＧＤＰ）增長四．五％。這數字遠低於中國官方成長目標值五．五％。

比如美國銀行的中國經濟學家喬海倫（Helen Qiao），就大砍中國經濟增長預估○．六個百分點，來到僅四．八％。美銀在報告呼應了野村的觀點：「上海與周邊區域的防疫封控，不僅打擊當地需求，也造成物流崩潰和海內外大規模供應斷鏈。」美銀認為，即便此種封控措施最終收回，而經濟活動在年中逐漸恢復正常，清零對成長的傷害似乎已無可挽回。

吉林ＧＤＰ預示經濟傷害

封控的經濟衝擊最大體現，可見於曾經全省封閉的吉林首季ＧＤＰ數字。據官方近期報告，吉林二○二二年第一季度經濟同比下降七．九％。當中工業和營建業附加價值大跌十一．六％，服務業下降七．五％。然而，該省在二○二○年經濟成長二．四％，二一年更有六．六％的大幅成長。

吉林的封控，是從三月十一日省會長春首先展開，隨後全省納入。作為中國的汽車製造重鎮，德國福斯汽車（VOW.GR）和日本豐田（7203.JP）在當地的工廠期間被迫關閉。彭博在報導指出，吉林的大幅衰退，恐預示當局堅持清零而實施硬封城和行動管制下中國經濟所受傷害。

雖然吉林已在四月底開始解封，但更多的城市正進入封控。如小商品的集散地義烏、電商大城杭州，正處於封控或執行普篩，上海因尚未實現清零目標而距離真正解封仍遙遠，首都北京的朝陽區已封閉多個小區，且該市封控範圍可能再擴大。三月澳盛銀行曾根據當時中、高度疫情風險劃分區域，認為一旦此些地區全數處於封閉管理，中國一半ＧＤＰ會大受打擊，讓經濟增長損失○．八個百分點。

另外，根據彭博智庫近日的分析報告，基於上海對中國的房市銷售占比高，該城的持續封控，可能令中國房地產合約銷售大減十六％。報告還點名景瑞控股（01862.HK）、旭輝控股（00884.HK）和融信中國（03301.HK）這幾家對上海等地曝險高，而且財務體質較脆弱的建商，提醒投資人注意其流動性風險。

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