在蘋果扶植下，近年來中國供應鏈逐年壯大，與台廠不只在中國競爭，也延伸到海外市場。其中，最具代表性的公司是立訊，動作最大者則是聞泰，其後續發展值得關注。

立訊
營收獲利雙成長　從中國擴到越南代工規模直逼和碩

▲取自tim cook 微博

立訊 Profile
董事長：王來春（後排右）
創立：2004年
財報：2021年營收1539.4億元人民幣、淨利78.2億元人民幣
主要業務：消費電子產品組裝、通信產品製造、汽車產品製造

在蘋果扶植下，中國蘋果供應鏈逐年壯大，其中最具代表性的公司，就是立訊。去年立訊首次接下組裝iPhone 的生意，今年歷經俄烏戰爭、通膨、封城的考驗，上半年仍交出一張營收年成長七成，獲利成長二成的成績單，淨利率約為五％，在中國蘋果供應鏈的表現相對突出。同樣是中國蘋果供應商，藍思科技也想搶下iPhone 組裝生意，高價從可成手中買下iPhone 金屬機殼製造生意，但今年上半年，藍思不但營收較去年下滑一○％，並且由盈轉虧。

過去，蘋果供應鏈組裝廠，是只有鴻海、和碩等台廠才能做的生意。表面上看，組裝廠做的是「毛三到四」（毛利率三至四％），利潤微薄的生意，但組裝廠可說是「工頭」的角色，不僅能提早跟「設計師」蘋果一起討論未來的產品設計，還有機會選擇製造手機的關鍵零組件。如果能把自己生產的關鍵零組件放進iPhone，毛利就會大幅提升，這是立訊大力搶進組裝訂單的原因。

便宜搶單有好康　挹注毛利

一位分析師透露，蘋果會向供應商提供資金和技術支援，但生產線不只要單獨為蘋果而設，設備和相關軟體所有權都屬於蘋果，連清查資產都得由蘋果專人負責。蘋果要求整個過程中所有資訊必須透明，以便清楚掌控，然後再留下一定的利潤給供應商。

簡單地說，供應商能拿多少訂單、成長多少，還是掌握在蘋果的手中，立訊上半年營收能夠高成長，多少也代表蘋果當下對立訊的態度；至少上半年的營收高成長率，顯示蘋果仍有意繼續扶植立訊。

雖然，立訊今年主要負責平價版iPhone 和AirPods 製造，生產的比率也只是一小部分，規模和鴻海、和碩等台商組裝廠有相當差距。以上半年數字來看，立訊的營收約合新台幣三六八八億元，鴻海為二．九兆元，是立訊八倍；和碩上半年的營收為六○七五億元，則是立訊的一．六倍。

但是，在中國國家補助下，立訊規模正在快速擴大。上半年來自中國政府專項補助、研發補助款，穩崗補貼等補貼收入，計入當期收益的至少有二．五億元人民幣，占今年上半年淨利潤約六．六％，這還不包括中國提供的稅率優惠，以及提供擴廠土地所帶來的競爭優勢。

在中國政府和蘋果的加持下，目前立訊正在中國和越南等十二個不同地點加速擴廠，在印度也設有分公司，為蘋果做加工製造。如果立訊未來一年營收再創下年成長七成的成績，明年營收規模將會更接近和碩。

稅率調升　陸廠出走有難度

當然，即使立訊營收有望持續衝高，但能拿到多少利潤，還是要看蘋果的臉色。今年上半年，立訊的消費性電子營收占比高達八三．九％，立訊在報告中也坦言「客戶集中度相對較高」，如果大客戶成長不如預期，將會受到衝擊。因此，立訊一面希望增加不同產品線和客戶，一面大力發展電動車，和中國奇瑞汽車等公司合作，為旗下的精密零組件尋找出海口，但是，難以找到能取代蘋果的大客戶。

在蘋果兩套供應鏈的政策下，台商的蘋果供應鏈已然移向全球，中國供應鏈則仍以中國為主，「跨出中國，對陸廠的經營能力才是真正的考驗」一位台商觀察，出國之後，立訊適用的稅率會從一三％，躍升為二○％，到印度更高達二五％，對中國廠商而言，走出中國並不容易。

聞泰
靠借殼併購壯大　蛇吞象戰略挑戰愈來愈大

▲取自聞泰官網

聞泰 Profile
董事長：張學政（中）
創立：2006年
財報：2021年營收527.2億元人民幣、淨利26.1億元人民幣
主要業務： 功率半導體製造、電子產品代工、光學模組製造

今年八月，業界傳出，繼立訊之後，中國聞泰科技將拿下蘋果筆記型電腦Macbook Air 的組裝業務，過去，這項業務一直是廣達和鴻海等台廠的天下。

聞泰發展電子產品組裝業務已有十六年歷史，和龍旗、華勤並列為去年全球手機ＯＤＭ廠出貨量前三名，三星的筆電、手機都是由聞泰代工，聞泰也是中國手機ＯＤＭ廠唯一上市的公司。

聞泰靠勞力密集的組裝服務起家，近年卻跨入半導體和光學等高階零組件市場，他們的野心，是要做一家從ＩＣ設計、晶圓製造、封裝測試到製造筆記型電腦、汽車電子等產品產業鏈，從頭到尾都能掌握的公司。

過程中，聞泰不斷利用資本市場「以小博大」。二○一六年，先透過借殼入主中茵股份在中國上市；一八年，啟動更大膽的計畫，併購市值高達二五二億元人民幣的安世半導體。聞泰當時的市值只有安世估值的六成，而且，當時安世已被中國的建廣集團等國有資本收購，聞泰不只是蛇吞象，還得擺平各方利益。大陸媒體觀察，聞泰透過引進投資人和發行新股，只投入少許資金，就完成當時Ａ股有史以來最大的半導體併購交易。

安世原本是飛利浦半導體的標準產品事業部，總部位於荷蘭，並在德國漢堡、英國曼徹斯特等地設有晶圓廠，旗下生產多種車用和消費產品所用的二極體、保護元件和電源管理元件。這場併購結束後，聞泰市值在一年內，從不到兩百億元人民幣，一度超過一千八百億元人民幣。去年，聞泰還收購歐菲光旗下廣州德爾塔公司百分之百股權，這家公司前身是索尼在中國華南的生產基地，是歐菲光打入蘋果供應鏈的關鍵，聞泰因此切入光學產業。

聞泰靠併購，從組裝跨入高價的關鍵零組件，眼看即將打入蘋果供應鏈，但一場新的危機已經浮現，英國政府近期可能否決聞泰併購英國最大晶片製造商Newport Wafer Fab 的要求。聞泰蛇吞象的獲利方程式能否持續，在美中科技戰背景下，恐怕難度愈來愈高。 閱讀完整內容