現在稻田裡的白鷺鷥越來越少，投資界的黑天鵝卻越來越多，投資者該怎麼應對呢？
有個小學生寫了個錯別字「飛鵝（蛾）撲火」，老師的評語是：這隻太大了。1985年我剛到美國留學時，在公園裡經常可以看到成群結隊的褐色鵝群，當時的兩個文化震撼，至今記憶猶新。
這些鵝群大搖大擺地走來走去，一點都不怕人，這要是在當年的台灣，旁邊可能就能看到烤鵝肉或鵝肉冬粉之類的店家，清燉油炸皆美味。第二個到今天我都還沒有答案的是，朋友說，這不是鵝，是加拿大飛過來的野雁，這雁有這麼大隻，很難讓人想像；如果說牠是鵝，展翅在天空成群飛翔的高度和距離之遠，我在台灣還從來沒見過，真的有鵝可以飛那麼高、那麼遠嗎？所以到今天我還分不清楚，牠到底是雁還是鵝，這個困惑始終沒有獲得解答。
黑天鵝三特質：驚訝、衝擊、具蛛絲馬跡
黑天鵝的說法是怎麼來的呢？16世紀的西方文獻認為，所有的天鵝都是白色的，一直到1697年荷蘭探險家Willem de Vlamingh在澳洲西部發現了黑色的天鵝，之後，19世紀的約翰．史都華．彌爾（John Stuart Mill）用黑天鵝當一個新名詞，意思是偽造、篡改或謬誤。
美國作家塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）在2001年時討論了黑天鵝事件，也在2007年出版了《黑天鵝效應》（The Black Swan）一書，他表示，所謂的黑天鵝具備了三個特質：
1. 難以預測的驚訝，正常的歷史、科學、財務和科技，都難以預測到。
2. 帶來相當大的衝擊。
3. 一旦發生之後，彷彿又有一定的蛛絲馬跡可以被預測。
在這個見解之下，網絡的興起、電腦的發展、第一次世界大戰、蘇俄的解體，以及2011年美國世貿大樓的恐怖攻擊，都是黑天鵝事件的代表。
如果以財務界來說，1987年黑色星期一、1997年亞洲金融危機、2000年高科技泡沫、2008年金融海嘯，這些都是較大的黑天鵝效應，由於難以預測、不常發生，一旦發生又帶來相當衝擊，當然會對華爾街帶來風暴，因此芝加哥期權交易所（CBOE）推出有著「黑天鵝指數」之稱的偏態指數（CBOE SKEW Index），該指數透過標普500指數價外期權（out of money）價格的偏離程度，來衡量市場對意外事件的擔憂程度。
小辭典
標普500指數價外期權（out of money）
當買權（Call）的行使價（Exercise Price）高於股價時，或賣權（Put）行使價低於股價時，這種目前沒有內在價值的就是價外期權。
例如星巴克現在股價是60美元，金融海嘯期間曾經下跌近70％，投資者擔心歷史會重演，可能會買一個12月到期、40美元的賣權（Put），也就是到期日前之內，若是星巴克股價重演歷史下跌70％到18美元，依然有權利可用40美元賣出，以減少損失，但目前股價還在60美元，沒人會用40美元賣出，所以他手上的這個權利，就是一種目前沒有價值的期權。
通常是極為罕見、除非是非常重大事件發生才能產生獲利的期權，所以當價外期權的價格升高時，可能就感受到一點黑天鵝的蹤跡。
標普500指數價外期權（out of money）
當買權（Call）的行使價（Exercise Price）高於股價時，或賣權（Put）行使價低於股價時，這種目前沒有內在價值的就是價外期權。
例如星巴克現在股價是60美元，金融海嘯期間曾經下跌近70％，投資者擔心歷史會重演，可能會買一個12月到期、40美元的賣權（Put），也就是到期日前之內，若是星巴克股價重演歷史下跌70％到18美元，依然有權利可用40美元賣出，以減少損失，但目前股價還在60美元，沒人會用40美元賣出，所以他手上的這個權利，就是一種目前沒有價值的期權。
通常是極為罕見、除非是非常重大事件發生才能產生獲利的期權，所以當價外期權的價格升高時，可能就感受到一點黑天鵝的蹤跡。
一旦黑天鵝指數開始飆漲，通常也代表大家感覺黑天鵝發生的機會增加。舉例來說，2015年8月24日道瓊指數當天上下震盪1,000點，黑天鵝指數馬上節節增高，這算是一隻小黑天鵝，之後一個月內偏態指數上漲30％，比2006年房地產泡沫破裂之前，以及1998年長期資本管理公司崩潰時觸及的水平還要高，且為1990年有數據以來的最高值。
當時投資者在擔心什麼呢？專家指出四點：1.美國聯準會（Fed）準備升息；2.全球經濟成長疲弱；3. 2015年中東情勢動盪；4.中國經濟疲弱。
這些都是投資者恐慌的原因，其實不必專家指出，一般投資者都可以有一些推測，包括日本安倍經濟無法提振，再度陷入衰退；歐盟的經濟寬鬆不見起色，歐豬五國經濟持續拖累歐洲經濟復甦；新興國家市場資金外流，因為美元升值造成資金外移，缺乏資金復甦動能；甚至蘇聯和土耳其的軍事衝突擴大……
總之，全世界每一天在軍事、政治、經濟、社會、治安、天災人禍的事端，隨時都會因新聞的快速傳遞，造成大的黑天鵝偶爾到來、小的黑天鵝一年造訪幾次。那麼，投資者永遠要在這些大小黑天鵝陰影中度過生活和投資嗎？
面對閃現的黑天鵝蹤影，該怎麼因應？
巴菲特號稱跳著踢踏舞上班，而我們一般投資者，是不是也可以做到讓生活中多一些從容和優雅？中國人所說的智者不惑、仁者不憂、勇者不懼，這難道只有西方的巴菲特可以做到嗎？有沒有什麼樣的投資哲學和方法，可以幫助投資者達到這樣的境界呢？在兼顧均衡人生五個球的情境下，也能達到從容優雅理財的投資。
當然有，只是一般投資者對巴菲特的了解，只停留在初級階段，這就像看待大師打太極拳一樣，總覺得他緩慢軟弱沒有攻擊力，但事實不然，當中的底蘊豐厚強勁。學習巴菲特的投資也一樣，投資者要懂得活用，否則全套招式只學得半套，或者根本不理解巴菲特投資的底蘊，當然只有永遠崇拜的份。而本書所談的「資產配置」，正是防守和攻擊兼具的理財投資策略，也是一般人不懂巴菲特之處。
尤其未來黑天鵝事件只會增加、不會減少，且每一次黑天鵝的到來，必定帶來一些危險和衝擊，拿過去10年為例，除2000年高科技泡沫和2008年金融海嘯，都曾經重擊全球市場，讓股市大幅下挫近50％外，每年小黑天鵝更是讓市場多次下跌7～12％。
值得一提的是，隨著網路地球村的到來，投資者更容易受到媒體的報導而情緒波動，加上下單交易的便利和快捷，會讓這樣波動的情緒迅速散發出去。面對這樣的環境，你，做好準備了嗎？你，能理性看待市場情緒的躁動嗎？
顯然用對方法，可以抓住危險後伴隨而來的機會，讓黑天鵝成為餐桌上美味的佳餚；相對來說，有些人看不懂這密碼，不懂得應對和處理，最後只能用極昂貴的學費，為每一次黑天鵝的到來付出代價。本來投資環境中就是「危」與「機」並存的，而了解資產配置，正是投資者得以安身立命的最佳戰略之一。
黑天鵝遲早還會再來，一旦股價偏離合理的價位支撐區，就一定會見到黑天鵝的蹤影，其他時間就算大的黑天鵝不來，小的黑天鵝在股價偏離支撐區時，也很可能隨時每年都會偶爾來報到一下。所以，真的要有「招」因應。
均衡人生的五個球
前可口可樂的某子公司總裁布萊恩．戴森（Brian Dyson），1996年在喬治亞理工學院的畢業典禮上致詞時說，想像人生是一場在空中不停拋接五個球的遊戲，這五個球分別是工作、家庭、健康、朋友以及心靈，而你不能讓任何一個球落地。你很快會發現，工作是一個橡皮球，如果它掉下來，會彈回去，而其他四個球是玻璃做的，如果失手，就會出現無法挽回的刻痕、損壞，甚至破碎，將不再和以前一樣。
你必須了解這道理，從而在你的人生中設法求得平衡，但要怎樣才做得到呢？布萊恩列舉了13項方法和提醒，我放在第一本書《每年十分鐘，讓你的薪水變活錢》（再版《阿甘投資法》）給朋友的10封信中，作為互動和分享。
前可口可樂的某子公司總裁布萊恩．戴森（Brian Dyson），1996年在喬治亞理工學院的畢業典禮上致詞時說，想像人生是一場在空中不停拋接五個球的遊戲，這五個球分別是工作、家庭、健康、朋友以及心靈，而你不能讓任何一個球落地。你很快會發現，工作是一個橡皮球，如果它掉下來，會彈回去，而其他四個球是玻璃做的，如果失手，就會出現無法挽回的刻痕、損壞，甚至破碎，將不再和以前一樣。
你必須了解這道理，從而在你的人生中設法求得平衡，但要怎樣才做得到呢？布萊恩列舉了13項方法和提醒，我放在第一本書《每年十分鐘，讓你的薪水變活錢》（再版《阿甘投資法》）給朋友的10封信中，作為互動和分享。
注意未來的移動方向，而非發生位置
巴菲特曾引用著名的曲棍球選手的經驗之談，他說：「就像韋恩．格瑞斯基（Wayne Gretzky）常說的，找球的落點，要隨著曲棍球盤轉的方向走，而不是只看球盤在什麼地方打轉。」換句話說，不是關注現在球的位置，而是它之後可能移動的方向。
投資也是如此，「下一個移動」的方向，要比「上一個發生」的位置更需要你注意，如果你無法判斷現在該投資股票還是公債，別擔心，有你這樣疑問的人比比皆是，而後面第6章絕對值得你好好注意。
金融海嘯之後，許多人逃離股市，因為受到傷害，就像馬雅人逃離災難的方式一樣，進入了債市，他們覺得那是安全的，真的是這樣嗎？
有另外一群人的做法則是繼續留在股市，甚至逢低加碼，因為他們認為股災後，股市超賣之後的反彈，才是接下來正確移動的方向。這兩者哪一個對呢？
表1-1-1提供清楚的答案。我們看看兩者的差別，同樣20萬美元的本金在2009年初投注市場，選擇留在股市的投資人，在2015年可以創造約52萬美元的成績，留在公債的人大約只有26萬美元，相差快一倍。你覺得這差距大嗎？如果懂得危機入市，逢低再加碼補進的人，差距更大，相信你現在可以判斷出，哪一個是正確的移動方向了。
所以，有三件事情值得投資者注意：
1. 未來黑天鵝的到來可能是一個常態，頻率會增加。
2. 當它到來時，移動到對的方向（正確的應對方式）是關鍵。
3. 做好準備關係到應對的能力。
投資金句
巴菲特曾引用著名的曲棍球選手的經驗之談：「就像韋恩．格瑞斯基（Wayne Gretzky）說的，找球的落點，要隨著曲棍球盤轉的方向走，而不是只看球盤在什麼地方打轉。」換句話說，不是關注現在球的位置，而是之後可能移動的方向。投資也是如此，「下一個移動」的方向，比「上一個發生」的位置更需要注意。 閱讀完整內容
