這次疫情的衝擊真的不一樣，世界也將變得不一樣

繼《二十一世紀的債務論》一書後，施德特教授針對今（2020）年一月新冠肺炎（COVID-19）的衝擊，出版了《後疫情時代的新經濟》這本專書。自疫情爆發以來，其影響蔓延至全世界，造成嚴重的生命損失及社會經濟生活的大變化，許多生產與消費活動幾乎完全停滯，各國先後採行嚴厲的旅行禁令、鎖國、學校停課、封城、居家隔離或保持社會距離等管制措施，各國政府也被迫提出各項緊急鉅額規模的紓困政策。據今年6月國際貨幣基金會（IMF）預測，2020年全球實質國內生產總值（GDP）將降低4.9%，另5月亞洲銀行預測將減少5.8至8.8兆美元，占全球GDP的6.4～9.7%，可見衝擊相當嚴重。 這一次的衝擊經驗真不一樣，世界將變得不一樣，通膨可能會回來。施德特教授語重心長地對國家、企業與個人提出忠告：為了歐洲，同時也為了台灣經濟，我們應該及早防止未來可能出現的更大破壞。

本書最大的特色是由國際政治經濟的觀點，除了分析從今年1月新冠肺炎爆發後，全球將陷入各國央行主導的大規模債務貨幣化，但全球經濟同時也會邁入一個新境界，同時，作者也針對疫情對企業造成的劇烈衝擊，對企業經理人提供了15項經營策略的建議。本書探究的對象，雖以歐洲（歐盟及歐元區）的經濟為主體，旁徵博引豐碩的相關經濟數據、經濟事件及政治經濟學理，但也一併對比美國、日本及中國大陸等的經濟現象和經濟政策措施。全書篇幅雖精簡，涵蓋的範圍卻廣及政治、經濟等各個層面。

歐盟和歐元區雖然經歷數十年的經濟整合，但因各國經濟實力懸殊，如德國的生產值幾乎占歐元區的1/3弱。而歐元區經濟迄今也發生多次的危機，2009年國際金融危機發生後，歐元區經濟復甦力量變得相當孱弱，一直沒有恢復到危機前的水準。長期來看，許多歐元區國家生產力相對不高，且公共債務占國內生產毛額比卻相當高（財政公約規定公共債務占比上限為60%）。2019年公共債務占比最高的希臘（193%）、義大利（147%）、葡萄牙（138%），雖較日本（239%）低，但跟美國（136%）、英國（117%）、德國（70%）相比仍太高，最低的是愛沙尼亞（約15%）。歐元區（19國）只有貨幣整合，發行單一貨幣，缺乏財政整合，因此發生經濟危機時，政府負債已高，無法再擴大政府支出，大抵只能藉歐洲央行的貨幣寬鬆政策（購買會員國政府債券）挹注，捉襟見肘，肺炎病毒更打擊了原本脆弱的歐洲經濟。

新冠肺炎對全球經濟的外生衝擊，是來自體系外且是全面性的打擊。對於需求面及供給面同時產生重大的衝擊。需求面受到國際貿易保護主義盛行，新冠病毒的病菌突變種多，國際間的產銷鏈中斷，高密度的全球化被病毒打回各國幾乎自給自足的生活。在供給方面，因鎖國封城導致產業結構劇烈變化，外銷市場消失，打擊層面遍及大中小企業。境內須保持社交距離，餐旅服務業及賣場服務通路消失，零售經濟（gig economy）的配銷大幅發展，旅遊業及航空公司等商業活動則幾乎全面中止，嚴重打擊受雇員工的就業機會和背後的家計支持，唯有通訊產品等相關產業蓬勃發展。

肺炎疫情趨動資本停止流向新興市場，且因許多製造業生產停頓，對能源（特別是石油）的需求陡降，全球石油儲藏量嚴重過剩，今年4月20日的5月原油期貨甚至曾自每桶18美元跌到變成負40美元。另外也出現了疫情未使金融面崩跌的特殊現象。為挽救肺炎的衝擊，美國聯準會的貨幣政策不得不逾越紅線，加上多年來各國央行採行貨幣寬鬆政策所累積的鉅額游資未能去化，導致熱錢到處流竄，成為支撐股市居高未急墜的主要力量。

歐盟於7月21日在妥協下通過規模7,500億歐元的紓困方案，包含對會員國3,900億元的現金援助（依計畫執行無須償還），用以支應NGEU計畫（Next Generation EU），協助會員國因應疫情對經濟的衝擊。這是首次以歐盟的名義聯合舉債，使得歐股、歐元匯率大漲。該計畫的執行架構以歐洲綠能、科技及經濟穩健的投資計畫為3大支柱。德國梅克爾總理極力反對發行「歐洲聯合債券」，因為負債高的國家主權信用評等低，借貸的利率成本較高，對於義大利、希臘等等有利，但對德國、荷蘭、奧國等財政穩健的會員國則相對不利，這也是近年來有提出歐元區成立公債聯盟（Bond Union），但一直受到相當多質疑的原因。 鑒於新冠肺炎深切衝擊到生產、交易及分配型態，各國政府的紓困措施較以往不同且更廣泛，甚至永久改變了競爭規則，企業要適應新規則才能成為贏家。作者對企業經理人提出15項經營策略的忠告，可以進一步將其整理分成3大類的策略，分別是：

一、總體經濟觀察類

（1）複雜情境的評估：因應地緣政治，未來經濟情勢將呈現U型（可能下半階段復甦）、W型（疫情再爆，限制措施再起）或 L型（需求持續低迷）走向的銷售與成本結構規畫。
（2）為去全球化做準備：生產結構再區域化。
（3）一個新世界：疫情的改變相當徹底，更改現有規則的速度持續加速。

二、市場行為類

（4）迅速如常：流動性充裕，反應迅捷才能生存。
（5）競爭力評估：標竿學習、公司的定位、釐清內部需要。
（6）重拾獨立地位：善用政府加入的機會及資源，藉創新及調整商業模式以獲得競爭優勢。
（7）銷售是王道：激勵即時購買，行銷方案與顧客分析並進。
（8）維持可靠夥伴的身分：與商業夥伴合作，投資企業的社會信譽。
（9）展開攻勢：大規模數位化及自動化，商業機會和模式已截然不同，須強化創新實力，調整銷售策略，提升競爭力。

三、生產與成本類

（10）核心策略是韌性：管理財務槓桿及營業槓桿（成本調整彈性），推升產地遷移。
（11）控制成本：集中核心職能並減少廠房規模，與供應商談判，檢視投資預算。
（12）貸款及政府參與會改變遊戲規則：線上零售業興起，政府參與可能扭曲市場，須強化反獨占及專利保護能力。
（13）利用經濟方案：政府投入短期資金支撐消費，善用政府資助基礎建設、數位化及對抗氣候變遷措施以進行投資。
（14）留住並訓練員工：在肺炎危機中克服公司內部的阻力，防止生產力下降。
（15）通膨回歸：政府大規模紓困支出、對抗氣候變遷，及反全球化，加上歷史上（黑死病、1918年西班牙流感）疫情大流行後人口減少，發生工資大幅上升現象，將使成本提高，須調整強化價格管理的分析能力，可採行租賃模式。 台灣是個開放經濟體，這次肺炎打擊許多對外商業交易活動，航空、旅遊、餐飲業受創最深，引發製造業的結構變化。經濟部公布，今年1至7月份的工業生產指數較去年同期增加6.03%，其中製造業生產增加6.43%。有賴於半導業、新興科技應用擴增及遠距商機，另5G、物聯網及高效能運算晶體等的需求也大幅增加。今年7月的失業率3.96%，較5月4.16%低，較1月3.71%上升。

迄至今年8月底，政府陸續提出因應新冠肺炎的共通性及各產業的振興措施，包含三大類：融資協助、就業協助及稅務協助。今年2月25日公布《嚴重特殊傳染性肺炎防治及紓困振興特別條例》（簡稱特別條例），依法編列預算第一次600億元，其後因全球疫情加劇，4月21修正特別條例，將特別預算再擴充1,500億元，希能照顧家庭、弱勢者及企業等。7月23日提出第二次追加預算，編列2,100億元，用於後續防治、紓困振興經費，辦理員工薪資與營運資金補貼、疫苗研發採購等，持續協助艱困產業。此外發放每人（須以1,000元購買）3,000元消費券以刺激消費。

融資協助方面，經濟部與中央銀行分別提供大中小企業優利專案貸款，補貼利息，提供勞工紓困貸款。就業協助方面，協助減班休息及失業勞工，發給基本工資，協助高風險製造業購置機械安全裝置及改善製程設備等。稅務協助方面，實施降稅、免稅等，延長所得稅申報期間並提前退稅。另針對重點產業輔助內需型產業（包含藝文活動）、製造業（技術升級及融資協助）、交通運輸旅遊補助及券、農業優惠貸款等措施。

各級政府的債務上限受到公共債務法第5條規定的限制，所舉借之一年以上公共債務未償餘額預算數，占前三年度名目GDP平均數比率不得超過50%，今年7月實際總債務6.15兆元台幣（占33.46%）；中央政府不得超過 40.6%，實際債務5.41兆元台幣（占29.4%）；地方政府7,475億元台幣（占4.06%）。另，未滿1年公共債務未償餘額，占總預算及特別預算歲出總額比率，中央及各地方政府分別不得超過15%及30%，7月分別為5.19%及9.92%。迄今尚符合公共債務法的規定，但仍須繼續將政府的各期前瞻預算、國防採購特別預算等納入，以完整觀察政府的預算和舉債規模。

新冠肺炎爆發改變了競爭規則，從生產、交易到分配，型態將與以往不同。本書雖主要探究歐盟及歐元區經濟該如何準備因應後疫情時期，並特別提議德國經濟須加強創新研發，以提高生產力，此外也對企業經理人提出15項經營策略的忠告，綜合這些，都值得讓我國各界借鏡。

台大經濟學系兼任副教授
李顯峰
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