金融到底為什麼？為誰？為何？

許多朋友對金融感興趣，是因為這行容易賺錢，但是許多金融從業者雖然錢賺得多，心裡卻不踏實，因為自己好像沒有為社會帶來實際的價值，沒有創造看得見、摸得著的具體產品。特別是一碰到金融危機，看到金融動盪衝擊社會，內疚感就更不用說了。

在此透過三個故事來回答兩大問題：

一、金融到底只是富人俱樂部，為富人服務，還是對普通人來說也很重要，甚至更重要？

金融到底為誰服務？

二、金融對社會的價值到底是什麼？

故事一：非洲部落沒有貨幣、沒有金融，怎麼辦？

中國至少從商周開始就出現貨幣，但在非洲很多部落，土地是部落公有的，不能買賣，而那些茅草屋又不能當成房地產投資商品，所以土地和房產都不會是財富載體。在那裡，至今仍沒有貨幣，更沒有金融產品，那他們怎麼生活？靠什麼來表現成功、承載財富呢？人類學者到了坦尚尼亞的部落進行研究，發現山羊和女人是他們主要的財富載體。

在被研究的部落中，山羊的數量代表擁有者的成功程度，羊越多就代表你越成功，有的男人會有五百頭、甚至上千頭羊。但這樣一來，因為你太成功了，你擁有五千頭羊的財富，就會產生非常實際的問題，就是你如何讓這五千頭羊能夠一直活下來？所以，如此龐大的羊群管理難度非常高。

這些部落因此延伸出一種更珍貴的財富載體，那就是妻子，就是把婦女當作工具。按照當地風俗，你可以花一百頭山羊娶一位妻子，實際上是買一位妻子。當然，這是平均價格，如果姿色好一些、能幹一些，價格還會更高。如果你有十位妻子，那就代表你真的非常成功。

你可能要提出另一個問題：有了這麼多妻子，以後需要流動性、需要錢去買生活用品、買吃的，那該怎麼辦？只要妻子交易市場還非常活躍的話，你就可以把妻子變現，幾乎可以按照原價賣出。當初花了一百頭羊買來的妻子，即使過了一段時間，也可以用一百頭羊的價格把妻子賣掉，這一百頭羊便可用來交換生活用品。

從這個故事中可以看到，在非洲沒有貨幣、沒有金融市場的社會裡，他們找到的財富載體是山羊和女人。把女人作為產品、作為金融工具，幫助他們保值，如果女人有姿色的話，也有一些升值空間。當然，有了金融以後，情況就不同了，人能夠被解放，特別是婦女。

故事二：中國妻妾買賣的歷史

二○○四年，我和彭凱翔、袁為鵬兩位學者合作，蒐集明清以來的民間借貸交易記錄，包括借貸雙方的身分、財產和家庭背景，還有借貸金額和利率等。我在翻看徽州一個家族十八、十九世紀的商業帳簿時，發現其中一筆支出是花了七兩銀子買個女婢，這筆開支不僅被記在當年的帳上，還被記錄在家族企業的資產表裡。我很震驚，以前只在小說裡看過的故事，竟然真實存在，而且還把人當作資產放在負債表裡。

後來，我跟彭教授說，我們來系統性地蒐集過去把人進行工具化交易的歷史資料。結果發現，在十八、十九世紀清朝抄家檔案記錄裡，都會把女婢、家奴定價格，一般每人值十兩銀子，跟那些腐敗官員的土地房產、金銀古董一樣算在家產總額裡。

另外，在清朝刑部題本檔案裡，我們也找到了將近四千筆妻妾買賣的交易細節，這些都是因為妻妾買賣交易而發生打死人的案件，而當時妻妾平均的價格為每人二十兩銀子。

為什麼會把妻妾拿來買賣呢？什麼時候會賣妻妾、女兒呢？我們發現，災荒發生時或者一家人活不下去時，是賣妻妾的主要時期，就是所謂的「賣一口，救十口」。在沒有金融市場的社會，普通老百姓沒有能力去面對風險挑戰，一旦遇到活不下去的慘況，只好把婦女當作工具，特別是作為避險工具使用，這就是賣妻妾、女兒的原因。金融其實就是為普通老百姓服務的，為的就是讓老百姓能夠過得像個人，而不是被當工具用。

故事三：張維迎的發現

北京大學教授張維迎是陝北農村人，老家在黃河旁。每次黃河淹大水，退潮之後，黃河邊上會留下很多大塊大塊的煤炭，村民們會立刻衝到河邊去搶煤炭。

很久之前，村民們便自發性地約定規則，因為大家都想要煤炭，但是如果無秩序地搶，會引發很多衝突。當地人立下的規則是：只要你把自己的東西，不管是草帽、衣服、麻袋還是內褲，放在哪一塊煤炭上，那塊煤炭就是屬於你的，別人不可以去碰。

到了九○年代，張維迎去英國留學時發現，當地海邊的村民也有類似的確定產權規則。每次在大風暴雨之後、海水退潮時，海灘上會留下很多有價值的木頭或者其他東西。為了減少衝突，英國人也是把自己的東西放上去，只要把自己的東西放在木頭上，那塊木頭就是屬於你的。

這些現象讓張維迎非常納悶，他老家陝北跟英國相隔十萬八千里，為什麼會在沒有相互交流、相互探討的前提下，演化出類似的產權規則？這是為什麼？這跟金融有什麼關係呢？

張維迎教授的故事告訴我們，人類面對的生存環境其實非常相似，於是產生共通的人性。也正是因為這些共通性，讓我們更相信，驅動人類不同社會、不同文化發展的背後因素，一定有共同的邏輯。這就是為什麼我會用金融的邏輯，來解讀文明的變遷與文化背後的驅動因素。


左宗棠西征的金融故事

除了個人，實際上，金融對於拯救王朝同樣重要，也可以用金融視角重新梳理歷史。

以湘軍為例，晚清時期湘軍影響力非凡，特別是十九世紀中期西北回民起義爆發後。左宗棠從一八六六年開始率領湘軍，用了十四年時間，先鎮壓陝甘回民起義，之後劍鋒西指，收復新疆全境。但你可能不知道，如果左宗棠沒有在戰爭融資上有創新之舉，他的西征就會難以進行甚至失敗。如果沒有金融支持，他可能會發不了軍餉，或者軍餉一時有一時無；而沒有軍餉，就無法得到軍心。沒有了軍心，戰爭勝利從何談起？

那麼，左宗棠做了什麼金融創新呢？

清朝戰爭軍費的故事

不管是古代還是現代，任何國家的正常稅賦收入都有固定的用途，因此要進行改革阻力很大。而戰爭、內亂何時發生、戰爭持續多久，以及需要多少軍費開支等，這些都是無法事先確定、且隨機發生的。所以，為戰爭進行融資一直是王朝最頭痛的事，就像古時的災荒、瘟疫事件讓普通家庭很痛苦一樣。

在清朝，突發戰爭帶來的開支主要透過三種方式獲得：

一是平時累積的財富。朝廷和地方督撫盡量多存些銀子，以防後患。這個方法的有效性很低，因為清朝政府沒有多少剩餘收入，存不了多少財富，而且我們後面會學到，存錢難以規避未來風險。

二是靠賣官位。正常情況下都是賣虛職，例如：翰林待詔、官銜、候選官等。只有在萬不得已時才會賣出實權職位，像知州、知縣之類。賣官收入有多重要呢？在鴉片戰爭的三年裡，賣官收入占各省戰爭支出的二三％。鴉片戰爭後的十年，中央和地方的財政赤字中，有四六％靠賣官彌補。

現代人對賣官很不能理解，但在當時沒有金融市場的背景下，一旦碰到國家存亡的戰爭，賣官位就是沒有辦法的辦法。這跟舊時發生災荒時，某些家庭會賣妻妾求生一樣，只是政府在活不下去的時，沒有妻妾或女兒可賣，但可以賣官位，或者放棄疆域領土。從這個意義上來看，如果清朝就有發達的金融市場，可能就不需要賣官了。

三是靠協餉制度解決戰爭軍費，也就是財政收入的跨省調配。由於不是每個省都能自行負擔本省的軍事支出，需要富裕省分的協助，而且並非每個省都需要應付戰爭；所以，沒有戰爭的省要支援處於戰爭中的省分。例如，西部省分的財政收入少但軍費開支高，它們往往是收協省分，接收鄰近富裕省分的財政盈餘。因此，山西、山東與河南成為陝西和甘肅的主要協助省分，四川、雲南、貴州主要接收來自江西、湖南、湖北的協助。

從康乾盛世，一直到十九世紀上半葉，這個體系的運作還沒有太大問題。可是，一八五一年至一八六四年的太平天國之亂擴及眾多省分，大力衝擊原有的戰爭開支體系。一方面賣官原本是戶部的特權，省級即使賣也是在省內賣，但是在太平天國期間，這個規則開始混亂，安徽的皖軍跑到湖南長沙去賣官、搞皖捐。到了一八六七年，湖南巡撫劉崑向朝廷抱怨，要求安徽撤回在湖南的捐局；但安徽巡撫英翰也不甘示弱，向朝廷訴苦。結果，同治皇帝下令維持現狀，可以跨區賣官，這就打亂陣腳了。另一方面，協餉支持也遲遲無法入帳，因為各省都要面對嚴峻的經費挑戰。

左宗棠的金融創新

一八六六年，左宗棠調任陝甘總督，帶領湘軍接手鎮壓陝甘回民起義。他的軍費挑戰有多大呢？左宗棠在一八七三年成功平息陝甘回民起義後，提交給皇帝的〈懇改撥的餉，以固軍心折〉中，提到軍費不足的困擾時說：「前此一年尚發兩月滿餉。嗣後一年發一月滿餉，至今則一月滿餉尚無可發，軍心不問可知。」

後來左宗棠籌備進一步西進收復新疆，提出八百萬兩銀子的年度西征預算。朝廷對此極為重視，向提供協餉的各省、海關發出詔令，限期將所欠協餉盡數交往甘肅前線。但是，無論朝廷措辭多強硬，都不能緩解西征經費的困境。

怎麼辦呢？西征軍未來雖有協餉等收入，但這些未來收入總是拖欠，也很不穩定。更重要的一點是，軍餉不穩定，左宗棠就無法穩住七、八萬軍人的心。所以，如果能把未來收入一次性地借到今天，這樣不僅軍費會大增，而且也很穩定。

問題是，如何借？找誰借呢？在中國歷史上，早在兩千多年前的齊國，就曾為了戰爭融資。管子曾說服齊王向殷實之家借錢，但當時戰爭勝利後，齊王卻賴帳。後來再也沒有人會相信朝廷的承諾，中國也因此沒有發展出國債或公債市場。

如果左宗棠是明末崇禎時期的武將，那西征勝利前景就難說了。好在他是身在晚清，上海金融市場已經有一定的規模，尤其洋行融資能力很高。當時與上海金融界熟識的胡雪巖是左宗棠的好友，他不僅認識當時的匯豐銀行老闆，也知道現代金融市場怎麼運作。雖然朝廷內外對借錢來花無法認同接受，但經費困局是實際存在的，除非清廷不再西征、放棄西域，否則就無其他辦法。

在胡雪巖的幫助下，左宗棠選擇了「華洋借款」融資。一八七五年借洋款兩百四十九萬兩，一八七七年分兩次從匯豐銀行借了共八百萬兩，一八七八年再借三百五十萬兩。年息最低一○％、最高一八％，比當時民間借貸之二○％以上的利息要低不少，而且總借款金額之大也是當時華商市場難以承受的。

有了這些借款後，左宗棠停止賣官。金融正式結束了持續多朝的陋習。

一八七四至一八八○年，西征軍費總開銷為五千一百萬兩銀子，其中二千多萬兩是透過華洋借款得到的，是軍費開支的第二大來源。如果不是透過「透支未來」借錢花，左宗棠收復新疆的歷史也許會完全不同。

在國際、國內動盪導致財政能力削弱的情況下，左宗棠利用金融市場，以未來的協餉收入、關稅做抵押，向華商、外國銀行借款，為西北戰事提供穩定軍餉，穩住了幾萬大軍的軍心，保證了清王朝對西北邊疆的控制與治理。