螞蟻、蜜蜂、松鼠如何儲存食物？
並非只有人類文明會儲存貨物，而是物種為了生存繁衍而演化的本能，如螞蟻、蜜蜂、松鼠……無數動物都會儲存食物，以適應季節變化與自然災害。 人類的儲蓄行為與很多動物類似，父母養老、子女就學、醫療支付……人類在自身有勞動能力的時候供養自己及家人，為自己日漸老去、逐漸失去勞動能力做準備。
人類如何保管現金？
貨幣產生於人類文明，因勞動分工與商品交換的需求，貨幣在所有文明國家中變成了普遍的交易媒介。由於使用貨幣，對多數人而言，儲存意味著儲存現金而非實物，但實際上，儲存現金是儲存現金所對應的實物，只不過這些實物不是由儲存現金的人保管而已，這一點將在以後章節討論，本節我們僅談現金的保管。 你需要一個安全的地方存放積蓄，你當然不會讓辛苦勞動取得的收入付之一炬。動物會將要儲存的食物放在窩裡，或其他牠們認為相對安全的地方。你也可以將現金放在房子裡，但通常不會這麼做，因為你會怕小偷、怕被蟲咬、怕自然腐蝕……種種焦慮會讓你夜不能寐。
倘若有一家機構，承諾100％保證現金的安全，那麼這家機構必然收取一定的保管費用，以支付保管所需的人力、場地、機器等成本費用，以及承擔可能發生的保管損失，除此以外別無他法。如果這是一家銀行或投資機構，透過投資收益或貸款利息收入來彌補保管成本，那這家機構就不可能100％保證返還現金，因為投資與貸款均存在一定的風險。
很多時候，儲存現金並非是真正地保管現金，而是儲存現金持有人的相關資訊，這通常比真實的現金保管成本要低得多，而當金額夠大、又沒有異常重大的衝擊的情況下，保管費用率近趨於零。至於保管費用具體是多少，各國央行基本上都可以準確地核算。顯然，現金保管不同於實物保管，不會產生孳息，因此保管淨成本始終大於零。
綜上，保管現金會產生保管費用，需要支付保管所需的人力、場地、機器等成本費用，以及承擔可能發生的保管損失。
負利率的內在邏輯
前文已經說過，要降低自行持有現金與將現金交付機構保管的區別，倘若貨幣儲存者不承擔保管風險，就必須向貨幣保管者支付保管費用。因此，合理的無風險名目存款利率應為負值，用以彌補現金的保管成本，即無風險名目利息，應相當於貨幣保管者向貨幣儲存者收取的保管費用。這是貨幣儲存者應承擔的費用，而不是可以獲得的收入，因此存款利率是負值。 現代信用貨幣本身並沒有特別的價值，人們持有貨幣，僅僅是因為可以購買到想要的貨物，儲存貨幣，實際上是儲存貨幣所對應的實物。儲存貨物需要付出儲存成本，承擔儲存貨物的減值損失以及儲備過程中的保管費用。儲存孳息通常不足以彌補儲存費用，使儲存淨成本通常為正，因此，要降低儲存貨幣與儲存實物的差異，無風險實質利率應為負，以彌補貨物的儲存成本。由於貨物的儲存成本通常大於現金保管成本，因此，無風險實質利率負值的幅度，通常應大於無風險名目利率負值的幅度，或者說實質利率通常應低於名目利率，即通常應為通膨而不是通縮。美國和日本在實施穩定趨於零的無風險名目存款利率後，其無風險實質利率圍繞著零波動，處於負區間的時間更多。不合理的名目利率，可能會產生不合理的實質利率，這在後文再詳述，財政政策等非貨幣政策因素，也可能產生不合理的利率，但這不是本書重點。本書重點考慮貨幣政策可以控制的因素，假定其他政策在正常合理的情況下，貨幣政策所能達到的最佳狀態。 本書將貨幣政策充分擔保的貨幣政策利率工具（為敘述方便，本書簡稱為貨幣政策利率）作為無風險利率，也將國家信用保證的國債利率等視為無風險利率。一方面，政府的債務的危機通常是靠通貨膨脹解除，而非透過名目本金的違約，因此，名目本金可視為無風險；另一方面，對於國民而言，倘若需要尋找一名無風險的保管者，該國政府恐怕是最值得信賴的選擇，無論最終的結果是否真的無風險。 貨幣政策能控制無風險利率，風險利率受經濟風險大小與風險偏好的影響，並非貨幣政策所能完全控制。貨幣政策只能控制名目利率，實質利率受經濟儲存成本的影響，並非貨幣政策所能完全控制。實質利率受名目利率與通貨膨脹率兩方面的影響，因此，通貨膨脹率受到經濟儲存成本的影響，並非貨幣政策所能完全控制。歷史經驗表明，在實施通貨膨脹目標制時，儘管取得了很多成功，但也存在眾多懸而未決的問題，貨幣政策很難準確達到通貨膨脹目標，這將在後文討論。 傳統經濟學甚少研究無風險利率的內在邏輯，而側重於實質經濟中的市場風險利率，對貨幣政策和利率的關係認識不清，誇大或貶低了貨幣政策的影響。本書主要研究貨幣政策能控制的無風險利率，分別討論無風險利率與風險利率的內在邏輯。
