聯準會降息循環即將啟動

債券ＥＴＦ迎來投資甜蜜點

聯準會利率見頂並在高原期維持一段時間後，搭配聯準會降息訊號浮現，是債市投資最完美的時機，全球投資大老及大戶資金已提前卡位債市多頭列車。

文 ● 林麗雪

▲聯準會主席鮑威爾明確表示降息周期即將來臨 達志

聯準會主席鮑威爾於全球央行年會上明確表示降息周期來臨，此為鮑威爾迄今發出最強烈的降息訊號，不意外的話，九月起隨著聯準會降息循環啟動，投資人期待許久的債市，也將正式迎來多頭行情，過去一季，全球資金亦正積極重新分配資產比重，從過往重押股市移轉部分資金轉入債市。

債市吸金 卡位降息

猶記得二二年因俄烏戰爭爆發推高全球通膨，聯準會自當年三月起開始暴力升息，短短一年餘的時間，聯準會聯邦基金利率從○～○．二五％一路上升至五～五．二五％，期間共升息高達二一碼，直至二三年七月二十七日升息才見頂，而向來被視為最能抵抗市場波動的債券，在二二年也完全失靈，當年投資人債市投資損失慘烈，依據不同債種，當年度報酬率從負一成到負三成所在多有，甚至較股市的損失更為龐大。

聯準會史上最暴力的升息循環，是債市投資報酬率最壞的年代，然隨著聯準會升息逐漸見頂，利率並在高原期維持長達一年餘後，九月起聯準會利率政策有望正式轉彎，債市投資最好的時代也跟著來臨。

債市投資方向轉變，投資大老已鴨先知！股神巴菲特日前在大舉拋售股票持有現金後，接連買進美國國債，其截至第二季持有二三四六億美元的短期美國國債，持有的短天期美國國債甚至超過聯準會，緊接著巴菲特於八月初接受媒體專訪時，且仍不諱言其正以每周一○○億美元的速度買進美國三個月或六個月期國庫券，大舉購債動作著實耐人尋味。

此外，根據彭博統計，全球主要債券型ＥＴＦ近一個月亦吸引龐大資金流入，包括固定收益及投資等級債ＥＴＦ，近一個月內分別流入四○五．一八億美元及三三六．六五億美元，累計今年以來兩種ＥＴＦ已分別流入二三九七．一四億美元及一七一五．二三億美元，資金積極卡位聯準會降息循環將帶來的資本利得行情。


全押股票時機已過

兆豐投信投資長林忠義直言，目前債券的市價位置，相當於台股三五○○點的低點，隨著景氣開始休息整理，全球股市進入高檔震盪期，加上下半年美國總統大選，股市波動度勢將提高，all in（全部押注）股票投資的時機已經過去，想要領息又想要避開股市波動的投資人，此刻應該轉念思考，不該只買股票，而是要分散資產至債券。

不過，聯準會降息期間，並不意味所有債券一定都會漲，富蘭克林投顧分析，非投資級公司債雖可優先受惠金髮女孩經濟，但在高資金成本壓力下，企業贏家及輸家獲利表現分歧加劇，就需要更加精選。

但可以確定的是，公債在各類債券中對景氣變化的反應最為直接，而長天期債又較短天期債對利率變動更為敏感，因此在聯準會降息期間，長天期公債通常能有相對突出的表現。


長債波段行情蓄勢待發

再者，就統計來看，聯準會暫停升息及降息期間，相同評級債券相較之下，長天期債券也往往擁有較大的資本利得空間，將手中的債券投資部位由短債轉長債應會是這波降息循環的重要策略。

根據彭博數據，今年美國十年期公債殖利率在四月達到高點四．七％後，一路震盪向下，受到美國經濟數據表現不如預期影響，近期殖利率更從七月八日的四．二八％快速下滑，目前十年期公債落在三．八％上下，FEDWatch觀察，目前九月聯準會降息一碼機率較高，預料至年底前有可能降息三至四碼的空間，聯準會整個降息周期甚至將高達十碼，有望推動長天期公債殖利率持續下滑及債券價格進一步上漲。

除了短債不如長債外，林忠義說，相較於聯準會停止升息期間，正要進入聯準會降息循環時，是布局債券投資最完美的時機，原因是聯準會先前暴力升息，利率持續走高，新發行的債券ＥＴＦ，票息會比舊發行的ＥＴＦ高，舊債也不如新債，從短不如長、舊不如新這二個方向去篩選，一旦聯準會降息，美債殖利率展開下行趨勢，投資人就能穩賺債券波段行情。

過往，債券往往是高資產人士的投資專利，鑒於較高的申贖手續費及不固定的債券買賣價差，一般投資人不容易直接投資債券，但近年來市場投資債券的管道增加。除了可以開立複委託帳戶直接投資海外掛牌的債券ＥＴＦ外，國內發行的債券ＥＴＦ也增加不少，而相較於直接投資債券及投資海外掛牌的債券ＥＴＦ，國內掛牌的債券ＥＴＦ在投資金額門檻相對較低，且買賣僅需要負擔和股票一樣的證券下單手續費，較海外掛牌的債券ＥＴＦ仍需要負擔申贖手續費及配息預扣稅等交易成本低很多，投資人不需耗費太多成本就可以和大戶投資人一樣享有債券的資本利得，正好可以搶搭史上難得一見投資債券的好時代。而國內目前掛牌的長天期美國公債ＥＴＦ就有近十檔，值得投資人好好斟酌參考。 閱讀完整內容