研究觀點》以本益比與升息關係為基礎　搭配外資動向操作

台積電這個價位還能買嗎？專家教你利用聯準會升息變動與本益比的關係計算出台積電的合理價位，再觀察外資買賣超變化，投資台積電免煩惱。

文／劉志明

今年台積電股價面臨跌跌不休的慘狀，但當市場傳出股神巴菲特投資台積電後，股價立刻快速反彈。原本對台積電冷眼旁觀的台股投資人，紛紛回過神來，但面臨的還是老問題──這個價位的台積電，還可以買嗎？ 指標 聯準會升息幅度　攸關本益比

買進台積電是巴菲特已經認定，位於低檔區的台積電已具有長線投資的價值？

投資家研究總監孫慶龍提出一個簡單的方法，讓投資人可以依不同情況，評估投資台積電的合理價位。他強調，「股價就是預估ＥＰＳ（每股稅後純益）與市場預估本益比相乘後的數字」，近期多數法人評估台積電今年ＥＰＳ可能落在三六．五四元，但考量未來經濟衰退的可能，把台積電明年獲利保守打八折估算，為二九．二三元。

至於本益比的部分。一年前，利息還很低的時候，台積電本益比落在十九到三十倍之間；由於市場給本益比的變數，會跟美國聯準會升息幾碼有密切的連動，今年在聯準會不斷升息下，市場對台積電合理本益比也會同步修正。假設這一波聯準會升息循環將達十八碼，則台積電預估本益比將下修二九％，打折後低位階的本益比約在一三．四九倍。

在此狀況下，就可評估台積電特優惠價落在三九四．三元（ＥＰＳ二九．二三元、本益比一三．四九倍）；便宜價約四五六元（本益比一五．六倍）；合理價五一八．八元（本益比一七．七四倍）；樂觀價可能挑戰六二二．五元（本益比二一．三倍）。

但假設這波聯準會升息循環將達二十一碼，預估升息將會對台積電本益比產生下修達三二．五％的影響，因此評估台積電未來股價優惠價約三七四．八元（ＥＰ Ｓ二九．二三元、本益比一二．八二）；便宜價約四三四元；合理價四九三．二元；樂觀價則挑戰五九一．九元（本益比二○．二四倍）。
操作 外資買賣超效應　進出參考值

當然，台積電股價每天都會隨著市場狀況而有不同變化，尤其是過去一年台積電股價下跌過程中，國內投信及自營商都有持續買進的動作，但因為不敵外資賣超，股價仍持續下挫。因此，左右台積電股價的市場變數，最簡單的指標就是觀察外資的買賣超，如此就可以抓到台積電的股價趨勢。

簡單的投資方式，就是每週檢驗外資的買賣超狀況，當外資連續幾週買超，但股價卻不再創高，就可能是賣出的時機；而當外資連續數週賣超，但股價不再破低，就可能是波段布局台積電的好時機。 這次因為巴菲特買進，讓外資、投信與主力都加入搶進的行列，感覺台積電股價有Ｖ形反彈的氣勢。不過，以目前景氣狀況，台積電股價反彈不可能一帆風順，投資人可觀察明年第一季台積電公布營收，若出現年成長衰退等利空消息，再測試市場對台積電成長趨緩的反映；當這些利空持續測試而股價不跌時，將是另一波重新布局台積電的好時機。 閱讀完整內容