從政策股到被低估的價值股 都可能是主流

加權指數逼近今年高點，成交量能出現放大跡象，第一季財報全數出爐，個股持續依數據與展望調整，績優股相對容易受到青睞，營運自谷底回神個股也有補漲機會。

文/黃俊超

美國聯準會利率決策會議後暗示，接下來將會暫停升息，不過貨幣政策持續處於緊縮循環之中，對照歷史低檔區的失業率，今年底之前降息的可能性不高，不過市場依舊高度預期年底前將啟動降息循環，金融市場在兩者之間拔河，股市位處反彈後的高檔，美元指數與公債殖利率變動也都不大，科技股表現相對強勢。 開發中亞洲經濟回溫

台股狀況也差不多，第一季財報已全數公告，搭配各大廠法說會內容，多數預期谷底在上半年，然而各產業的調整狀況並不同步，落底時間第一季、第二季甚至第三季都有可能，而後則要看總體經濟復甦的模式，Ｖ型、Ｕ型或是Ｌ型，然而大趨勢方向持續前進，大廠紛紛加速ＡＩ研發與導入，被稱為是新一代的工業革命。

印度與東協各國成長加速，主要是美中對抗與地緣政治，中國雖然是世界第二大經濟體，近期受惠疫後的報復性消費，第一季ＧＤＰ年增率四．五％優於市場預期，不過工業產值落後於服務業，也低於平均成長率，青年失業率創下史上第二高，出口成長主要集中在開發中國家，如俄羅斯、非洲等，但是包含美國與歐盟增速，都低於整體增速，然而首季汽車出口數量超越日本，成為全球最大汽車出口國。

經濟學人智庫表示，一般預期中國重新開放後進口將超過二○二二年水準，不過事實並非如此，去年第四季與今年第一季連續兩季負成長，其中半導體進口下滑十五．三％，此外，四月中國官方製造業採購經理人指數顯示，新出口訂單大幅收縮，房地產市場疲軟、價格放緩、銀行儲蓄增加，信心不足也是無法確定需求延續時間與強度的因素。

全球通膨逐漸隨著主要央行升息而趨緩，國際貨幣基金（ＩＭＦ）下修全球經濟成長展望，並預測未來五年全球經濟平均增速僅三％，為一九九○年以來最弱的中期展望。美、歐今年製造業活動相對疲弱，緊縮貨幣政策與多起銀行危機，預估經濟成長率都低於去年，ＩＭＦ預期恐延至二○二五年才能達成通膨二％的政策目標。

相較之下開發中國家經濟逐漸回溫，尤其亞洲，亞洲開發銀行（ＡＤＢ）上修開發中亞洲今年經濟成長率估值至四．八％，主因為中國重新開放所帶動。受惠於美國大型銀行與科技股財報優於預期，激勵股市表現，美元指數在一○○附近震盪，匯率趨於平穩，美國公債殖利率也沒有太大變化，大宗商品價格與油價則處於震盪。 廣達、華碩底蘊強勁

台灣第一季經濟呈現負成長，去年同期基期較高且企業投資轉趨謹慎，通膨也壓抑需求影響進出口貿易，不過可以留意到，四月出口與三月外銷訂單雖然都呈現年減，但是絕對金額都較前一個月成長，出口產品以資通產品年增五．四％相對較佳，基本金屬、塑橡膠及其織品與化學品衰退幅度較大，電子零組件雖仍年減，但較三月為佳。

三月零售業營業額年增七．一％，已連續十九個月正成長，其中餐飲業年增九．八％、連續十一個月正成長，出遊、購物與飲食挹注民間消費動能。景氣燈號自去年十一月至今年三月連續五個藍燈，可以留意的是製造業營業氣候測驗點由藍燈轉為黃藍燈，不過四月製造業ＰＭＩ與未來六個月展望指數仍呈現緊縮，然四月非製造業ＮＭＩ雖呈現擴張，不過對未來六個月展望則呈現緊縮。

美股以Nasdaq再創反彈新高最為強勢，大型科技股表現亮眼，台灣整體上市櫃公司第一季獲利年減四八．二％，不過加權指數重返所有均線之上，近日成交量能回升至二○○○億元之上，櫃檯指數彈升到六○日均線附近，若放量更利多頭表現，預期隨著第一季財報出爐，具有內涵的績優股，將可望更受到市場青睞，而另一方面，則可以留意同一產業之內的橫向比較，也會是股價調整的重要依據。

緯創（3231）股價衝上十餘年來新高，第一季受ＰＣ產業調整、營收規模收斂，不過雙率與獲利優於去年同期並轉虧為盈，而季減逾九成、ＥＰＳ○．○六元；此外，斷捨離很難賺錢的iPhone供應鏈，繼三年前出售昆山廠予立訊後，將關閉原供應iPhone液晶顯示模組的泰州廠，與出售印度廠予塔塔集團，雖然營收將會下滑，不過耕耘伺服器與子公司緯穎（6669）營運爆發，下半年整體營運可望優於上半年。

廣達（2382）第一季獲利年減四．一五％、季減二七．九％、ＥＰＳ一．六八元，不過毛利率卻是季增、年增，筆電市場庫存趨於健康，雲端市場的剛性需求仍強，與緯創不同的是沒有將雲達分拆出來，另外，汽車電子占比雖然仍屬偏低，然而今年成長率卻可望超過五成，股價不僅順利完成填息，近期重返百元之上。 品牌大廠華碩（2357）雖然連續兩季虧損，不過幅度縮減符合預期，公司預估第二季ＰＣ業務營收季增兩成、零組件業務季減五％，最壞狀況已經過去，其中電競產品收入已占整體營收超過五成，目標鎖定電競掌機市場龍頭，伺服器業務方面雖目前僅個位數占比，不過期望五年有十倍成長，近日股價重返三○○元大關之上。

ＡＩ帶動ＩＰ股持強，指標股是世芯ＫＹ（3661）與創意（3443），第一季ＥＰＳ分別為八．○九元與六．九七元，世芯ＫＹ前四月營收年增一．三五倍，近兩個月營收連續創下新高，法人預期量產業務可望維持逐季成長，正在洽談的應用涵蓋資料中心與終端裝置的新設計案，則有望拉升毛利率，股價沿短期均線持續創歷史新高，突破一四○○元整數關卡。

工業電腦產業第一季財報也普遍亮眼，如研華（2395）ＥＰＳ三．八元、樺漢（6414）四．六四元、研揚（6579）二．八七元、安勤（3479）二．五六元、立端（6245）二．一六元、威強電（3022）二．一四元、廣積（8050）一．八七元、融程電（3416）一．五一元、新漢（8234）○．九二元等，受惠產業具利基性且應用面擴大，全年營運展望持穩向上。 內需產業獲利亮眼

解封過後，內需產業包含旅遊、觀光、航空、飯店、餐飲與娛樂等，需求大幅度成長，帶動第一季財報普遍走高，且第三季為暑假傳統旺季，仍有再向上的成長空間可期，不過必須特別留意，由於多數個股股價已經反應在前，後續能否再更上一層樓，須持續觀察營收變化，技術面與籌碼面變化可作為先行指標參考。

好樂迪（9943）第一季營收年增十四．八％，由於成本與費用並沒有大幅度變動，因此營運規模提升則獲利成長更為顯著，獲利年增率五三．八％、ＥＰＳ二．八七元，第四季營收月增三○．五％、年增七七．八％，顯示需求持續回溫。錢櫃（9943）持有好樂迪三二．四％股權，前四個月營收成長幅度與好樂迪都是超過二四％，然股價位階明顯低許多，搭配不錯的股利政策，頗具補漲機會。

同樣的道理可以應用在文創廠商的華研（8446），第一季營收年增率為十．九％，而獲利則較去年同期成長八○．五％、ＥＰＳ一．四八元，四月營收年成長一．二三倍，受到疫情壓抑的演唱會等活動恢復活力，尤其開始規劃重啟中國市場，預期今年大型演唱會將超過二○場，下半年營運可望優於上半年。 閱讀完整內容