代工廠盤點 寶成連五月開紅 台廠受惠東南亞產能優勢

台灣製鞋業者庫存調整完畢，訂單湧現，法人看好下半年營運更上一層樓。但Nike產品線的調整，勢必對台灣製鞋供應鏈業者帶來不確定性，將牽動二○二五年的業績表現。

撰文／梁任瑋

悶了許久的全球製鞋業，終於迎來久違的春風。過去兩年，Nike、adidas兩大指標品牌面對空前高庫存，發動折價清貨，導致獲利縮水、下單趨保守的窘境，一直是台灣運動鞋代工產業的噩夢。

幸好，最糟的情況可望過去了。Nike二○二四財年的庫存金額高達七十五億美元，已比前一財年減少十億美元，減幅超過十一％，而adidas的庫存去化相較前一年度，則減幅達兩成以上。

坦白說，雙雄的庫存水位比起疫前水平還是偏高，但交出具體下降的成績就是好消息，更重要的是，品牌雙雄的採購下單開始回歸常態，這可是代工廠引頸期盼的曙光。

寶成營收較去年同期躍升逾15％

Nike回神 豐泰業績傳捷報、股價反彈

龍頭寶成工業的八月營收，就如一聲響亮的號角，宣告產業景氣回暖，單月二三二．二七億元的合併營收，不僅較上月成長四．四％，更較去年同期大幅躍升十五．四％，這已是寶成連續第五個月交出亮麗的成績單。

更具體的證據是寶成旗下以製鞋業務為主力的裕元工業，營收已經連續六個月保持正成長，近兩個月更以超過兩成的增幅，展現出強勁的復甦力道。

對另一製鞋巨頭豐泰而言，Nike過去兩年營運表現的萎靡，也為豐泰帶來警訊與省思。一位熟悉豐泰營運策略的鞋界高管表示，這段期間，豐泰也開始思考，是否要重新檢討客戶高度集中在Nike所帶來的經營風險。

幸好，身為Nike供應鏈核心的戰略夥伴，Nike對豐泰有一定的訂單保證，「待遇」比同業好，只是受到「皮之不存，毛將焉附」的連動影響，豐泰去年股價也跌了十三％ 。

隨著Nike董事會終於意識到需要調整「重電商輕實體」的經營策略，現任執行長宣告下台，而體內流著Nike人DNA的新執行長則將於十月走馬上任，投資市場期望Nike回神之際，豐泰業績也傳捷報。

豐泰前八月合併營收來到五八○．八億元，年增四％，稅後純益四十億元，年增率達二四％，每股盈餘上衝四．○五元，自去年八月以來一路向下的股價也慢慢觸底反彈，揮別陰霾。

這股春風也吹向了其他業者。專攻足球鞋的製造龍頭志強，前八月合併營收年增三○．四％；戶外鞋大廠鈺齊雖然營收仍較去年同期衰退，但減幅持續收斂。

另一方面，近年來製鞋代工業者為了降低成本，以及關稅考量，持續把生產據點移往東南亞，產業供應鏈也呈現集中化趨勢。品牌大廠為提升生產效率與降低庫存風險，也開始減少供應商數量，轉向與具備規模與技術優勢的代工廠合作。在此趨勢下，擁有東南亞產能優勢的台廠可望持續受惠。

全球製鞋龍頭寶成，早已成功轉型成以製鞋與通路為雙引擎的控股投資集團。在製鞋領域，寶成積極優化產品組合，擴大高附加價值鞋款的占比。主要客戶adidas和Nike的強勁需求，貢獻了集團六至七成的營收，為整體業績提供了穩固的基石。

不過， 專攻中國運動通路市場的寶勝國際則稍顯疲弱，中國消費市場的復甦之路仍充滿挑戰，二三年也面臨景氣、疫後消費者往電商移動、消費習慣改變的挑戰。

隨著主要品牌客戶庫存調整漸入佳境，消費也逐漸回溫。寶成董事長詹陸銘有信心，今年鞋類出貨量較去年增長。雖然平均售價面臨壓力，但透過持續優化產品組合，力保製造端毛利率站穩十八％至十九％，並朝中長期目標二○％邁進。

庫存調整後迎來成長契機

訂單如雨後春筍 下半年營運表現看好

面對挑戰，寶勝國際也兵分三路進行經營策略的調整。一是，加速線上銷售布局，以適應消費者向電商轉移的趨勢；二是，加強庫存管理，減少折扣促銷，藉此提升毛利率表現。三則是重新調整門店擴張計畫，在後疫情時代謹慎控制零售的增長點。

今年剛加入資本市場的另一家代工鞋廠來億，則專注於運動鞋與休閒鞋代工製造，同樣受惠於adidas Originals與HOKA的熱銷。除了越南主要生產基地之外，今年印尼新廠加入投產，為來億提供強大的產能動能。董事長鐘德禮表示，來億今年第二季財報交出營收九十七．六六億元、獲利成長三○二．二％的成績，力拚未來兩年能保持超過二○％的獲利成長，進而拉抬市場地位。

在產業復甦與供應鏈集中化趨勢下，鈺齊近年來也積極擴充產能，董事長林文智操盤下，鈺齊近年來積極布局柬埔寨、印尼等地，擴廠不手軟，有助於未來承接更多訂單。同時林文智也積極分散客源，目前威富集團（VFC）旗下的Timberland、The North Face、Dickies、Vans等，乃至近年來紅透半邊天的Deckers集團旗下品牌UGG、HOKA、Teva都是客戶。

整體而言，台灣鞋業代工廠在經歷庫存調整的挑戰後，正迎來新的成長契機。隨著終端消費回溫、主要品牌客戶訂單回升，加上東南亞產能優勢與供應鏈集中化趨勢，台灣鞋業代工廠的營運前景審慎樂觀。 閱讀完整內容