歐亞市場基金規模2年成長36.24%
目標到期債券基金暴紅4大疑問一次搞懂
過去1年來，目標到期債券基金（Target Maturity Bond Fund）熱賣；從2016年下半年第1檔目標到期債券基金在台上市至今，市面上已經有21檔這類型的商品。而根據表1的統計也可以發現，近期仍有高達10檔的目標到期債券基金正在募集或申請核准中，足可見其熱賣的程度。
但熱賣的同時，這類型基金近來也因為流言而在網路上遭到熱議。到底目標到期債券基金是什麼？有什麼樣風險和特色？適合怎麼樣的投資人？
回歸債券投資本質
講求持券分散、持有到期
「目標到期債券基金」其實就是一種債券基金，但不同的是，這類型基金在成立之初，就會預設一個到期時間（如4年或6年）；基金募集完畢之後，管理團隊會買進年期相配合的債券。以目前台灣市面上的這類型商品來看，一般持有約60檔的債券。
這類型基金目標，是希望在持有的債券基本面不惡化的前提下，可以持有到期，也讓一般散戶投資人也能回歸債券投資的本質，透過共同基金的形式做到持券分散、持有到期。
事實上，目標到期債券基金的熱賣，並不是台灣獨有的現象。根據晨星的數據，若統計歐洲和亞洲各市場的目標到期債券基金，其規模從2年前、2016年7月的571億5,300萬美元，成長到2018年6月底的778億6,700萬美元（約合新台幣2兆3,000萬元），成長率達36.24%。
另一方面，不只主動式基金，國外也有多檔目標到期的ETF（指數股票型基金），追蹤類似天期的債券，包括貝萊德的iShares、景順等，都有發行相關ETF，最大的景順2020年公司債ETF（代號BSCK）規模達11億8,000萬美元（約合新台幣354億元）。
目標到期債券基金商品都大幅成長，這種基金到底有什麼特色？風險是什麼呢？以下整理目前網路上針對這類型商品最大的疑問並進行解答：
疑問1 目標到期債券基金風險高嗎？跟高收益債有何不同？
針對這個問題，施羅德目標到期債券基金經理人王瑛璋解釋，「這類型基金在主管機關的認定下，是屬於投資等級債券。投資等級債券的限制是，最多投資在非投資等級債券，不可以超過4成。這是它最根本的定義。」
也就是說，在這類型基金的投資組合之中，持有高收益債的比率，最多不得超過4成；其餘6成則是放在投資等級債券。為了符合投資人對收益的要求，這類型基金普遍投資於新興市場的美元主權債和類主權債。
另一方面，由於希望投資組合中的債券能夠持有到期，安全也是這類型基金投資團隊的首要考量。
因此，即使投資在新興市場的高收益債，其信評也都會在B級以上，而不會落到風險更高的CCC等級以下（編按：CCC等級以下是高收益債中信評最差、但收益極高的一類，國內許多高收益債基金都會投資此等級之債券）。
「做這個東西（指目標到期債券基金）的安全性最重要，所以我們不會去碰CCC等級，因為風險偏高。」景順投信投資策略部副總經理王紹宇解釋。王瑛璋也強調「因為是目標到期，所以交易不是我們的目標。若持有低度信評的債券，會增加操作上的風險、交易頻繁度會增加。這不是我們設計這種債券的初衷。」
事實上，目標到期債券基金的性質，其實與一般債券型基金相去不遠，唯一的不同就是其盡量將債券持有到期的特色。晨星亞太區基金研究總監陳永熙也強調，這類型基金跟一般債券型基金一樣，要承擔違約風險。因此絕對不是保本保息。
疑問2 目標到期債券基金有何優點？
若目標到期債券基金跟一般債券型基金一樣，要承受所持有債券的違約風險，那投資目標到期債券基金有何優勢呢？針對此，陳永熙分析，對在未來4年或6年有明確資金需求的投資人來說，目標到期債券基金其實是一種相當方便的投資工具。「如果有一個特定的需求，例如5年後要用到錢，那麼這種商品真的有好處，因為投資組合會從年期上做管理。」陳永熙強調。
目標到期債券基金在投資時，是以預定的年期為目標，去挑選適合的債券。當時間到時，投資組合中的債券都自然到期，若無違約事件發生，投資人便可拿回本金、債息。但投資一般債券型基金，若要贖回時遇到市場狀況不佳，可能就會遇到贖回淨值低於當初買進時淨值的賠本狀況。
不過也因為以持有到期為目標，這類型基金一旦募集完畢後，就不再接受新申購，且因目標是持有到期，因此不鼓勵投資人中途贖回。若中途贖回，以市面上的這類型基金為例，投資人都要額外付出2%的費用（但此費用將回到基金淨值中，作為對其他投資人的補償，而非由基金公司賺取）。
疑問3 目標到期債券基金的費用高昂？
目前台灣市面上的目標到期債券基金的管理費平均約是每年1%。或許有人會疑惑，既然債券都是以持有到期為目標，為何需要收管理費呢？
王紹宇解釋，在投資組合建構完成後，團隊仍需密切監控投資組合中的企業基本面是否有惡化跡象。「因為最大的風險是來自違約，如果不時時刻刻檢視公司的財務報表、定期跟財務長進行訪談，怎麼知道這家公司的財務狀況能不能撐過這4年或6年？這些基本功是不能少的。」
另外，王瑛璋也分析，雖然希望持有到期，但若市場出現價格扭曲、兩檔基本面相似的債券，其中一檔卻出現高額溢酬時，團隊也會賣出價高、買進價格仍合理，落袋為安。
疑問4 目標到期債券基金熱賣，會引發類似當年連動債危機嗎？
針對此，陳永熙強調，「它跟連動債差很多！」而已經發行數檔連結目標到期債券基金之投資型保單的南山人壽產品發展暨精算副總經理陳維新強調，這類型商品「絕對不等於連動債」。陳維新解釋，過去的連動債是一種固定收益債券加上選擇權的商品。「我們（目標到期債券基金）沒有這個選擇權。加上過去連動債承擔的是發行機構的債信，這家銀行倒了，這部分就沒有了；但我們目標到期債券基金，是買了60到100檔債券。就算一家倒了、錢都拿不回來，（基金淨值）也不會等於零。這真的是天差地遠。」…閱讀完整內容
