今年會止跌反彈？能進場抄底？

文●韓化宇 攝影●駱裕隆

租賃股去年跌了一整年，二○二五年開盤首日，突然枯樹逢春，齊聲大漲，裕融甚至漲停作收，但隔日又面臨極大的賣壓，將前一日的漲幅吐回不少。

租賃業向來是獲利穩健的行業，股價雖不如充滿想像空間的科技股那般活蹦亂跳，但其穩定的逐年成長特性，加上每年約三％、四％的股利殖利率，使之成為「存股族」眼中的長期投資首選。

根據統計，中租、裕融、和潤及日盛台駿四家上市櫃租賃公司，其股東人數已超過二十萬人。

然而，對喜愛租賃股的存股族而言，去年肯定是難熬的一年。

長年持有租賃股的老股東，可能會想問：跌跌不休的租賃股，今年是否有機會止跌反彈？而伺機撿便宜的股民則想知道：現在是進場的好時機嗎？

綜合本刊採訪建議，若在股價最高點時進場、且買入張數多的投資人，最好考慮停損；若有意抄底者，可趁最近反彈進行短線操作，但不宜久抱。

汽車融資放緩、中國經濟疲軟
租賃業今年最大挑戰：成長動能不足

因為，本土及外資研究報告均清楚傳遞，台灣租賃業在二五年的最大挑戰是：「成長動能嚴重不足」。

先看租賃業的龍頭中租。二○二四年底花旗環球證券發表一份報告指出，中租同年前三季的信用資產年增率僅四％，低於管理層先前設定約一○％的目標，二五年的成長幅度預估僅在個位數，主因包括台灣汽車融資業務放緩，以及中國經濟疲軟的影響。

再看以車貸為主的和潤。國泰證券針對和潤的研究報告，標題醒目的指出：「信用風險展望仍有疑慮」，並在內文以「信用緊縮持續」做為小標題。

和潤的主要競爭對手之一裕融，也面臨同樣的問題。凱基投顧的研究報告認為，裕融二五年消費金融的放款動能，仍受租賃自律公約影響。

由於中古車原車融資業務的利潤較高，若這塊業務持續受限，上半年其整體利差要改善，並不容易。

上述研究報告雖面向不同公司，但傳遞出的訊號卻是一致：中古車原車融資是利潤相當高的業務，在被立委、金管會盯上前，租賃公司靠著原車融資業務增長，推升獲利，股價也節節攀升。

然而，自二四年起，原車融資業務大幅萎縮，少了這項利潤豐厚的業務支撐，二五年獲利要成長，難度非常高。

再加上，中國經濟二五年能否振衰起敝，仍存在巨大變數。如果中國經濟進一步惡化，或是即將就任美國總統的川普祭出超出預期的關稅戰，對於在中國市場占有一定業務比例的中租、和潤、裕融及日盛台駿來說，整體延滯率及呆帳費用率勢必會持續攀升，進一步壓縮公司獲利空間。

換言之，在缺乏利多消息加持的情況下，租賃股股價要回到二○二一年、二二年時的高峰，恐非易事。

想買進？貨幣寬鬆、降息皆買點
投資人可從三大動態觀察上漲訊號

不過，高盛二四年十二月出具的研究報告，頗值得欲逢低買進的長線投資人參考。

這份針對中租的報告指出，從籌碼面來看，中租的外資持有比率不到五成，前一波週期高點時是近八成，代表擁有很大的外資回補空間。

此外，租賃公司的資金成本，取決於市場利率的高低，市場利率越低，則租賃公司的利潤越大。

中國二五年預計會加大寬鬆貨幣的力道，若台灣二五年消費者物價指數（CPI）出乎預料的降溫，央行降息的風向越來越明顯時，也是買進租賃股的時機點。

總而言之，租賃股當前的投資原則是且戰且走，何時出現真正的上漲週期，投資人須緊盯三個動態：一、延滯率及呆帳提存金額是否有反轉向下的跡象；二、兩岸央行是否釋出進一步寬鬆貨幣的風聲；三、立法院對於監管租賃業的態度是否出現軟化。

這三個動態，將決定租賃股能否在蛇年走出陰霾，吹響反攻號角。 閱讀完整內容