台股相關ETF前仆後繼持續發行，對於籌碼面有穩定的作用，為了避開抬轎的耳語，未來ETF的選股將更靈活、更能凸顯白馬股的新價值。

文／吳旻蓁

台灣ＥＴＦ熱潮盛況空前，市場規模飆漲，從二○○三年僅三九六億元，至今已突破四兆元，根據金管會報告，截至今年二月底止，台灣ＥＴＦ市場共有二四一檔ＥＴＦ掛牌交易，ＥＴＦ規模達四兆一九九○億元，顯示ＥＴＦ已成為國人理財的主要商品之一；其中，有四八檔為台股ＥＴＦ，規模已高達一兆五二七八億元， 對比一九年僅一二七四億元規模，顯見資金對ＥＴＦ的青睞。而摩根資產管理在全球ＥＴＦ市場分析也提及台灣的ＥＴＦ五年複合成長率近四成，為全球第一。

台灣ＥＴＦ成長率全球第一

尤其，又以高股息ＥＴＦ最受市場歡迎，包括風險相對分散，配息率不斷創新高，加上保有流動性、節省稅務費用的配息模式，且從年配到季配、月配等配息頻率多元，都讓高股息ＥＴＦ成為近年股市新顯學。資金對高股息ＥＴＦ趨之若鶩，從統一台灣高息動能ＥＴＦ（00939）及元大台灣價值高息ＥＴＦ（00940）雙雙募集超過千億即可見；而伴隨兩檔現象級ＥＴＦ，市場亦出現不少狂熱現象，包括民眾解約定存、向銀行貸款等。

無獨有偶，ＥＴＦ風潮的火熱，同樣也在另一檔中信上游半導體ＥＴＦ（00941）上演。此檔為國內首檔聚焦在半導體上游設備及材料廠的ＥＴＦ，追蹤ICE FactSet上游半導體指數，囊括一籃子的隱形冠軍，涵蓋晶圓製造過程中會應用到的各種關鍵設備與材料，包含晶片原料矽晶圓、晶圓製程、封裝測試等，如信越化學、艾司摩爾、應用材料、東京威力科創等皆為重要成分股。

而中信上游半導體ＥＴＦ自三月十五日上市後，也引發投資人瘋搶，帶動股價狂飆，最高來到十七．二五元，溢價幅度一度飆破十％，並讓發行單位中信投信罕見發公告，示警大幅溢價留意買貴的風險。且在需求熱切下，中信上游半導體第一次追加募集申請已獲核准，本次追加募集額度最高為一九五億元，中信投信也指出，將於四月一日至三日採取控管額度，進行初級市場配售；若申購超過每日可配售額度，即進行抽籤作業。

成分股若太集中，金管會嚴審

綜上，在在可見台灣ＥＴＦ市場的火燙程度，然對此，金管會憂心民眾一頭熱之下忽略投資風險，二七日更特別發出聲明，強調ＥＴＦ並非定存替代品，並首度明確列舉出三大投資風險，包括市場風險、折溢價風險、集中度風險，提示民眾必須留意。除此之外，針對台股ＥＴＦ募集熱度檔檔創新高，為降低集中度過高風險，金管會表示，未來新送審ＥＴＦ成分股若重複性過高，將要求投信業提出說明，投信業必須提改善計畫或調整方向，等業者調整完後，金管會才會核准。

由此來看，接下來投信在ＥＴＦ成分股的選擇上，勢必也將避開已過度集中的個股，也因此，此時或可伺機尋找有機會被投信看上的穩健績優股。值得一提的是，ＥＴＦ的價值是由背後成分股的市值組成的淨值，而若個股市值太小，將不利發行商大量買進，且易造成個股波動；不過，觀察近來不少中型價值股在配息優、基本面佳的支撐下，股價力爭上游，故伴隨市值壯大，或也將有機會成為投信選入ＥＴＦ的標的，像是Ｉ Ｃ通路、營建等類股多有資金青睞的跡象。

其中，以半導體代理商起家的豐藝（6189）致力於提供高附加價值的Designin（設計、導入）服務，深耕ＩＴ、產業應用、通訊、車用、消費性電子市場，於一九九九年起著眼於系統整合業務，提供從研發到製造的完整解決方案。目前公司的解決方案服務範圍涵蓋消費性電子產品、液晶顯示、嵌入式系統與人機介面、無線通訊、終端伺服器、車用電子及特定應用晶片、低耗電、高效能的電源管理ＩＣ方案等。而因應Ｅ ＳＧ趨勢，公司近年來除產品設計優先選擇可提升產品能效且無使用有害物質的零組件外，亦積極投入研發低耗電、高效能之電源管理Ｉ Ｃ方案以及太陽能數據管理解決方案，為客戶提供綠色智能解決方案。

觀察基本面，豐藝一月營收繳出創新高佳績，年增超過一倍、達一一二．五三％ ； 而累計前二月營收達六六．八七億元，年增五○．四％，主要因其代理輝達（Nvidia）旗下網通晶片子公司邁倫的InfiniBand/Ethernet交換機／網卡、DAC/AOC cable與transceiver等產品。且預期在輝達積極壯大自身生態系的趨勢之下，當市場採購了輝達晶片後，將連同其方案一同採用，故 在邁倫銷售看增下，也將一併帶動豐藝業績表現。因此法人看好，公司今年營運較去年顯著成長可期。

豐藝、華立營運看增

華立（3010）去年ＥＰＳ八．九六元，配發五．二元現金股利。今年前二月營收重回成長軌道、年增逾兩成，顯示歷經逾一年去化庫存後，供應鏈存貨已逐漸回到健康水位。公司看好今年成長動能包括客戶加速CoWoS擴產，有望帶動半導體封裝材料逐季攀升；以及半導體氣體部分，在近年稀有氣體成珍貴物資的情況下，華立已在台灣設立唯一電子級氖氣純化廠，目前廠務人力已陸續到齊，相關生產設備預計今年年中裝機，第四季進入試量產階段。此外，華立也將跨入大宗氣體的分裝與銷售業務，並有多支特氣產品先後攻入日本北九州及美國亞利桑那州的晶圓大廠，公司樂觀看待今年半導體氣體需求所帶動的業績貢獻。

而今年營建股指數再寫新高，放眼個股，許多皆呈現多頭格局。其中，高股息資優生華固（2548）多年來配息穩定，近五年來皆在七元以上。去年ＥＰＳ達十二．九五元，日前通過配發八．五元股利，包括七．五現金及一元股票，為歷年來的最高股利發放水準。而代銷龍頭海悅（2348）在剛性買盤出籠加上與建商投資策略發酵之下，去年ＥＰＳ達十三．八六元，董事會通過擬配發現金七元、股票二元。

展望未來，海悅目前已手握大同集團旗下尚志資產捷運中和機廠案、達麗、聯上建設及與新潤建設共同開發板橋湳雅夜市生活圈住宅案等百億級的大型代銷建案，期以全台總計逾千億代銷儲備案量陸續開案，下半年將陸續為海悅增添營收成長動能；公司今年亦審慎布局雙北市都更危老投資案，預期隨建案逐步開花結果，可望堅固中長期營運成長動能。

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