疫情催化5G產業更進化

——兼論專業銅箔基板廠聯茂

在新冠肺炎疫情下，網路科技成為人類生活的依賴，也帶動5G產業的內容進化；專業銅箔基板廠商聯茂，搭上中國5G「新基建」列車，業績有望維持高成長。 五月二日，股神巴菲特（Warren Buffett）旗下的波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway）公司舉行股東會，受到新冠肺炎疫情的影響，今年大會進行改為全面網路線上直播。

過往波克夏股東會都在巴菲特家鄉、美國內布拉斯加州的小鎮奧馬哈（Omaha）舉行，每次吸引四萬人前往朝聖，為當地創造兩千萬美元的商機。但是由這次股東會舉辦的線上直播形式來看，視訊生活內容已經進入我們生活領域，5G的需求更顯急迫。

從一九九五年至二○○一年，網路瀏覽器、入口網站蓬勃發展，公開網站蔚為風潮，在民眾對新科技的好奇心與需求下，開創了第一次的網路時代。

二○二○年面對新冠肺炎疫情的迅速蔓延，各國政府為了降低人與人互動的接觸頻率，紛紛實施封城、隔離，企業也要求員工在家上班，使得網路通訊、視訊會議、電商採購、線上影音，逐漸占據人類生活。使用網路科技，維持生活的迫切感與依賴，非常明顯地正在為我們的生活，創造了第二次的網路時代，這當然就是5G（第五代行動通訊技術）產業內容的進化。

今年三月四日，中國中共中央政治局常委會舉行會議，確定要發展5G網路、數據中心等「新型基礎建設」措施。而工信部在三月底發布的白皮書則指出，至二○二五年要投入十兆元人民幣，發展5G的相關產業。

國家發改委在四月二十日明確地為「新型基礎建設」訂出三大範疇，包括信息基礎設施、融合基礎設施與創新基礎設施，並更明確表示必須先加快推動5G網絡的部署，促進光纖寬頻網絡的優化升級，5G發展主流趨勢從在中國引爆出的內容，全球接續蔓延、銳不可當。

過去十年間，中國「鐵公基」(鐵路、公路、機場、港口)的投資額，平均占GDP（國內生產毛額）兩成左右，成功帶動經濟成長。

而今年為了因應疫情的衝擊，中國政府宣布將啟動一系列的投資計畫，從5G基地台大量建置出發，帶出AI（人工智慧）、IoT（物聯網）、大數據中心、高鐵、高壓輸電、新能源汽車充電樁為主的新型基礎設施建設（簡稱「新基建」）沛然成行，總金額約五十兆元人民幣，幾乎是一半的中國年GDP。

再從民間資本投入來看，中國三大電信營運商今年有關5G的設備資本支出預算，高達一八○○億元人民幣，超過總預算一半以上，5G基站建設量到了年底，預計超過五十五萬座。

另外，根據資料顯示，今年第一季全球5G手機的出貨量當中，韓國的三星占了八三○萬支，市占率三四．四％，為全球第一；其次是中國的華為，出貨量八百萬支，市占率為三三．二％；第三名是中國的Vivo，出貨量為二九○萬支，市占率十二％。而且在前五大5G手機廠中，中國廠商出貨量市占高達六一％，顯現中國目前為5G手機的領導者。然而百年一遇的致命疫情反而讓全球看到5G產業，在中國絲毫不滅地瘋狂崛起。

5G發展將帶出人類文明的新篇章，趨勢浪潮也隨之帶出相關產業的陽光內容。綜合來看，中國的五十兆元人民幣「新基建計畫」，不僅有助於短期經濟動能的提升、創造新的需求及供給，也有助於中國產業結構升級，在未來全球科技強國爭奪戰當中，搶占一席之地。

本文由工作夥伴吳依叡（一九八五年∼，中山大學亞太所經濟組）、鄧謦瀚（一九八八年∼，成功大學資源工程研究所）、原杰（一九九○年∼，美國波士頓大學財金所），以及翁子恩（一九九一年∼，台灣大學財金所）共同撰述，並提出專業銅箔基板廠商聯茂（六二一三），與投資者共勉。 聯茂成立於一九九七年，資本額三十三．三億元，為專業銅箔基板（CCL）的製造商，主要產品應用分別為網路通訊五五％、消費電子二四％、汽車電子十一％、智慧手機一○％，隨著5G基礎建設及資料中心持續成長下，聯茂位於產業趨勢線上。

聯茂近年轉型調整有成，終端應用從過去的PC（個人電腦），逐漸轉向「3S」（網通交換器、伺服器、存儲）、智慧型手機、通訊設備、汽車電子等領域發展，產品獲得各大終端品牌直接認證、指定採用，加上產品組合優化，毛利持續提升。

當下的聯茂已經完全掌握這一波5G升級的商機，並持續擴充產能、優化製程，受惠全球強勁的5G大狂潮：

一、Telecom

在基礎建設持續擴增之下，5G成為中國官方重點發展產業。

以基地台為例，中國的5G基地台將從二○一九年不到二十萬座，提升至二五年超過五百萬座，成長率高達二五○○％，動能驚人，並隨之帶出電信用200G&400G交換器、OTN設備及高階路由器的需求爆發。

二、Datacom

全球資料流量大幅提升，根據統計，全球資料流量將從二○一八年的每年三十三ZB，年成長至每年一七五ZB，成長幅度達到四三○％，資料中心與伺服器的建置，也隨之升級。

同時，PCIe標準快速發展，已於一九年完成Gen 5制定，相關產品選材需求可望持續走揚，產業前景樂觀。

一七年至一九年的合併營收分別為二一二億元、二二四億元、二三八億元，稅後EPS（每股稅後純益）四．一一元、五．八六元、八．一三元；二○年第一季負債比五三％、流動比一六九％、速動比一三五％；二○年第一季營收為五十六．一七億元，年增六．一二％，聯茂在調整體質之後，搭上產業趨勢持續清晰，業績成長向上可期，值得留意。

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