展望金虎年，台股高手都有哪些盤算？去年獲利５成至翻倍的贏家們，包括億元大戶麥克連、波段飆股操盤人「船長」黃仁慶，以及有外資法人背景的後起之秀「小朋友學投資團隊」。在這裡，分享他們今年在股市操作上，認為一定要銘記於心的投資錦囊。

撰文‧林心怡 攝影·唐紹航

這段時間，台股億元大戶麥克連總是不時想起二○○八年的那場教訓⋯⋯。

那一年，金融海嘯重創全球經濟與投資市場，麥克連則是幾乎賠掉上億身家。別誤會，他並非擔心股災將至，甚至認為今年台股指數仍有續創新高的機會！只不過，隨著美國聯準會的貨幣政策明顯轉向緊縮，過去兩年的瘋狂資金派對正在降溫，加上股市與經濟基本面的基期墊高，整體投資環境確實正在改變。「環境改變，就要有提早做好各種應變的準備。」麥克連說。

征戰台股超過二十年的他，其實早在○八年金融海嘯前就已在台股大賺億元。在初入市場的○二年左右，美國正經歷一段連續降息十三次、利率水準從六．五％降至一％的好時光，且此後維持數年資金寬鬆環境。「那個年代，對於投資獲利太有把握，即使遇到股市下跌，只要一路攤平，最後都能把錢賺回來。」

「○八年五月二十日，我永遠記得這個慘痛的日子，」他回憶，台股當天殺出一根二五二點的大黑K，「安啦！只是牛市回檔而已。」麥克連這樣告訴自己。於是，數日後看見大盤止跌，立刻跳下去買，但此後盤勢幾乎一路下跌，他則一路低接、低接、再低接，最後甚至想用期貨、選擇權扳回損失；直到當年九月金融海嘯爆發⋯⋯，不到半年，他賠掉了五、六年來賺進的億元財富。

▲攝影·唐紹航

在他帳面只剩一百萬元的那天，他深知自己再不停損，資金就要歸零，「再怎麼不甘心，也要忍痛處理了。」麥克連說，那段過程他總是不斷催眠自己「應該OK的」，回頭來看，正是因為長期徜徉在資金寬鬆的溫床，才讓他對那根二五二點的大黑K，以及各種環境變化失去戒心。

於是，即使認定台股未來一年仍有高點，但在資金環境翻轉之下，麥克連還是提醒自己必須為接續一年的市場新局提早準備。怎麼準備？從推斷全年盤勢開始，逐一盤點不同階段、不同變數發生時該有的應變之道。於是，這位曾經受過教訓，如今又已賺回億級身家的大戶贏家，已經備妥一條一條貫穿全年的應變錦囊。

分析盤勢，麥克連提出幾個必須特別留意的重點。首先，是今年台灣經濟成長率與企業獲利年增率的幅度恐將大幅放緩，若依據歷史經驗，台股指數表現與企業獲利大多呈現正相關，加上去年台股已經上漲二四％，因此漲多的台股的確面臨不小的修正壓力。

台股年初、年尾都有戲
年中大回檔屬籌碼面修正 可在修正後分批低接買進

從評價面來看，麥克連分析，目前台股的股價淨值比（PBR）約在二．三九倍的歷史高檔區，而本益比（PER）則約在十三．八倍的低檔區，但為了避免本益比評價失真，法人大多會輔以股價淨值比來推估指數的合理區間。綜合來看，他認為除非企業獲利表現大幅優於預期，「否則以目前處於歷史新高的位置而言，恐怕會有一次大幅回檔的可能。」

除了靠自己判斷，麥克連也統計十一家券商對今年台股大盤指數區間的看法，最高上看二萬二千點，最低一萬五千點有支撐；而各家法人對未來四季指數的點位規畫雖有不同，但共通點是第一季將見到指數高點，第一季末到第二季為主跌段，低點出現在第二季或第三季，「差別在於第四季指數會不會創新高。」

對此，麥克連投下樂觀一票。他認為，除了第一季有一萬八六○○點的高點外，第四季還有機會續創新高。樂觀的理由有兩個，首先是今年整體企業的營運基本面並不差，只因去年基期太高而導致成長率趨緩，加上年初預估企業全年獲利通常都會失真，法人總在年初先以保守的角度預估，研判之後再上調企業獲利的機率偏高，但關鍵仍須持續追蹤今年各家企業第一季財報表現，以及各產業龍頭廠商對景氣的看法，才能正確做出動態性研判。

其次，對於預料中的「年中大回檔」，他認為僅屬籌碼面修正，並非基本面走空。因為今年定調為「經濟重啟」（ back to normal）的一年，當疫情逐漸消散、供應鏈回歸正常，經濟活動也將回歸正軌，從二○年至二一年被打亂的節奏亦將恢復，況且台灣與美國皆適逢年底選舉，屆時股市應不會寂寞。

麥克連進一步指出，隨著聯準會升息在即，將引發第一季末到第二季的主跌段，但當接近第三季傳統旺季時，料將帶動指數逐步回升。以目前來看，台股在年線一萬七千點有支撐，但從高檔修正十五％也屬正常，因此估計台股全年指數區間在一萬五千點至二萬二千點。 對於虎年台股盤勢的一番論斷後，幾條迎戰變局的關鍵法則也應運而生。一來，既然環境不利於指數一路攻高，年中的大幅回檔恐難避免，那麼，「提醒自己保留一定資金部位」就成了一條重要備忘，既可避開回檔的傷害，也可在指數修正後有足夠的銀彈逢低布局。

麥克連建議，投資人只要手上保有二五％至三○％的資金，就能在市場遇到系統性風險時，挑產業前景好的股票，大膽分批低接買進，「但不要一次重押，天上掉下來的刀子終究不能隨便亂接。」他也建議，保守型投資人屆時可大膽買進指數型基金，如元大台灣五○或其他高息ETF，中長線持有，亦能戰勝高通膨的低利率環境。

不過，修正後之所以建議低接，前提是「第四季指數仍有高點」的假設成立。這部分，麥克連也給了自己另一條備忘──四月間，必須密切追蹤各家企業的首季財報表現，以及指標大廠對未來景氣的展望，藉此判斷企業獲利是否有愈趨樂觀的機會。

問題是，即使企業獲利符合預期，手中又有餘裕資金，但在指數真的大幅下修的情境下，屆時你真能鼓起勇氣逢低進場嗎？對於這個所有人都難避免的情緒誤區，麥克連也有錦囊妙計，「屆時，不妨攤開台股長期線圖看看吧！」

財富重分配良機
摜破年線可進場搶短 但需慎選類股操作

麥克連指出，台股有個「年線理論」，也就是二○○○年以來，每年台股幾乎都有破年線的機會，目前為止只有一七年與二一年例外，而去年雖然未如以往的摜破年線，但在十月初，指數已相當接近年線位置，其實也算是有觸及。回頭來看，「這些每年一次的破年線低點，往往就是財富重分配的時機啊！」換言之，攤開一張附加年線的台股長線圖，多少就能強化逢低進場的勇氣。

但要注意，雖然鼓起了逢低加碼的勇氣，但選股卻須格外謹慎。麥克連指出，在整體環境轉變下，「今年不再是百花齊放的亮麗格局，各產業族群的強弱度差異大，需慎選投資標的。」他再三強調，今年不能只靠對於個別題材的既定印象去選股操作，「否則今年一套牢，可能就是大半年嚴重虧損的狀態。」

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