漲多拉回如何找買點？

從3角度看科技股投資

美國科技股受美國10年公債殖利率大幅跳升而大跌，市場更出現若殖利率升至2%（2021年4月16日為1.58%），漲高的科技股將受創嚴重的言論，眼見資金輪動至其他類股，投資人擔心去（2020）年科技股大漲的榮景將一去不返，想著是不是要降低科技股的持有比重，或先賣出手中科技股，持有現金等科技股大跌再買進。

撰文：張國蓮　攝影：張家禎

關於科技股投資，投資人不妨從3個角度來加以研判：

角度➊美債殖利率攀升雖不利股價但企業獲利才是關鍵

基本上，利率彈升對一家公司的經營及其股票價值的影響，包括增加公司的資金成本、影響股票風險溢酬，以及對股票的長期價值造成壓力。後疫情時代，資金在各類資產中輪動，不再獨厚科技股，經濟景氣復甦持續，又帶動利率往疫情發生前的水平移動，甫獲2021年理柏台灣基金獎5年期、10年期獎項的富蘭克林高科技基金經理馬特．摩伯格（Matt Moberg）直言，這是正常的轉變。

摩伯格的看法是，利率上升雖不利於股票的風險溢酬，並對長期價值造成壓力，但只要企業長期的獲利成長幅度遠高於利率與通貨膨脹率的增幅，科技股的股價上漲空間依然不容小看，而明顯地，科技產業將受惠經濟景氣動能恢復，從增加的投資和基礎設施支出中獲益。

野村投信投資長周文森更強調，包括科技在內的企業今年獲利成長強勁，又有充沛的資金動能挹注，科技股若修正，也只是漲多後的短暫休息，並非迎來空頭走勢。

角度➋科技股長線成長動能佳居各產業之冠

科技產業獲利不只是今年強勁，在PGIM Jennison全球股票機會基金經理Tom F. Davis的眼中，科技產業具有多種「破壞式創新」發展，已成為未來新經濟趨勢的亮點，並看好以下5大趨勢：➊能及時滿足消費需求的電子商務、➋持續興起的數位支付、➌全球消費購買力增加、➍企業科技運用成長、➎生醫科技躍進，強調是長線不可或缺的投資版圖。

富蘭克林高科技基金也鎖定5個創新主題當作投資組合配置的重點，分別是：

主題➊ 顛覆性商業 聚焦加速發展且營運模式已經超越亞馬遜、阿里巴巴等知名平台的電子商務，例如雲端電子商務平台Shopify，以及圍繞共用經濟、拍賣、手工產品和社會影響力行銷而構建的新商業模式。

主題➋ 基因進展 例如診斷、基因編輯和基因沉默領域的公司，會受益於空間基因組學等創新進步的關鍵領域。

主題➌ 智慧機器 例如工業機器人利用軟體與數據來預測需求，並提高供應鏈效率。

主題➍ 新金融 包括資本定價、匯率機制、貨幣等，都在經歷顯著變化也帶來利益。

主題➎指數數據 例如數據的收集方式（物聯網）、儲存（雲計算）、交付和保護（5G、網路安全）到最終使用（人工智慧、遊戲）。顯然，基金經理人都著眼在科技創新的長線成長趨勢，並不單以一個年度的表現來論斷科技股的表現，一看到科技股修正就擔心的散戶，或許該思考自己的科技股投資思維。

角度➌股價修正時不買進更待何時？

利率蠢動，資金快速輪動，科技股出現一波修正，但Tom F. Davis強調，這只是短期的轉變，而非長期趨勢的形成，況且具中長期成長動能的企業，唯有長線投資才可能創造超額的報酬。

馬特．摩伯格也指出，不會設定市場或產業從一年到下一年的回報預期，因為歷史經驗顯示，長期投資創新型公司才能創造高出大盤的好績效，以該基金的持股為例，自2007年以來一直擁有亞馬遜，又曾於1990年代初期首次買進微軟，雖曾於2013年賣出，但自2015年起再次擁有微軟至今，其他例子包括騰訊、Salesforce.com等。

基金教母蕭碧燕即提醒投資人，長期趨勢向上的產業或公司，股價不會是一路往上漲，而是在上漲過程中也會下跌，甚至會有一波明顯的修正，但不必因為短期間的修正就擔心害怕。而既然長期投資科技股才是正確做法，股價修正時當然就是買進時機。

實際做法是，單筆投資人分批逢低承接，定期定額投資人則堅守下跌時不停扣，這樣才能在行情不好時持續累積投資金額，於科技股迎來大波段行情時狠賺一筆。

▲資料來源：理柏（Lipper），台幣計價，截至2021/3/31。說明：波動風險為過去3年台幣計價月報酬率的年化標準差。

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