有一組神奇的字母，象徵著企業面對風險超前部署的韌性，能在風雨中屹立不搖，隨漲抗跌。早在黑天鵝從天而降前，它甚至能夠事先看穿企業的缺陷，讓投資人避開地雷。這一組不可思議的英文字母，就是ESG。

製作人●孫秀惠 文●吳和懋 攝影●程思迪 編輯●查慧瑛 設計●李佳靜 ESG，分別代表了環境（E）、社會（S）、與公司治理（G）三大面向，是一整套衡量企業永續性的指標。

二○ 二○ 年， 在COVID-19疫情催化下，投資人更急於尋覓真正有韌性，能夠承受市場衝擊的永續企業，讓ESG基金的銷售加速成長。晨星的數據顯示今年第二季，ESG的資金流幾乎占了歐洲所有基金銷售的三分之一；同一時間，可持續發展股票基金募集的資金，更比傳統股票型基金多出六三％。

台灣證券交易所公司治理部經理黃玻莉透露，國泰投信以MSCI指標設計的一檔ESG基金，七月底上市才逾一週，募資金額就突破一百四十億元。相對於不少新募指數基金規模只有一、兩億元，吸金力好到連證交所都有些意外。就連台灣市場上另外兩檔相關基金，今年以來資產價值也都成長三成左右。

更神奇的是，ESG不但能在亂世中辨識出好公司，也能在盛世中揪出壞公司。回顧二○一五年九月十八日，德國福斯汽車爆發造假醜聞，才約短短一週，股價就重挫三分之一，市值蒸發新台幣九千億元。 就在世人還在驚嘆，福斯竟然犯下大錯之際，全球指數編製龍頭MSCI，卻慶幸早在四個月前就偵測到未爆彈，將福斯排除在ESG領先指數成分股之外，提前躲過了一場資金災難。

以前看EPS，現在要看ESG！它能為投資掃雷，還像黃金抗跌

為什麼ESG能有「神預測」的本事？因為早在造假醜聞曝光前，福斯就已在G面向上，出現公司治理的缺陷，在同業中排名後段班。加上在S面向，出現消費者集體訴訟的爭議事件，也涉及與產品品質相關的賄賂、詐欺問題，讓MSCI毫不遲疑，提前調降福斯ESG評比等級。

「以前企業表現要看EPS（每股盈餘），現在要改看ESG，」台北大學企業永續發展研究中心主任詹場說。過去，投資人以為這只是做好事的道德訴求。其實這樣的投資邏輯早就過時了！ESG帶來的，是評量企業方式的典範轉移。

「ESG不只是中、長期表現好，就連短期表現也優異，」MSCI亞太區業務部總裁林偉傑說。以MSCI全球ESG領先者指數來說，長期表現均優於母指數MSCI全球；MSCI台灣ESG指數也勝過台灣母指數。這讓《彭博》大讚，ESG指數擁有媲美黃金的抗跌力。

除了它勝大盤的優異表現，讓投資市場的關心度直線上升外，加上投資機構對ESG相關議題的意識高漲，雙重力量都讓資金朝它湧入。

二○○六年，聯合國責任投資原則組織（PRI）啟動，目的是倡議所有投資機構，承諾將ESG三大面向，納入主要的投資依據。如今二○二○年，簽署機構已突破三千家，其中包括挪威主權財富基金、日本政府退休基金在內，資金規模更成長十五倍，突破一百兆美元。

但ESG的作用，不只是糾錯避險而已。該指標評估的，更是攸關企業有沒有超前部署未來五年、十年的藍圖規畫。尤其到了上市、上櫃的規模，朝ESG發展已是必然。

台灣表現：九大企業入列AA級科技、金融、原物料業在兩岸具優勢

既然如此，台灣企業的相關表現如何，在國際上又走到什麼程度？

為了從國際標準，看到台灣企業的現況，商周首次與MSCI合作，一次公布最新的台灣企業ESG評比（詳見第五十五頁表）。MSCI除了是全球指數編製龍頭，在ESG評比上歷史最為悠久，從一九九○年推出多米尼四百社會指數（Domini 400）開始，已達三十年。

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