蔡明介500天
突圍兵法
2018年，聯發科經營逆風不斷：全球手機市場下滑、美國制裁中興，連帶影響聯發科出貨，谷歌、比特大陸還頻頻上門挖角。
最嚴重的是，2017年聯發科的營業利益率只剩下４%！本業獲利不到前一年的一半，員工人數卻仍持續增加，站上１萬７千人大關！
獲利下降，員工增加，聯發科裁員傳聞不斷。10月26日跌破10年線，收盤價只剩202元！本刊調查，過去500天，聯發科董事長蔡明介布局反攻，聯發科在不裁員情況下，2018年前三季，聯發科毛利率和營業利益率，開始上升。蔡明介布局，準備突圍⋯⋯
聯發科
成立日期：1997年５月28日
董 事 長：蔡明介
總 經 理：陳冠州
主要業務：行動裝置晶片（手機、平板電腦晶片）、成長事業部門（車用、ASIC、機上盒、電源IC、網路晶片）、成熟事業（光儲存、電視）
2018年前３季營收：1771億元
2018年前３季淨利：170億元
2018年全球IC設計公司排名：第４名
回顧二○一八年，台灣最重要Ｉ Ｃ設計公司―聯發科的挑戰，就像冷颼颼的北風，一陣接著一陣，從沒斷過。
聯發科最重要的營收來源，是銷售手機晶片，調研機構ＩＤＣ一八年十二月分析，一八年全球手機市場出貨量達十四億七千萬支，預計比一七年下滑三％，中國市場是全球手機最大市場，但中國手機市場一八年全年出貨量下滑八．八％，衰退比一七年還要嚴重。ＩＤＣ也預期，中國手機市場一八年第四季將下滑三％，衰退持續到一九年第一季。
客戶數也變少了，過去聯發科的重要客戶，如魅族、金立，已被市場邊緣化，蘋果和三星自製晶片，聯發科在手機領域最重要的客戶，剩下「華為、小米、OPPO、Vivo」四家。
除了面臨市場需求下滑，聯發科最大的競爭對手―美商高通公司，一八年也卯足全力，爭奪晶片市場。廣發證券海外電子產業首席分析師蒲得宇觀察，「高通的晶片部門，主要靠高階的八系列獲利，在中國並不賺錢，做中國的生意，最主要的目的，就是壓制對手。」
聯發科過去10年營業利益率 觸底反彈？
聯發科驚喜不足 急尋新亮點
「聯發科現在最大的挑戰，就是沒有驚喜。」一位長期觀察聯發科的業界人士指出，手機成長停滯之後，所有人都在找下一個亮點，Ｉ Ｃ設計的生意高度依賴在地市場，但聯發科看到的機會，別人也看到了，「關鍵在於怎麼與在地對手競爭。」
尤其，美中貿易戰讓市場更加混亂，美國制裁中興通訊，又對華為出手，這兩家公司偏偏都是聯發科的客戶，夾在美中兩強當中，聯發科的風險可說是有增無減。
攤開聯發科過去十年的營業利益率數字，就知道事情有多嚴重，營業利益是營收減掉銷貨成本和營業費用的數字，是反映一家公司本業獲利能力的指標。一七年全年，聯發科營業利益率創下十年來的新低，恐怕也是上市以來的最低點，困境至今未能完全解除，聯發科的股價當然也硬不起來，一八年一度跌到二○二元，一舉跌破聯發科股價十年線。
二○一七年營業利益率 創十年來新低
事實上，聯發科董事長蔡明介已經看到危機，自一七年開始，就已祕密布局改造聯發科。一七年，他換掉共同營運長朱尚祖，找來中華電信前董事長蔡力行，大幅調整聯發科體質，當時蔡力行表示，ＩＣ設計公司從設計到產品上市，約需一年半到二年時間，他當時表示，一八年下半年，將是聯發科可以初步見到改革成效的時候。
過去這五百天，蔡明介如鴨子划水，低調地在聯發科內部推動改革。
一七年第二季，聯發科合併營業利益，比去年同期大減六六％，合併營業利益率只剩四％。主要原因是，聯發科原本發表X系列晶片，進攻高階市場，卻未被市場認同，反而市占率大幅流失。
一位分析師觀察，「連線技術和繪圖晶片能力，過去是聯發科較弱的一環。」過去，當手機上玩華麗的電玩遊戲成為主流，或是客戶抱怨連線品質有問題時，聯發科的手機晶片銷售就會出現壓力。
以一五年聯發科發表的X20 晶片為例，這顆晶片採用LTECAT-6 技術，同年高通推出的625 晶片， 已做到LTE CAT 7 規格， 手機上網時， 資料上傳速度比聯發科快一倍，同一年，中國最大電信公司中國移動宣布二千元人民幣以上入庫手機，都要具備高速上網能力，讓聯發科在中國市場受到重挫。
聯發科一六年決定停止X系列晶片生產， 調集所有資源，改為全力發展P系列晶片。在資源有限的考量下，聯發科也暫緩手機晶片採用七奈米技術的計畫，因為聯發科盤算，七奈米製程昂貴，貿然投入只是增加公司的成本負擔，讓划算的十二奈米技術發揮更大價值，才是精打細算的作法。
改造一：主力產品汰弱留強
蔡明介的應變方法，是即使獲利有壓力，也要咬牙加大投資，因此，攤開一七年年報，當年聯發科本業只賺九十八億元，但投資在研發上的金額高達五七一億元！不過，對手高通砸更多，一七年，高通砸在研發上的資金高達五十五億美元（約合新台幣一千七百億元）。
聯發科快速修補連線能力的弱點，最新的P90 晶片連網速度已大幅提升，下一代產品將進一步挑戰下載速度每秒１Ｇ的關卡，在繪圖能力上，也改和Imagination 合作開發新的繪圖引擎，繪圖能力是過去的三倍，企圖強化手機晶片表現。
但是，整體手機市場持續不振，這麼做只能算滅火，怎麼創造新成長動能才是更重要的事；但挑戰在於，目前沒有足以取代手機的新產品，聯發科只能從幾個高成長的小事業中創造成長動能。
過去五百天，聯發科高階主管每週檢討各事業部門的績效，把沒有貢獻或沒有前景的結束，像功能型手機雖然還有市場，卻停止投入資源，改研發低價智慧型手機；有成長性的新產品線，不斷加人、開專案，聯發科在ＡＳＩＣ（特殊應用晶片）市場頗有斬獲，就把原本部份做電視晶片的團隊轉移做ＡＳＩＣ業務。
投資銀行Maybank 對聯發科的評論是，「一八年是聯發科歷史上，營收最分散的時刻。」手機景氣好時，手機晶片占聯發科營收比率長年高於五○％，但一七年，手機晶片只占公司四○％營收，一八年再下修到三三％ 左右。一八年聯發科的營收有如「三足鼎立」，成熟型產品、成長型產品和手機晶片，各占公司三分之一營收，有助分散風險。
早在一六年時，蔡明介便喊出二千億元投資ＡＩ、５Ｇ等新事業，此時看到功效，聯發科在智慧音箱、ＡＳＩＣ等新市場大幅成長，亞馬遜、谷歌和阿里巴巴等都是聯發科在語音和人工智慧平台的大客戶。
▲高通全力搶進中國手機晶片市場，印度則是雙方決戰的下一個熱點。
▲目前OPPO、小米等手機廠的產品動向，高度影響聯發科手機業務營收表現。
改造二：開拓新商業模式
只不過，這種生意並不好做，聯發科曾在共享單車等物聯網生意上賺到錢，可是共享單車有如蛋塔風潮，無法長期維持成長；一八年，聯發科便改為推出人工智慧平台NeuroPilot，利用建立生態系的方式，預先把人工智慧的基礎工作做好，吸引新創公司加入聯發科平台。
同時，聯發科也開發ＡＳＩＣ的新商業模式。蔡明介在今年的半導體協會大會提到，「未來可能各行各業都會有自己的晶片」，聯發科正在建構相關的獲利模式。
聯發科副總經理游人傑曾公開表示，聯發科過去的生意，「是讓很多家公司共用同一顆晶片，」現在，當客戶追求差異化的時候，每一家公司都想有自己的晶片，聯發科就翻轉自己，提供幫每一家公司開發晶片的服務，把每一家公司自己獨特的演算法，結合聯發科的海量ＩＰ，提供全新的「ＩＣ代工服務」。如果ＡＩ滲透各行各業，自製晶片的需求可能會大幅提升。
蔡明介身邊的「四核心」
改造三：組織薪酬調整
在聯發科取消Ｘ系列晶片生產計畫後，聯發科內部一度人心浮動，因為聯發科經過多次併購後，員工人數站上一萬七千人新高點，獲利能力卻一再探底，員工抱怨收入縮水，績效獎金變「激怒獎金」。一八年，在聯發科員工設立的討論群組App「ＳＯＣ」中就透露，今年不只比特大陸挖走了聯發科多位ＡＩ部門的員工，就連谷歌也多次透過Linkedin，企圖挖角好手。
聯發科應對方法是改變人力結構，財務長顧大為解釋，「Rick（指蔡力行） 在法說會上也說，一八年我們的成就之一，是在總費用（聯發科的費用主要來自薪水）、總人數沒有增加的情況之下我們做了一個很大的重分配，把這些人才擺到更多不同的領域去。」
一位聯發科資深員工說：「一七年內部組織有一次大改動，分成ＡＩ、Modem（指手機）和Mature（成熟產品）三塊。」本刊採訪發現，過去一年半，聯發科員工傳出，一六年有數百名資深員工，轉到子公司上班。「像絡達就去了二百人，擎發也有不少聯發科的人過去，」這位資深員工觀察，「讓你離開這條大船，自己再去拚一拚。」過去一年半，聯發科密集進行人力重組。
聯發科還對薪酬制度調整，一八年開始，聯發科把主管的職務加給併入本薪，在聯發科新舊員工之間引發激烈討論，年輕員工抱怨新制並不公平。對此顧大為表示，現在聯發科計算員工分紅總額的方式是，公司前一年獲利乘上二○％，就是公司要分給員工的總數，他表示，調整獎酬制度，最主要是和國際接軌，讓制度愈來愈透明。
經歷過一七年的谷底後，從獲利率看，一八年的聯發科體質已有改善，「一八年我們做得不錯，」顧大為說；從結果看，雖然中國手機市場一八年出現衰退，但聯發科的營業利益率連續三季上升，第三季上升至九％。
外界質疑，這是對內省費用省出來的。但顧大為強調，這是產品競爭力提升的結果，「我們在華米ＯＶ四大客戶的市占率，今年有顯著提升，」他還表示， 一七年聯發科的員工人數仍有「微幅增加」。
或許是因為體質好轉了， 蔡明介也似乎對蔡力行更加放手，一位蔡明介友人觀察，前一陣子找蔡明介談投資，蔡明介都要他去找蔡力行，「對外的事情，他不太管了。」另一位半導體業者觀察，過去台積電請客戶吃飯，蔡明介都是一個人參加，「今年卻帶了蔡力行一起去。」顯見對蔡力行的重視。
就連一八年在彭博社聯發科分析師績效排名中名列第一、原本看空聯發科的投資銀行Maybank，一八年十一月也發布報告，聯發科「股價已接近底部。」將評等由「減碼」調整為「持有」，認為聯發科的產品組合及資金狀況，足以抵擋接下來的逆風。
現在，蔡明介一有機會，就大談ＡＩ，似乎看好後手機時代無所不在的ＡＩ需求，會是下一個晶片產品的大機會。加上５Ｇ串起的新基礎架構，全球科技產業會有一番新局面。聯發科短期靠業外收入支撐每股盈餘，長期則加大投資產品和布局，嘗試新商業模式，多線突圍。
體質漸好轉 但前方挑戰仍多
只不過，展望一九年，恐怕還會是聯發科苦戰的一年，Maybank 在報告中也直指，聯發科在５Ｇ發展前二年，仍扮演後進者的角色。
另一個問題是，聯發科成長型產品雖然有雙位數成長，但只占公司營收三分之一，「其他兩塊營收不是持平就是下滑，」報告中指出；就算聯發科的產品組合經過改造，已比過去更加平衡，在大陸手機市場和競爭對手勢均力敵，毛利率持穩，短期也看不到危機；但是一九年在全球經濟成長放緩的競爭壓力，勢必將比一八年更大。
值得注意的是，競爭對手高通的晶片部門，一八年前三季獲利率同樣走升，但第四季卻交出獲利率下滑四％的成績單，似乎也已經暗示，聯發科在看到曙光之前，需再經歷一次嚴冬的挑戰，蔡明介想要真正走出突圍之路，恐怕還得通過更多的考驗。
