少數財力雄厚的投資者看好天然氣長期漲勢，已押下籌碼。他們並非把希望寄託在天氣因素，而是指望當前低價的抑制作用，將導致全球市場的天然氣供應不足；換句話說，天然氣價格終將上揚。

◎ARyan Dezember

華爾街日報
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投機者對天然氣市場持悲觀看法，爭相押注天然氣價格將下跌，目前做空天然氣的空頭部位規模達到二○○○年金融危機以來的最高水準。然而，美國職業橄欖球大聯盟（ＮＦＬ）達拉斯牛仔隊（Dallas Cowboys）老闆瓊斯（Jerry Jones）等大型投資者卻反其道而行，投資不被看好的天然氣田。

目前價格未反映實際影響因素

瓊斯向ＣＲＫ（Comstock Resources Inc.）投資逾十億美元，旨在幫助這家油氣生產商鞏固位於路易斯安納州和德州東部的海恩斯維爾頁岩區（Haynesville Shale）的某些鑽井場。ＣＲＫ股價已飆升六八％，在其他油氣類股表現不佳的這一年，該股堪稱佼佼者。

最近一家由泰國某煤炭和電力企業提供資金支持、丹佛能源業高層營運的公司斥資七．七億美元（約二三二億元新台幣），收購了德州沃斯堡（Fort Worth）附近的氣田。沃斯堡是頁岩氣鑽探熱潮的發源地。

這家企業於本月稍早在德州展開這些收購行動，再加上其向阿帕拉契地區其他氣田投入逾五億美元，幾乎是打賭天然氣期貨價格未反映實際影響因素，例如鑽探商迫於投資者施壓正在減產等等，部分投資者還要求鑽探商的支出不得超過油氣銷售收入。

BKV Oil & Gas Capital Partners LP首席執行長卡寧（Christopher Kalnin）表示：「如果你認真研究過基本面，如果所有人都不得不在現金流許可的範圍內進行開採，你就會發現目前的供應難以為繼。」

卡寧稱，ＢＫＶ旗下公司從戴文能源（Devon Energy Co.） 手中購買了三十二萬公頃巴納特頁岩區（Barnett Shale）氣田，但並不打算迅速進行開採。他表示，ＢＫＶ現階段會繼續銷售從當地四二○○多座已開採氣井中生產出的天然氣。

全球天然氣需求將不斷增長

卡寧表示：「從產業角度看，目前我們需要的是針對市場訊號採取相應行動。」他還稱：「如果天然氣價格是二．二○美元，那麼市場透露出的訊號就是別急著開採。」

天氣預報顯示一月初有場寒流，推動一月交割的天然氣期貨價格在十二月二十六日上漲五．六％，收報每百萬英熱單位二．二九四美元。不過，該價格仍較前一年同期低三七％。 根據美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission, CFTC）的數據，對沖基金和其他投資管理機構目前押注天然氣價格將進一步下滑。這種取暖燃料供應充足，預報也顯示，一九年將是不尋常的暖冬，這些因素導致投機性的天然氣空頭部位規模創下○八年全球金融危機以來的最高水準。

一九年九月份時，一場類似的大規模押注也看跌天然氣價格，卻出現了事與願違的結果。當時持續了一段時期的悶熱天氣，讓天然氣價格擺脫了異常氣候下的夏季下跌行情。

看漲氣田的買家不是把希望寄託在天氣因素推動的漲勢。他們指望的是，當前的低價會起到抑制作用，導致天然氣生產商無法生產出足夠的天然氣，從長遠來看，這將會提振天然氣價格。他們認為，全球範圍內的天然氣需求將不斷增長，並預計在經歷多年的低回報之後，如今許多排名居前的天然氣生產商將難以從投資者那裡籌到資金。 亞洲天然氣需求將取代煤炭

SunTrust Robinson Humphrey分析師在近期一份報告寫道，財力雄厚的企業願意在天然氣價格跌勢進入第四個季度時入場，這創造一些獨特的機會，這些機會通常出現在周期的末期，也是傳統資本枯竭之時。這些分析師將ＣＲＫ的初始評級定為買入。

ＣＲＫ負責財務和投資者關係的副總裁米爾斯（Ron Mills）表示，該公司的億萬富翁支持者瓊斯已對天然氣押下了一筆為期數年的籌碼，打算抓住競爭對手目前處於弱勢的機會。

米爾斯稱：「當你有資本而競爭對手沒有時，就產生了競爭優勢。」

卡寧稱，泰國合作夥伴Banpu PCL預測天然氣在其服務的亞洲市場將取代煤炭需求，並希望投資美國天然氣。美國正向世界各地供應愈來愈多液化天然氣。

Tudor, Pickering, Holt & Co.的分析師稱，除非價格上漲，否則未來液化天然氣市場可能出現供不應求的局面。截至十二月二十六日，二四年一月前交割的液化天然氣期貨，價格都沒有超過每百萬英熱單位二．七五美元。

Tudor Pickering在近期一份報告對客戶稱，天然氣價格低於二．七五美元的情況下，美國天然氣生產商幾乎得不到回報。分析師表示，市場對液化天然氣的需求會讓價格在二四年之前高於該水準。

這些分析師寫道：「一言以蔽之，挺過二○年，到二三年才能迎來繁榮。」

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