三大業者頂住財務壓力，中華電力抗「彎道超車」比氣長
電信業者表示，５Ｇ頻譜競標標金之所以會不理性地飆高，其實是產業生態使然。在頻寬「需求大於供給」的狀況下，後進者台灣之星要確保５Ｇ門票、生存權，遠傳電信、台灣大哥大想要幹掉老大哥中華電信，最後的結果就是頻譜競標「煞不住」。
◎林哲良
面對激烈的5G頻譜競標，中華電信有著不能丟掉龍頭地位的決心。攝影／郭晉瑋 「可以幫我們跟同業呼籲一下，大家該踩踩煞車了，５Ｇ執照標金這樣繼續拉上去，對大家都不好啊！」一月六日，５Ｇ首次釋照競標標金突破千億元大關，一家電信業主管遇上記者，對記者大吐苦水。事實上，就連國內電信龍頭中華電信也感受到競標的狀況有點失控，董事長謝繼茂幾天前還表示「標金還在忍受範圍內」，看到標金一路墊高，針對標金的問題也不敢再多做評論了。
「需求大於供給」造就競價噩夢
針對５Ｇ競標何時能落幕，謝繼茂說，５Ｇ頻譜競標目前還看不到任何結束、封關的跡象，各家業者還是競爭激烈，可能還需要再打幾天時間才會結束。
據瞭解，六日競標狀況一度稍微冷卻，曾兩度亮起可能叫停的紅燈訊號，距離結標只差一回合不出價就宣告結束，但最終仍陷入繼續競價的噩夢當中。市場揣測，在距離截標前最後一刻出手的人可能是中華電信。不過，中華電信內部人士否認這樣的說法，並指出另有其人。事實真相如何，恐怕也只能等５Ｇ頻譜競標塵埃落定，方能水落石出。
不過，從謝繼茂的發言，倒是讓人明確感受到，中華電信有不能丟掉龍頭地位的決心。謝繼茂對媒體表示，競爭對手想要以更多頻譜「彎道超車」（擴大５Ｇ市占率，挑戰中華電信龍頭），中華電信客戶多、頻譜需求量大，除非有所調整，否則停不下來。目前各家業者都有財務調度的壓力，但「中華電信氣比別人長」。
電信業者表示，５Ｇ頻譜競標標金之所以會不理性地飆高，其實是產業生態使然；後進者台灣之星要確保５Ｇ門票，遠傳電信、台灣大哥大想要幹掉老大哥中華電信，最後的結果就是頻譜競標「煞不住」。
除電信業生態，元智大學資訊管理學系教授周韻采也指出，首波５Ｇ釋出的頻寬是「需求大於供給」，其中黃金頻段三．五GHz只釋出二七○MHz，且三大電信都希望至少取得八十至一百MHz頻寬，業者頭都洗下去了，咬著牙也要標下去，所以標金才會飆這麼高。
４Ｇ時代成本轉嫁疑慮未成真
據瞭解，各家電信業者競標的決策層級都拉高至董事長或董事會，富邦蔡家、頂新魏家、遠東集團徐旭東、鴻海集團郭台銘，如果再加上台灣之星大股東國泰蔡家，這場５Ｇ頻譜競標儼然已成為「百億富豪生死鬥」。
根據國家通訊傳播委員會（ＮＣＣ）的說法，截至一月六日為止，就目前已知的資訊來看，台灣可能已經創下單一頻譜全球最貴５Ｇ競標金額紀錄。由於５Ｇ的基礎建設總金額極可能超過４Ｇ，外界也擔心電信業者是否把成本轉嫁到消費者身上，造成「業者惡鬥、消費者輸的局面」。
其實類似的說法，在４Ｇ頻譜競標的年代也曾經傳過一陣子。當時外界也質疑，４Ｇ最終競標金額過高，電信業者可能會將成本轉嫁到４Ｇ上網費率，３Ｇ時代行動上網吃到飽的費率可能走入歷史。結果，在台灣之星積極降價搶客，以及中華電信為鞏固市占率，引爆「四九九吃到飽之亂」的情況下，外界的擔憂並未發生。
就領先許多國家、率先導入５Ｇ商轉的南韓來看，二○一九年四月，南韓電信業者５Ｇ開台後，南韓電信龍頭SKTelecom雖然在一九年底，就將５Ｇ用戶數衝上兩百萬戶，但不知道是否５Ｇ並未給用戶帶來全新體驗的影響，５Ｇ業務對SK Telecom營收與毛利的增長貢獻相當有限。同時因為資本支出增加，SK Telecom去年前三季的現金流更罕見地由正轉負。
長久以來，中華電信、台灣大哥大、遠傳電信電信三雄投資價值之所以受到廣大投資大眾的青睞，主要是因為三家公司擁有穩定且可觀的配息能力。如今，在未來現金流可能受到衝擊的狀況下，電信業者要擔心的恐怕是５Ｇ頻譜競標告一段落後，緊接著自家公司的股價可能面臨下修的壓力。
競標結束恐是小股東頭痛的開始
事實上，根據元大投顧的資料顯示，５Ｇ業務展開初期並未對南韓電信業者的股價帶來正面幫助，反而因為５Ｇ商轉後的首季財報表現不佳，造成南韓電信類股股價在去年七月到九月修正近九％。
悲觀來看，當５Ｇ頻譜競標落幕，無論是哪家電信業者搶到最多的頻譜，接下來恐怕是業者與小股東另一個頭痛的開始。因為根據資料顯示，從競標前兩個月到競標結束後四個月，中華電信、台灣大哥大、遠傳電信股價分別下跌七％、二七％及二七％；而同時間，台股大盤上漲一％。
