烏俄戰爭爆發，大家最有感的就是油價飆漲，2 月24 日戰爭第一天，布蘭特原油瞬間衝破每桶100 美元，並在3 月7 日以盤中138.03 美元創下13 年來新高。西德州原油也出現類似走勢，在戰爭初期衝破100 美元。但經濟衰退的恐慌情緒蔓延，七月油價大幅回檔，截至7 月6 日收盤，布蘭特原油為99.76 美元，跌至戰爭爆發前的價位；西德州原油為98.11 美元，也是跌回戰爭前的水準。

台灣油價在這段時間大漲，民眾最常加的95 無鉛汽油，在3 月中旬飆上每公升32.91 元；但截至7 月7 日，95 無鉛已經回檔至31.35 元。95 無鉛多年前僅有2 字頭，但去年下半年觸及30 大關，今年則穩定維持3 字頭，高漲油價直接推升通膨，對民眾造成不小的生活壓力，哪些因素會影響油價？未來油價又會如何變動？

▲布蘭特跌破100 美元，95 無鉛何時重回2 字頭？（ 柯承惠攝）

西德州、布蘭特、杜拜原油有何差異？

目前國際原油主要有兩種報價，分別是西德州原油（WTI ）與布蘭特原油。西德州原油是美國中西部出產的原油，占全球交易量約25%，主要反映美國的原油供需，容易受到美國市場與管線運輸條件影響。布蘭特原油是歐洲北海生產與西歐提煉的原油，占全球交易量50%，是歐洲、非洲、俄羅斯、中東與亞洲油價的參照指標，與西德州原油相比，更能反映全球石油的供需狀態。但兩者差距並不大，走勢亦步亦趨，自2018 年起，西德州與布蘭特原油的價差大多落在每桶5 到10 美元間。

而在亞洲，油市也深受杜拜原油影響。杜拜原油是杜拜出產的原油，品質遜於西德州與布蘭特原油，主要作為中東地區出口至亞洲的原油定價。根據經濟部能源局的資料，台灣原油主要從中東進口，占比74.25%，其次是美洲，占比19.13%，因此在台灣的油價計算公式中，杜拜原油的比重高達70%，而布蘭特原油為30%，簡稱7D3B。

根據經濟部主計月刊的描述，中油根據「7D3B 」比重計算國際指標原油價格，納入匯率因素後，採其上週與上上週80% 週均價變動幅度，計算稅前批售價的漲跌幅，據此調整油價並於每週日中午公布，週一凌晨生效。需要注意，中油公告的是汽油「零售價」，與油價公式計算的「批售價」不同，因此公告油價未必完全反映國際油價走勢。另外，2016 年起台灣就沒有向俄羅斯進口原油，供給受烏俄戰爭的影響較輕。

烏俄戰爭拉高油價，但經濟放緩讓油價下跌

雖然今年油價飆破100 美元，但去年油價就已經緩漲。歐美國家去年解封，經濟逐漸重啟，布蘭特原油從年初的51美元緩步上漲到年底的78 美元。今年烏俄戰爭爆發，更讓油價飆上130 美元，創下13 年來新高。俄國是全球第三大產油國，美國對俄國祭出石油禁運，歐盟也達成協議、今年底前禁止90% 俄國石油進口，推升油價。制裁俄國也讓歐洲面臨天然氣短缺，若今年冬天爆發供應危機，就必須使用石油替代，進一步增加石油需求。

此外，中國也對今年下半年的油價施加上漲推力。烏俄戰爭爆發初期正值中國封城，經濟活動降低放緩石油需求量；但中國已解封，經濟逐漸復甦，石油需求量預期提升，並抬高油價。而全球儲備原油水位正在降低，也是推升油價的力道。

為了壓低油價、抑制通膨，拜登在六月中旬呼籲煉油業者增產。然而美國煉油業者產能已高達94%，逼近極限；此外，全球正在轉型綠能，就長期而言，石油需求將逐步衰減，就算近期油價高漲，業者也沒有誘因擴建煉油廠，原油供給將維持吃緊。

但七月初期油價大幅回檔，布蘭特原油在7 月5 日大跌將近9 美元，以104.76 美元收盤；隔日收盤價則是99.76，正式跌破100 美元。觸發大跌的原因，在於市場預期經濟放緩。市場研究公司Rystad Energy 資深研究員Louise Dickson 認為，若通膨維持高檔，就會引發經濟衰退，抑制原油需求，造成油價下跌。

OPEC 可能讓油價進一步下跌。2020 年新冠疫情爆發，經濟降溫引發油價大跌，為了穩定油價，OPEC 於當年四月同意每日減產1,000 萬桶原油。雖然OPEC 仍不願意恢復到原先的供給量，但已逐步恢復供給。另外，美國也考慮放鬆對委內瑞拉、伊朗的制裁，此舉將增加石油供給，壓低油價；但ING 集團大宗商品策略部主管Warren Patterson 認為，伊朗核武談判仍在進行，伊朗原油最快也要到2023 年才會流入市場。

▲2022 年台灣92、95、98 無鉛汽油油價趨勢。（取自經濟部能源局）

▲台灣能源進口來源。（取自經濟部能源局）

布蘭特原油2023 年均價，預估97美元

雖然有OPEC、伊朗等因素，但國際能源署（IEA ）表示，近年油價走勢仍取決於烏俄戰爭的狀態，布蘭特原油五月均價為每桶113 美元，預期今年下半年均價為每桶108 美元，明年為每桶97 美元。單從以上資訊來推算，明年95 無鉛均價可能也會維持3 字頭。

至於長期油價，國際能源署預估全球對天然氣與再生能源的需求會提升，對石油需求將放緩。若以全球經濟年均成長率1.9%，能源消耗量年均降低0.4% 假設預估，2025 年布蘭特油價為每桶66 美元，2030 年為89 美元；由於低成本石油已開採殆盡，油價將上漲，2040 年為每桶132美元，2050年為185美元。西德州原油價格則預期是2025 年64 美元，2030 年86 美元，2040 年218 美元與2050 年178 美元。

▲2023 年油價預估，其中西德州原油預期價格為每桶93.24 美元，布蘭特原油為97.24 美元。（取自國際能源署）

▲2020 至2050 年油價資料與預估值。（取自國際能源署）

油價推升通膨，但相關性逐漸降低

石油是關鍵生產原料，因此油價上漲會直接影響成本，進而造成通膨。在美國CPI（消費者物價指數）當中，能源占比為7.3%，因此油價上漲會直接拉高CPI。但油價上漲也會間接影響通膨，因為原油是製造塑膠的關鍵原料，塑膠製品成本將會提升；另外，汽油成本有一半來自於原油，因此原油成本也會影響運輸成本。雖然核心CPI 不考量能源價格，但還是會間接反映能源成本。

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell ） 在今年三月表示，原油價格每增加10 美元，就會造成0.2% 的通膨，並降低0.1% 的經濟成長率。

聯準會去年九月的研究顯示，若原油價格超過100 美元並維持三個月，通膨會在短期內增加3%，但若油價回歸，通膨效果就會衰減。

但油價與通膨的相關性正在衰減。在1970 年代，油價與通膨有強烈的正相關，每產生1,000 美元的GDP，就需要消耗1 桶原油；但經濟體對石油的依賴正在降低，到了今日，原油消耗量已降到0.4 桶。

比起CPI，油價對PPI（生產者物價指數）的影響更大。CPI 衡量消費者購買的貨品價格水準，PPI 則是批發貨品的價格。聯準會統計，在1970 到2017 年間，油價與PPI 的相關性是0.71，遠高於CPI 的0.27。聯準會表示，CPI 衡量的項目中，服務的比重較大，而它們對原油的依賴低於貨品，因此拉低CPI 與油價的相關性。油價影響􊄽􈒈，但􊄽􈒈􂖡會􂹹􊇄來影響油價。為了抑制􊄽􈒈，􈇿準會採􂺆升息措􅁢，􅩟􈕡抑制經濟成長，􊮴􂛽原油􊴛求，􃸭􈔺油價下跌。􊄺就是􊂀期油價大幅回檔的原因。

總結近年油價走勢，去年全球經濟逐步復甦，國際油價回溫，今年烏俄戰爭爆發，讓油價一口氣衝破100 美元大關，並一度漲上138。但由於通膨嚴重，市場預期經濟放緩，讓近期油價回到戰爭前的價位。目前原油市場供需混亂，多空力量並陳，未來油價漲跌趨勢不明，若布蘭特跌破90 美元價位，95 無鉛有機會出現2 字頭價位，但沒人能保證油價會續跌。 閱讀完整內容