地緣事件反而是機會,歷史數據:股市平均一個半月回神
文/楊少強
「現在的我很難喜歡股票。」身價逾八十億美元的投資人都鐸(Paul Tudor Jones)如是說。
以巴衝突之類的地緣政治事件,往往讓股市成為受害者。但這不意味著它一無可取,研究顯示地緣衝突往往意味著買點,勇於入市者將獲豐厚回報。
![](https://blog.hamibook.com.tw/wp-content/uploads/2023/10/快讀_商業周刊第1875期_以巴戰火醞釀股市買點-首選高息低波動左右逢源股_003.jpg)
▲「這次以巴衝突不太可能破壞股市長期走勢。」費雪投資報告建議,投資人在地緣衝突事件時「保持冷靜」。法新社
投資機構看法:區域性衝突
近來以巴衝突未使股市大跌,原因值得推敲。費雪投資(Fisher Investments UK) 分析,一九七三年贖罪日戰爭,阿拉伯國家祭出石油禁運,為各國帶來嚴重通貨膨脹與能源危機。此後投資者常將中東衝突與高油價聯繫在一起。
但該機構認為這是例外,不是通則。事實上過去和以色列有關的衝突,並未每次都引發這種強烈反應。尤其當前以色列與埃及、沙烏地阿拉伯等關係逐漸改善,目前阿拉伯國家間也缺乏團結,「我們認為現在實施(石油)禁運的可能性極小。」
市場另一擔憂是伊朗可能會被捲入。不過費雪投資認為,伊朗不是全球市場主要參與者。就算它參戰導致石油減產,石油輸出國組織(OPEC)其他成員——例如沙烏地阿拉伯,也能輕易化解。此外,這次以巴衝突擴大成美、中等列強集團對抗的機率也不高,「我們認為這場戰鬥蔓延到該地區以外的可能性相當低。」
證諸歷史,地緣衝突往往是入市良機。札克斯投資研究(Zacks Investment Research) 分析,在重大地緣政治事件發生後,股市短期內會下跌,但不久就回穩並上漲。過去歷次地緣事件導致股市跌幅平均只有五%,大約一個半月就能收復失土(見下表)。
例如一九九○年代伊拉克入侵科威特,美股標普五百指數近兩個半月下跌近一七%,之後只花六個月就漲回原點。二○○一年「九一一事件」,美股下跌逾一一%,一個月後就收復失土。「當地緣政治事件發生,危機在大多數情況下等於機會。」札克斯如是說。
配息股獲利力強,有利避險
不過近來美債殖利率下滑、金價攀升,顯示市場仍有避險需求。股票雖非傳統意義的避險資產,但摩根士丹利(Morgan Stanley)認為,某些類股仍可降低風險,那就是穩定配息股。
該機構投資長威爾森(Michael Wilson)日前發布報告指出,自二十一世紀以來,支付股息的股票其股價表現一直勝過不付股息的股票,尤其在市場下跌期間,「(付股息的股票)勝出大多都出現在市場大跌時。」例如二○○○年網路泡沫破滅、○八年金融海嘯、一五年希臘債務危機和二○年的疫情。
為何市場大跌,付股息的股票會勝出?威爾森認為原因有二,一是現金。「首先,它們讓投資人享有股息收入的確定正報酬,具有相對穩定性。」其次, 長期支付股息的企業, 獲利能力較強, 股價長期上漲的可能性也較大, 在市場大跌時其波動性也較低。
但這不意味著付股息的股票永遠是贏家。威爾森認為,雖然在二○二一年和二二年, 高股息的股票表現優於其他類股, 但與大型科技股相比, 今年這些股票表現平平。
《企業內幕》(Business Insider)認為,在以巴衝突下,想在股市尋找避風港的投資者,或許可套用威爾森的邏輯,
那就是選擇「高股息」加「低波動」的股票,「這種組合可以幫助投資者在市場高峰和低谷中,都能獲得穩健報酬以及強大的防禦能力。」
除了穩定配息股,另一種可避險標的,是「唯恐天下不亂」的股票。帕蘭提爾(PLTR)就是例子。
據札克斯投資研究的報告,以巴衝突爆發後, 美股大盤當日一度下跌,帕蘭提爾股價隔天卻漲逾六%。因為它是動亂的受益者:這家企業專攻人工智慧、國防安全等業務。天下越亂,它反而能左右逢源:今年以來該企業股價上漲一‧七倍, 比電動車龍頭特斯拉(Tesla)等科技巨頭還高。
不過對投資人來說,這些「明牌」固然重要,更關鍵問題恐怕是:該用何種邏輯面對地緣政治風險?
費雪投資稱,儘管戰爭很可怕,但股票最終仍會反映企業未來的獲利能力,而這通常取決於全球經濟狀況。雖然地緣衝突爆發時的不確定性,會嚴重打擊市場情緒,但股市都會衡量這些事件對全球商業的影響,當這些影響可忽略不計時,股市就會繼續前進。
札克斯投資研究認為,地緣衝突雖然令人擔憂,但過去歷史證明也是進場時機。「當亂世出現,為那些堅持數據和歷史先例的投資者帶來了機會。」札克斯寫道。「世界越亂,心越靜。」這不只是個人修養,或許也是在亂世投資時應有的心態。
閱讀完整內容
本文摘錄自
以巴戰火醞釀股市買點 首選高息低波動、左右逢源股
商業周刊
2023/10月 第1875期
相關