最強經理人看台股〉 最火產業、貿易戰餘威解析

二○一九年台股倒吃甘蔗，歷經上半年的低潮後，全年上漲逾二三％。其中，有基金經理人報酬率超過大盤一倍，他們做對了什麼？今年看好哪些類股？又將如何操作？

撰文‧呂玨陞 過去一年，對台股基金操盤人來說，與二○一八年截然不同，是先苦後甘的一年。上半年延續一八年底的股災，不管是法人還是市場的看法都相當保守；反而是下半年以後，景氣逐漸轉好，資金逐漸寬鬆，堅持自己投資路線的操盤手，下半年皆能取得不錯的成績。

二○ 一九年國內股票科技型基金冠軍──野村投信高科技基金經理人謝文雄分析，從美國PMI（ 採購經理人指數）表現普通，甚至低於一般認為景氣榮枯分水嶺五十觀之， 總體景氣其實還不算過熱。不過若回來看台股指數的漲幅，卻無法與表現平淡的總體經濟指標產生連結。

這就不能不提到一九年寬鬆的貨幣政策導致外資流入。謝文雄分析，一八年外資賣超三千五百億元，台股加權指數下跌八％；一九年外資買超二千四百億元，台股上漲逾二三％。一九年台股平均殖利率三．八六％，比起美國十年期公債約一．八％的殖利率，仍高上不少，若單從外資籌碼來看，今年仍有機會持續吸引資金流入。

除了籌碼面的利多， 三年操盤報酬率超過一二○％的安聯投信台灣科技基金經理人廖哲宏指出，一九年能保持操盤成績優異，主動式基金「選股不選市」固然重要，操盤手還必須要掌握兩點投資主軸：5G中長期的成長趨勢以及挖掘美中貿易戰下的受益者。

網通扮馬前卒 關注布建潮

若看今年的投資主軸，廖哲宏認為「今年亦相同」，在5G大架構之下，貿易戰也牽扯5G的發球權，今年勢必有許多受惠於「去美化」、「去中化」的企業。

先從台積電增加資本支出來看，廖哲宏則認為，「不管什麼產品都需要IC」，晶圓代工自然可以說是科技領先指標。

晶圓代工在今年上半年可以說是淡季不淡，安聯預測，晶圓代工業收入在第一季的季增率是持平或小幅下滑，不過值得注意的是，與去年第一季營收相比，有機會成長超過三成，「這個數字道出了上半年半導體產業的榮景。」廖哲宏說。 除了先進製程增加，廖哲宏還觀察到，台積電從一八年第三季開始到一九年第三季，經歷了五個季度的庫存調整、去化， 才導致去年下半年有爆發性成長的能量。再來就是5G手機，雖然一九年已經有三星、華為、小米等5G手機問世，不過出貨量仍少，還不到千萬支。反倒是今年已經預估有一． 七億支5G手機出貨，換句話說，「5G手機出貨量持續向上，高階產品不僅導致零組件需求量增加，技術含量也提高。」爆炸性的成長，讓今年手機供應鏈的拉貨潮值得期待。

謝文雄進一步解釋， 上半年因應非蘋陣營5G手機陸續推出，可以觀察中國5G手機受惠股；到了下半年，則可以將重心放在年底推出的5G iPhone相關供應鏈。

另一方面， 雖然5G手機是今年市場上眾所矚目的明星產業，但是謝文雄仍然看好擔任5G發展馬前卒的網通產業。事實上，市場早在一八年就已經關注相關網通產業，不過5G的基礎建設尚未鋪建完備。從過去4G建設的進程經驗，初期的基站建設速度並不快，往往在有商轉利益下才會加快速度。

「一九年絕對不會是5G基站建設的高峰期。」謝文雄分析，今年過年後的春天，基站建設應該會再加速，相關的網通設備，未來仍有成長機會。 停利停損 防川普推特之亂

此外，謝文雄也提到，只要基礎建設的鋪設完整，自駕車的議題又有機會被市場重新討論。一九年因為中國剔除智能車相關補助，導致電動車出貨量減少，相關產業也受到牽連；不過在歐系車廠逐漸推出電動車的狀況來看，有機會讓在低檔徘徊許久的汽車產業復甦，相關車用電子配件也有漲價的空間。

另一方面，美中貿易戰雖然暫時和緩，不過廖哲宏仍認為充滿不確定性，隨時都可能會因為美國總統川普的「一條推特」，為關稅戰帶來變數，甚至改變供應鏈的動向。舉例來說，去年五月華為提前拉貨，囤積庫存，就造成市場上對庫存的預測扭曲，波動變大，導致更難預測與操盤。

由於美中之間的不確定性，謝文雄認為，投資人注意有「世界工廠」的企業，除了中國以外，世界各地還有廠區、產能，可以在「去美化」及「去中化」雙方拉扯之間，仍不致受到影響的企業，會是最大贏家。

面對今年台股盤勢，相對基期已高，不同於去年初戰戰兢兢的氣氛，即使資金今年持續保持寬鬆，市場氣氛也更偏樂觀，廖哲宏與謝文雄還是異口同聲提醒「居高思危」，確實做好停利停損，才是獲利的不二法門。

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