史上第二次，在「熊蹤」出沒時翻倍投資！
台積電黃金年代又來了？外資賭股價再漲24％
文●李玟儀 攝影●陳宗怡
當法人問台積電能重現28奈米當時那樣的黃金榮景嗎？總裁魏哲家（左）答：「當然，就如同你所期待。」 為什麼一個公司每年多花一千億元去買設備機器，而不是拿來分給投資人，卻讓後者非常雀躍？
主角，就是台積電。
十月十七日，台積電第三季法說會，再度令市場驚喜。
今年一月，台積電不停喊「保守」，但這次總裁魏哲家在台上連喊兩次「積極」，他宣布，台積電將資本支出上調到全年一百四十億美元至一百五十億美元之間，較原先多四成。
法說會結束後，多達十一家的外資，都對台積電的股價做出漲破三百元的預估，最樂觀的預估達到三百六十四元，等於較十七日的收盤價，還有二四％漲幅空間。
資本支出是用來採購生產設備和廠房的支出，不會在當年全部計入損益表，而是會分成好幾年的折舊攤提。以台積電來說，折舊會分成五年，反映在營業成本裡，因此公司必須確保每年多出的這筆折舊支出能讓營收增加，未來獲利才會持續提升。
其實，根據股神巴菲特所述，他選股時會將標的分成卓越、優秀、差勁三種。若將公司五年的資本支出除以五年的營業現金流，若數值小於三○％，則為卓越公司，這代表公司不須投入太多資本，就能夠不斷的創造現金，資金靈活度相對較高。而台積電的比率屬於五七．四％，仍在優秀企業之列。
資本支出超越去年淨利
5G需求「非常非常清楚」
這筆台積電史上規模最大投資，總金額甚至超出去年稅後淨利，為何讓大家這麼雀躍？
「（台積電加碼投資是）很有力的宣示，」世界先進董事長方略直言，這代表5G市場的需求，在半導體產業的趨勢已經「非常、非常清楚」。
聚芯資本合夥人陳慧明分析，「七奈米產能（需求）實在太強，客戶有需求，它不開（產能）的話，商機就會白白流失掉，」同時，這可拉大台積電和對手三星的差距。目前，排隊在列的訂單，不只有聯發科、海思等第一波5G手機晶片設計大戶，還包括近期狂搶英特爾處理器市占率的超微。
法人認為，台積電必定看到「黃金年代」又出現的徵兆。在台積電歷史中，二○一一年到二○一三年之間，是第一次黃金時代。
二○一一年十月，台積電二十八奈米製程正式宣布量產。「二十八（奈米）的市場非常大，它那時候的全球市占率，一開始就是百分之百。」陳慧明回憶。當時，市場從3G進入到4G智慧型手機，台積電順勢吃下高通、輝達（Nvidia）這些客戶的大單。從二○一一年底到二○一三年，台積電股價飆升約五成。以二○一三年五月匯率計，台積電市值正式超越一千億美元，進逼當時英特爾的約一千一百億美元市值。
其實，在黃金年代的前兩年，台積電就做過一次大膽布局。
資料來源：台積電財報 整理：李玟儀
投資走在「第一炮」
這一局，比三星更有勝算
「那一次的投資，是一種逆向、是比較勇敢的。」一位台積電前資深主管回憶。二○○七年中至二○○八年底，費城半導體指數大跌逾六○％。然而，在創辦人張忠謀的主導下，台積電二○一○年的資本支出，增加逾一倍至五十九億美元（詳見上圖），超越了英特爾。
時隔將近十年，台積電再一次花大錢，自然讓大家抱持厚望。「台積電資本支出是很有紀律的，你看它每年就三千億、三千億這樣在砸，」資誠教育基金會董事長、資深會計師張明輝分析，「台積電每次的資本大支出都是在大家不看好的時候，所以它永遠走在第一炮，就是景氣一反轉的時候，最大的受益者一定是台積電。」
張明輝指出，台積電存摺裡持有的現金，大概落在五千五百億元到六千五百億元，台積電一年營業活動流入的現金還有約六千億元，用這筆金額扣除掉每年發放約二千六百億元、每股十元的股息，要負擔每年資本支出約三千多億元，依然夠用。
他分析，這次台積電加碼至一百五十億美元（約合新台幣四千五百億元），要用營業活動流入的現金來支出就有點不夠，但是，這頂多是讓台積電存摺裡的現金餘額少一千億元，仍可應付。不過，「台積電未來兩年之內，大概股息就是會維持在十塊，增加機會不高。」
當年，台積電靠二十八奈米，搭上了4G手機的浪潮，現在，它要靠七奈米、五奈米製程技術，搭上5G手機、基地台建設與高速運算的強勁需求。
對比六個月前，台積電預估明年5G手機在全球手機出貨量只有個位數占比。今日，他們將預估數字拉升至約一五％。
一個企業資本支出夠多，得搭上競爭力，才能形成門檻，否則錢燒越多，也可能走向加速垮掉的命運。
過去，台積電是跟英特爾、格芯、三星、聯電比賽跑，但在先進製程時代，只剩下台積電與三星雙雄競爭，加上三星又傳被七奈米製程良率不佳拖累，這次台積電要奔向黃金年代，確實看來勝算更高。
