川普攪局 中國去槓桿化難產
貿易戰恐成壓垮中國財政的最後一根稻草
金融大海嘯爆發前，中國占全球ＧＤＰ比重尚為六％，如今已擴大為近十六％。面對新一輪貿易戰，中國不再去槓桿化，將給全球帶來極大風險。
▲川普光靠那張嘴巴，就叫中國手忙腳亂
根據中國政府所發布的數據，今年首季，當地的國內生產毛額（ＧＤＰ）較前一年同期出現了六．四％的成長幅度。就目前來看，其自去年開始，經濟景氣每下愈況降溫的現象，的確有止穩的態勢；不過，這其實乃是全中國上、下緊急搶救經濟下，所出現的產物。因此，未來如何演變？很值得進一步觀察。
根據麥格理集團（Macquarie Group；股票代號：MQG AU Equity）經濟專家Larry Hu指出，光是今年前三個月，中國當局就大舉將三兆人民幣的資金，注入其經濟的各個層面。根據他的講法，中國的決策當局正陷入「恐慌狀態」（panic mode）。今年前三個月，中國在鐵、公路及其它交通運輸建設的總支出，較前一年同期大增達四七％左右的幅度。
呼天搶地
另外，根據中國人民銀行所發布的數據，至今年三月底為止，全中國包括：銀行貸款、公司債在內的信用擴張，較去年同期增長十．七％。而根據穆迪（Moody’s Investors Service）發布的數據亦指出，光是在今年首季，全中國的地方政府就已經將其今年一整年所能發行地方政府新公債的總配額，用掉了達四成的比重；在這樣的情況下，未來中國地方政府的能力，就會受到很大的限制。
事實上，根據中國政府所訂定的目標，今年財政赤字占ＧＤＰ的比重，將為二．八％；然而，分析師卻指出，到目前為止的該數據，其實就已經逼近了二．八％的目標區了。而根據經濟學人資訊中心（ＥＩＵ）所作的預估，今年中國政府的財政赤字占ＧＤＰ的比重，將上升為四．五％左右的水平。一方面降稅；在另外一方面，又大幅增加公共支出，無怪乎，中國的財政赤字會加速惡化。
全中國去年總債務占ＧＤＰ的比重，即以高達近二五○％的水平，再創下歷史新高峰。國際貨幣基金（ＩＭＦ）就為此一再提出警告，指出北京當局如果沒有辦法扭轉該趨勢的話，當地恐有爆發金融危機的危險。而如今面對著美國川普（Donald Trump）總統所發動的新一輪貿易戰，北京當局只能被迫將兩年前針對「影子銀行」（shadow-banking firms）所祭出的「去槓桿化」，暫時擺在一旁。
另外一方面，同樣值得注意的是，由於現在中國的基礎建設（infrastructure）已經相當完整了；因此，其所新增的公共建設支出給經濟所可能產生的帶動效益，也受到了質疑。
維穩為先
在中國共產黨的眼裡，社會的「穩定」重於一切；例如：只要當地的失業率驟升，一黨專政的中共威權（貪腐）的正當性，恐怕就會立即會遭到挑戰。因此，每當必須在（即便是）「短期性成長」與「經濟改革」之間作取捨的時候，「改革」總是會被犧牲掉。然而，正當中國的債務包袱日益沉重之際，「改革」之事一再地遭推延，將使得這個當今全球規模次大的經濟體，所承擔的風險也跟著愈來愈大。
在中國政府緊急搶救經濟，及「國家隊」的積極介入之下，中國股市卻僅出現短暫的反彈；並且還伴隨著人民幣兌美元匯率的走弱。未來中國的經濟景氣能否「維穩」？值得進一步觀察；不過，可以確定是：投資人給予北京當局的掌聲，只是零零落落。
