20年來最弱 「實在找不到利多因素」
全球經濟在面臨熊市的肆虐期間，歐元也面臨重大的貶值效應，跌至二十年新低，在如此艱困的經濟環境下，歐洲央行將面臨更多巨大挑戰。 譯者‧連育德 艾許·奈爾森 （ Eshe Nelson） 《紐約時報》記者，關注公司治理及總體經濟相關新聞。 在俄烏戰爭未歇、俄羅斯能源供給籠罩變數、經濟衰退風險漸增的背景下，歐元走貶壓力終究爆表，日前兌美元短暫跌至一比一的匯率，歐元上次如此弱勢是在二○○二年底，正值歐元問世初期。荷蘭銀行ING在寫給客戶的信中寫道，在外匯市場中，「一．○○可能是最大的心理關卡」。 比跌破這道關卡更值得注意的是，作為歐洲十九國共同貨幣的歐元今年已重挫逾十一％，反觀美元兌全球幾乎所有主要貨幣走強，延續幾十年來的資金避風港地位。 跟股債與其他資產一樣，貨幣有起有落，投資人看好時買進、看壞時賣出。貨幣也反映全球市場對某國資產的整體需求，因為買美國公債或蘋果股票都需要美元，許多國際交易也以美元進行。經濟不振時，投資人紛紛追求避險而買進更多美元，棄守歐元等其他貨幣。 4月就預測走貶 經濟前景「仍對美元十分有利」 歐洲歷經兩次大戰後，開始傳出成立歐元與歐洲計畫（European project）的聲音，認為共同制度有助於降低戰爭與危機的風險，提供化解衝突的外交途徑，於是商議與規畫了數十年後，歐元於一九九九年正式登場，旨在促進歐洲的團結、繁榮、穩定，成為大歐洲的重要象徵。 但跟所有貨幣一樣，歐元的升貶往往隨市場信心起舞。約在十年前的一場危機為歐元帶來重大考驗，當時，投資人紛紛拋售高負債國家的債券，紓困案亦導致各國對財政政策爭論不休。一時之間，歐元前景堪憂，所幸最終市場重拾信心，起初只有十一個成員國的歐元區，明年將迎來第二十國。 只是，這幾個月對歐元並不好過，俄烏戰爭波及歐洲的政治與金融穩定，導致歐元利空因素紛陳，市場資金轉進美元，再次奠定美元在經濟困頓時的避險功能。 把格局拉到全球，供應鏈亦被疫情與俄烏戰爭打斷。自俄羅斯入侵烏克蘭以來，石油天然氣、小麥、肥料等大宗商品價格飆漲，不斷堆高全球食品與能源價格，通膨率進而來到幾十年新高。 影響所及，即使全球經濟前景逐漸惡化，美國與歐洲央行決心透過升息來冷卻通膨。中國的清零政策導致產能受限，進而加深經濟衰退風險，而歐洲雖然力圖降低對俄國能源的依賴，但事實證明知易行難。種種形勢助攻美元、不利歐元。「經濟前景仍舊對美元十分有利。」花旗外匯分析團隊全球主管勒巴利（Ebrahim Rahbari）說。隨著歐元走跌，歐元區經濟陷入衰退的隱憂加劇。七月初，在歐洲能源供給籠罩未知數的背景下，加上市場日益擔心俄羅斯可能永久關閉輸往德國的石油天然氣主要管道，歐元跌至二十年新低，但歐元兌美元可能平價的預測，早在幾個月前就已開始。自四月以來，日本投資銀行野村的分析師羅切斯特（Jordan Rochester）便預估歐元兌美元平價，摩根大通與匯豐等機構也陸續跟進。 後來歐元跌勢暫歇， 其中一個原因是，歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）明確表示將於七月升息，為十幾年首見，而長達八年的負利率時期亦會在秋季劃下句點。央行官員之後加碼承諾，表示九月的升息幅度會更大。只是，歐元跌勢終究難以逆轉。 匯豐分析師在七月初致信給客戶表示，歐元「目前實在找不到利多因素，經濟負面消息頻傳。」野村分析師羅切斯特大約在同時預估，歐元兌美元將在八月底前跌到平價。結果，這天比預期更早到來。「心理作用占了很大因素。」他說，平價對市場並不重要，只是一個整數罷了，卻可能預示著重回歐元誕生初期的水準，亦即一歐元來到兌八十二美分到一美元的區間。
▲面對嚴重的通膨問題，各國央行都想透過貨幣政策來調節經濟，但如何穩住貨幣升跌也是一大挑戰。取自European Central Bank flickr
