電商巨頭恐離美赴港，京東、百度也將被鍘？

文●楊少強

「一個時代的結束。」彭博新聞網如此形容阿里巴巴。這家中國電商龍頭出現史上首次季營收零成長，還面臨從美股下市之災，它背後反映的是「華爾街—中國」共榮時代的結束。

八月四日阿里公布最新財報，今年第二季營收是人民幣二千零五十六億元（約合新台幣九千一百億元），雖超出市場預期，不過卻是史上首次單季營收零成長。最近一年阿里在港股股價已腰斬，彭博新聞網分析，阿里的史詩級停滯提醒投資者：這些網路巨頭除了面對不確定的政策，還要應對防疫清零、世界第二大經濟體的消費下滑危機，「他們可能再也回不去了！」

禍不單行的是：七月底阿里傳出可能從美股下市。阿里若不符合法律要求，將可能成為在美國下市的最大中資企業，其他中概股還有京東及百度可能等著被鍘。
美要求資訊共享，阿里兩難 香港上市代價是估值縮水

這背後反映的是美、中對訊息立場的差異。美國官方近年來力推更嚴格的會計揭露準則，要求中概股企業必須提供更多資訊以備審查。但像阿里巴巴這些中概股，大部分業務都在中國境內，北京認為這些企業的資訊數據，不能在國外共享。

這就造成了像阿里的兩難。在傳出可能從美股下市後，阿里宣布將主要上市地轉為香港，好處是可使阿里接觸到更廣泛的中國投資者。目前在香港「雙主上市」的企業，包括電動車廠小鵬和理想汽車。

不過代價是成交額將下滑。據香港《 信報》 數據， 七月二十九日阿里在美股成交額逾港幣四百二十億元， 遠高於同日在港股成交額的港幣九十六億元。阿里籌資管道從美股這個大賭場，縮減成港股的池塘，成交金額大減對其估值恐有負面影響。

如今中國電商市場「 內捲化」，在國內有京東、拼多多等對手，去年雙十一阿里主打海外市場，又要面臨亞馬遜競爭，這些都要燒錢。籌資金額縮水，恐怕也會打擊阿里未來的競爭力。

但阿里下市背後反映一個更大的趨勢，那就是「華爾街—中國」時代的結束。 美中貿易戰後 華爾街銀行家難幫中國遊說

像阿里這類中概股赴美上市，華爾街能在其中分到不少好處。根據《南華早報》引述統計，截至今年三月底，共有二百六十一家中資企業在美國主要證券交易所上市，總市值達一兆三千億美元。這些中資企業聘請銀行來管理股票上市等交易，為華爾街創造不少收入；而華爾街也因此成為他們的利益代言人。

《紐約時報》稱，曾有一段時間，華爾街的銀行家可以代表中國遊說華盛頓當局並取得成果。一九九○年代後期，中國試圖降低貿易壁壘，時任總理朱鎔基飛往紐約會見金融和商界領袖，包括高盛和美國國際集團（AIG） 負責人，後來和時任總統柯林頓達成協議，終於讓中國在二○○一年加入世界貿易組織（WTO）。

後來小布希和歐巴馬當美國總統時，考慮將中國列為匯率操縱國，華爾街也能夠進行遊說，鼓吹國會重新考慮。

然而隨著大環境變化，華爾街的中國說客影響力大不如前，美中貿易戰以來，華爾街對影響華盛頓當局決策幾乎起不了作用。從今年六月滴滴出行，到未來的阿里等可能從美股下市，都意味著華爾街—中國共榮時代已一去不返。「中國與華爾街數十年、數兆美元的戀情即將結束。」《紐約時報》如是說，「中國不再需要華爾街了。」

阿里若真從美股下市，也意味著中概股從業務到籌資「全面本土化」的時代來臨。

過去中概股業務雖立足中國，上市則透過美股等國際市場，這讓國際金主容易變現其投資，他們才有意願投資當地新創業者，這也造就了軟體銀行孫正義當年「慧眼識英雄」投資阿里的美談。

如今中概股從業務到籌資全面本土化，未來恐怕很難再有這種故事出現。 中國和亞洲其他市場投資人 有機會分享阿里的成長

然而正如阿里巴巴執行長張勇說，該公司「離美赴港」意味著將有更多的人能分享阿里的成長，「尤其是來自中國和亞洲其他市場的投資者。」

近年來北京監管當局打壓阿里等網路科技業，但由於近來經濟下行壓力明顯，一些分析師認為北京監管鐵拳接下來可能會放鬆，這對阿里的未來或許是件好事。

身為全球第二大經濟體的中國，既擁有市場又擁有資金，未來更多新企業選擇上市地時，或許它也將是美股等國際市場的有力競爭對手。 閱讀完整內容