降息＋地緣政治風險 適度布局債券、黃金
撰文：湯名潔 回顧1996年以來7次美國總統大選前後的股市表現，可以發現：選前1個月，因政治不確定性較高，市場觀望氣氛濃厚，美股、台股欲振乏力（詳見圖1），平均最低點皆落在普選投票日的前幾天；選舉結果出爐後，兩邊股市從一開始的震盪逐步回穩、上揚，選後1年間行情頗佳。 2024年第60屆美國總統大選，美股與台股表現是否將複製歷史經驗？面對選前1個月震盪偏弱的走勢，台股投資人該如何應對？
美台股市選後看多 但川普勝選恐讓波動加劇 1988年即跨入證券界、現任華南投顧董事長兼總經理的儲祥生，近40年來持續關注國際重要事件對股市的影響，他以「中性偏樂觀」的態度看待這次美國總統大選，傾向認為美台股市可望重現選前波動大、選後走多頭的過往經驗。 儲祥生表示，選情緊繃，股市亦將顯得起伏，待選舉結果揭曉，倘若民主黨參選人賀錦麗（Kamala Harris）勝出，因其多半會延續現任總統拜登（JoeBiden）的政策，市場認為當前經濟的變動較少，預料股市將以穩定走勢回應。 若是川普（Donald Trump）回歸大位呢？「川普的未知性較大，對股市的干擾較多，選後初期，美股波動加劇。」他進一步解釋，川普的減稅政策有助拉高企業獲利，對美股表現係屬正面；但另一方面，川普的「美國優先」、「貿易保護主義」可能引發貿易戰、科技戰，以及國際關係緊張，凡此種種皆令美股承壓。 至於台股，儲祥生指出，川普先前發言抨擊台灣半導體產業搶走了美國的生意，若由他擔任白宮新主，恐削弱外資投資台股的意願，短期內將影響權重占比大的科技類股，不利大盤表現。不過，中期來看，市場需求增溫仍將帶動半導體相關產業獲利增長，加上資金潮推波助瀾，台股有支撐。
若票數接近須留意短線政治干擾 中長期表現仍將回歸基本面 台新投顧全球策略研究部部長江浩農正緊盯大選變化，對股市走勢，他的判斷是：選前易有「選舉行情」；選後初期變數頗多，將考驗市場信心；待政治因素的干擾消失後，股市回歸基本面，投資人可樂觀以對。 「過去美股在選前多半收高（編按：「鉅亨買基金」整理1945年以來、19次美國總統選舉日前3個月S&P 500指數的表現，平均約上漲1%），這是因為在投票前候選人可能『發紅包』（釋出政策利多），所以通常來講，市場情緒會比較振奮。」江浩農表示。 選後初期的行情，則必須考慮政治面風險。江浩農指出殷鑑：2021年1月6日，2,000多名川普的支持者因不滿川普落選，闖入國會大廈，擾亂正在進行計票及宣布拜登當選的美國國會聯席會議，此衝突造成民眾死亡、警察殉職，受傷人數破百。「眼下選情呈現五五波，民調則顯示賀錦麗微幅領先，萬一選舉人團的票數開出來，真的是賀錦麗拿到270票、川普拿到268票，難保類似當年的大暴動不會再發生。」他點出投資市場的憂慮。 此外，由於美國總統有權發布行政命令、甚至得以推翻前朝政府頒布的行政命令，譬如川普於擔任美國第58屆總統期間，即以簽署行政命令的方式加徵關稅築起貿易壁壘，外界擔心若由川普擔當白宮新主，因其無法追求連任，恐肆無忌憚的推行具爭議性的政策，不在乎股市反應。 針對此等疑慮，江浩農表達了對於民主制度的信心。他認為，美國擁有成熟的三權分立制度，總統及參、眾議院可能分屬不同政黨，重大法案必須由國會通過，即便是川普繼任美國總統，也必須面對、平衡各方勢力，難以令極端的政策強渡關山，因此股市在經歷短線政治干擾之後，仍會回歸基本面。
「股、債、金」多重配置有助度過大選震盪期 投資人該如何因應選舉前後的政治干擾期？雖有高度不確定性，但江浩農仍認為投資人應「待在股市裡」，以待後續經濟基本面推升行情。他認為，即使是保守型投資人，也可依個人的風險承受程度，配置15%至30%資金於股市。至於債市，隨著降息話題發酵，美國10年期公債殖利率自4月底開始一路走跌，近期低點為9月10日的3.64%（詳見圖2）。江浩農提醒，市場預期美國聯準會（Fed）今年全年將降息4到5碼，一旦降息碼數比預期的少，債券殖利率可能上彈。 「當殖利率反彈之際，或許就是布局債券的最後機會。」他建議保守型投資人可加碼美國公債、投資等級債，積極型投資人不妨考慮非投資等級債。此外，有別於以往，當前經濟基本面中，尚有一項需要考量的風險：地緣政治。江浩農指出，烏俄戰爭、以哈衝突等進展難以預料，建議將總資金的5%至10%投入黃金，作為避險部位。 選前市場也密切關注著「川普概念股」與「賀錦麗概念股」。「川普概念股」指的是供應美國內需市場的台廠及軍工類股（詳見表1）；由於賀錦麗民調超車川普，其政策利好的電動車與綠能概念股亦獲點名青睞（詳見表2）。
台新投顧投資服務研究部副總經理黃文清鑽研台股投資策略近30載，見證了無數國際大事對台股的影響。他針對市場熱議的「川普概念股」、「賀錦麗概念股」，做出如下解析： 1.川普概念股：川普主張重振美國製造業，並計畫推動各項基礎建設，若其當選，預料美國國內對於鋼鐵的需求將大增。黃文清認為，在美國當地鋪布了完整通路的台灣鋼鐵廠，在中美關稅壁壘高築、美國當地鋼鐵業升溫的情勢中，有機會成為主要受惠者。他也指出，在美國設廠或營運據點的石化廠、家居設備廠，在川普上任後，可能受惠於美國內需的提升。 軍工類股方面，川普指稱台灣應支付美國防衛台灣的費用，行政院業已通過2025年台灣國防預算為202億5,000萬美元，預計占國內生產毛額（GDP）約2.45%。 黃文清表示，台灣政府已宣示國防預算將穩定成長，未來希望達成占GDP 3%的目標，在台美政府皆有提高台灣國防支出的意願下，投資人或可多關注與美國合作的軍工廠商。 2.賀錦麗概念股：被譽為「氣候鬥士」的賀錦麗，主張發展電動車與再生能源，已表明了逐步汰換燃油車、加速電動車在美國市場普及率的立場。 她的能源政策，與川普支持化石燃料產業、視氣候變遷為一場新能源騙局（hoax）的態度，可謂南轅北轍。投資人普遍相信，倘若由賀錦麗擔綱下任美國總統，乾淨能源相關產業有望受惠於拜登政府《降低通膨法》（Inflation Reduction Act，IRA）的減稅方案。 隨著賀錦麗在美東時間9月10日首次電視辯論會表現出彩、聲勢大漲，黃文清表示，賀錦麗出線，意味著「特斯拉（Tesla）概念股」將有長期利多。 閱讀完整內容
