全球巨變，十年前叫好的隱形冠軍，如今備受威脅。中國大舉併購德國公司，還成立證交所幫中小企業上市。隱形冠軍之父西蒙提出四大新能力，台灣小巨人想繼續贏，大田讓精品客離不開、宏捷科獲馬斯克青睞，都是升級典範。

製作人—許秀惠 文—鄧凱元、楊孟軒 攝影—謝佩穎 編輯—曹凱婷 設計—鄭郁勳

屏東大武山下是全球第三大高爾夫球頭代工廠大田精密的家。走進大田，展示櫃裡的球頭閃耀著傳奇名將、Nike代言人老虎伍茲的簽名。

替Nike代工，是大田最輝煌的時光，也是最寶貴的一課。

二○一六年，高爾夫球具代工訂單面臨削價競爭，加上人力成本上漲，大田連續虧四年，不得不將深圳的生產基地，遷往人力更便宜的江西贛州。

更慘的是，Nike見苗頭不對，宣布退出高爾夫球市場，大田瞬間損失大客戶，「你看我們那時受傷大不大？」大田精密董事長李孔文回憶。

但他沒有被擊倒，快速調整轉攻高單價、少量多樣的產品，抓到正在崛起的高階新品牌PXG。

不過，兩種客戶要求完全不同。要達到多樣化、客製化，品質還要穩定，大田必須大規模投資自動化設備，把球頭研磨到如鏡面般光亮，精準度控制在○．○一毫米內，比頭髮還細；還要找三菱化學、住友金屬等大廠，合作開發新材料與技術。「大田已經轉型成服務型製造業，客戶反而依賴我們的研發，」李孔文如今能自信地說。

近年像大田一樣有瀕死經驗的隱形冠軍，不是少數。德國管理大師赫曼．西蒙（Hermann Simon），十年前提出「隱形冠軍」，證明隱形冠軍如何支撐德國這個製造大國，在全球颳起一陣旋風。

這位被稱為隱形冠軍之父的重量級學者，六月再度推出新書《隱形冠軍2.0》（暫譯，中文版將於十一月由《天下雜誌》出版）。比起十年前的一片看好，他在新書寫道，時代不一樣了，他擔憂隱形冠軍如果墨守成規，過去的優勢，反而可能成為劣勢。

他的憂心，是因三大浪潮正襲向全球隱形冠軍。
隱形冠軍之父示警
中國狂併德國企業，大手筆扶持小巨人

第一道大浪來自中國。七年前，中國家電巨頭美的集團，開始收購德國工業機器人巨頭、全球第四大工業機器人隱形冠軍庫卡（Kuka）的股份。各界紛紛驚覺，隱形冠軍已成為中國企業瞄準的目標。

西蒙統計，近十年左右，中國企業陸續併購三百家德國企業，其中就有許多隱形冠軍。

一八年中美貿易戰，更加速中國扶持隱形冠軍的決心。中國為不受美國鉗制，從中央到地方，在自動化、航太、汽車、半導體領域，大力扶植「專精特新小巨人」，也就是中國版隱形冠軍。

「中國政府給大企業出了很多難題，卻大力支持中小企業，也就是習近平口裡說的小巨人，」西蒙越洋對《天下》表示。去年中國投入約四百多億台幣的經費，目標培育出一千家隱形冠軍。北京證券交易所成立的目的也是扶持小巨人。

中華經濟研究院第一研究所所長劉孟俊分析，中美貿易戰的核心是科技與產業競爭。中國在關鍵領域被卡住脖子，急著要在關鍵零組件、關鍵材料、特殊工藝等方面，培育出可以超英趕美的本土版隱形冠軍。

第二道大浪是逆全球化。過去十年，隱形冠軍靠著全球化乘風破浪，快速成長。但西蒙擔憂，全球化出現了反轉，逐漸走向多極化。

西蒙指出，美國、中國與歐洲將成為三大指標市場，隱形冠軍必須重新思考全球的佈局策略。「不管你喜不喜歡，如果沒在這三個市場都有優勢，隱形冠軍很難繼續做隱形冠軍，」西蒙在新書寫道。

第三道撲向隱形冠軍的大浪是，產業汰舊換新，有贏家，就有輸家。

許多隱形冠軍倚賴單一產業，但就連汽車這樣的百年產業，如今供應鏈都鬆動了。如果押錯寶，風險將倍增。行業正遭到嚴重破壞的除了汽車，還有重工業、傳統能源等。

由於中國鼓勵小巨人上市，中興大學財務金融系榮譽特聘教授楊聲勇觀察，產業轉型的速度愈來愈快，對於凡事靠自己，不擅長走向資本市場的隱形冠軍而言，會有不小的風險。

從憂心忡忡出發，經過長期的研究，西蒙終於找出四種新能力，幫隱形冠軍升級成2.0的加強版。

能力1：新腦袋
伸興×宇隆，裁縫機與汽車零件神結合

西蒙指出，過去，隱形冠軍害怕技術外流，靠自己打天下，但產業轉型過程中，產品愈來愈複雜，單打獨鬥速度太慢。

要當隱形冠軍2.0，必須不怕對外找資源，更要大膽向外尋找合作伙伴，甚至投資新創、走向資本市場，或者倚賴生態圈升級，找出新利基市場。

今年一件讓人霧裡看花的跨產業投資案，全球最大家用裁縫機代工廠伸興，投資汽車金屬零件加工廠宇隆，正是新腦袋的最佳詮釋。

十一年前，伸興年出貨量達到三五○萬台，躍居世界第一，每十台裁縫機就有三台是伸興生產。

花了整整四十三年才奪得的寶座，伸興坐不安穩。董事長林志誠認為，縫紉產業很成熟，市場成長幅度減緩。他從十年前就開始尋覓不同產業的投資標的，希望拓展新市場。「但真的很難找，因為做不好的公司才要賣，頂多損益兩平，」他回憶。

找了十年，伸興的錢始終沒有投出去，直到簽證會計師嚴文筆提到宇隆。

原來，最大客戶是德國博世（Bosch）、日本電裝（Denso）的宇隆，近幾年面對董監加上經營團隊持股只有一成多，經營權可能不穩的風險。董事長劉俊昌一直著急尋求大股東。

有趣的是，兩間公司經營層其實互相熟識。同是台中起家，林志誠和劉俊昌皆是磐石會成員，七年前宇隆的副董還到伸興擔任獨董。但互相需要的彼此，就是沒想到對方。

林志誠坦言，宇隆從來不在併購名單上，就是因為產業性質差太多。如今他才意識到「宇隆是少數經營好、有賺錢還願意釋股權的公司。」

再研究，雙方更發現，不同技術和市場的兩間企業，竟能規劃出一張綜效藍圖。例如，宇隆藉由伸興的塑膠射出及機電整合技術，產品有望從「零件」升級成「組件」。而伸興在越南生產的二輪車車殼、輪框等零件，在宇隆高階研磨技術幫助下，未來可以如願跨出縫紉機產業，成為自行車大廠或高階自行車零件品牌商的關鍵供應商。

而隱形冠軍2.0的第二個能力，西蒙認為，是從單一生產基地出口全世界，變成因應美、中、歐三大市場重心，重新調整供應鏈與佈局。

台灣半導體產業是西蒙點名，具備隱形冠軍2.0可能的典範。 能力2：闖全球
漢唐隨台積赴美，聖暉拚上海上市

無塵室供應廠漢唐集成，這幾年隨最大客戶台積電走出台灣，前往美國亞利桑那州設立子公司。

同是設備廠，專攻無塵室、空調與機電設備的聖暉工程科技，則決定抓住中國商機。

中國傾全力投入發展第三代半導體，引爆擴廠商機。早在○三年就成立中國子公司的聖暉，決定緊抓這個趨勢。面對中國供應商競爭，聖暉運用中國股市，今年七月在上海證券交易所A股的上市申請已審議通過，藉此提高知名度和吸引當地專業人才。去年，聖暉的營收已有近半來自中國、超過六成來自半導體客戶。

「聖暉管理者相當具有行動力與執行力，」聖暉獨董楊聲勇分析，「其策略就是在靠近市場的地方服務客戶。」

不過，在不同市場，需要不同風險控管模式。以聖暉為例，楊聲勇不諱言，在中國收帳的確是個議題。所幸中國案量大，不同工程開發的模組件可彼此套用，降低開發成本，也達成分散風險的效果。

變革有風險，但不變風險更大。西蒙直言，隱形冠軍過去往往依賴單一產業生存，而且客戶集中。若產業發生巨變，風險將倍增。因此，隱形冠軍2.0，面對產業與市場的變革，必須比過去更為敏感，動作也要更快速。 能力3：新產業
宏捷科打入SpaceX，美喆永續地板拿大獎

最明顯的衝擊，竟是隱形冠軍群聚的傳統汽車產業。西蒙說，從傳統汽車走向電動車的過程，眾多倚賴汽車產業的隱形冠軍，都面臨生死存亡之秋。

但產業變革也是新機會，如電動車、自動化、3D列印、新材料、能源與永續產業等新產業，都適合隱形冠軍發展。

重押一個客戶、只靠一個產業所帶來的負面效應，化合物半導體隱形冠軍宏捷科，就嘗過苦果。

宏捷科是砷化鎵晶圓代工界的全球第二名。

二十多年前創業，宏捷科有十多年，幾乎都靠蘋果供應鏈的大客戶思佳訊而活。宏捷科董事長祈幼銘甚至形容，在最好的年代，「躺著都有人餵飯」。

但一六年前後，宏捷科拉起了警報。當時手機市場景氣下滑，思佳訊不再像過去一樣主動餵單。「成也思佳訊，敗也思佳訊，」宏捷科總經理黃國鈞不諱言。

於是，宏捷科開始分散客戶，並且投入新產品的研發。包括私募引進中美晶集團資金，共同開發電動車與5G所需要的氮化鎵射頻元件材料。

同時，宏捷科主動四處拜訪客戶、擴展知名度，最後吸引到馬斯克的SpaceX找上他們，希望宏捷科協助做出符合太空產業要求的精密元件。「趨勢在那裡，我們一定要花時間把技術做好，」黃國鈞說。

在新材料部份，生產高級乙烯地磚的美喆，近年積極發展石塑地磚。投資的台南新廠，將成為石塑地磚全球產能第一大廠。

這兩年，美喆董事長陳本源更投入可回收材質研發。他相中稻殼，克服含水量過高的問題，加入專有配方與添加物，成為取代石粉原料的新材質。

小辭典

隱形冠軍

西蒙對隱形冠軍的定義，須同時符合以下三點
1. 在該企業所屬的市場中，位居世界前三大，或是該洲第一大
2. 年營收必須低於50億歐元
3. 公司的關注度在一般大眾間並不高 閱讀完整內容