台股ETF逐漸成為資金規模超越國安基金的市場大主力，十二月還有不少ETF將換股和除息，標榜高報酬ETF有沒有投資陷阱？

文／周佳蓉 台股時序邁入今年最後一個月的交易期，觀察近年的投資市場，ETF的熱度正讓整體台股出現不同於以往的變化，根據投信投顧公會資料，台股ETF檔數從去年底的三七檔增加到今年十月的四八檔，規模也從當時的七八九九億元增加到超過一兆二千億元，整體規模增加四千多億元，光是全台規模最大的三檔ETF合計就已超過國安基金的五千億元規模，來到七八二五億元，包括元大台灣五○（0050）、元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）在內，每檔規模皆突破二千億元，而這股投資人踴躍進場的力量，使發行ETF的投信單位不得不持續「被動式買入」成分股，也為大盤提供源源不絕的支撐，形成一股不容忽視的護盤力量。

AI股未大幅被擠下

原本市場高度揣測AI概念股因為股價今年來大漲、殖利率下滑，相關公司會被高股息ETF刪除，然全台受益人數最多的國民ETF國泰永續高息（00878），追蹤ＭＳＣＩ台灣ＥＳＧ永續指數篩股結果為三進四出，十一月成分股僅刪除宏碁（2353）、開發金（2883）、中鋼（2002）、南亞科（2408）來看，大砍AI股的情況並未發生，也讓投資市場的擔憂暫時散去，ETF除匯聚散戶資金之外，市場上最近更能看到八大行庫旗下券商的持股也悄悄轉向，近一個月大賣開發金（2883）、中信金（2891）、元大金（2885）等金融股，前三家累計大賣三七億元，並轉買群益台灣精選高息、國泰永續高股息、元大美債二○正二等ETF，共有四檔高息ETF、一檔債券、海外ETF高掛官股券商買超排行榜。 繼ＭＳＣＩ指數公布結果之後，富時羅素（ＦＴＳＥ）編撰的台灣指數系列也會在每年的三、六、九、十二月的第一周（周五）盤後，宣布當季的審核結果及生效日資訊，與多數股民息息相關的「台灣五○成分股」出乎意料的沒有變動，此次候補選手有世芯ＫＹ（3661）、長榮航（2618）、遠東新（1402）、創意（3443）、台灣高鐵（2633）都並未納入，相關對應的元大台灣五○（0050）、富邦台五○（006208）ETF將不會有任何變動；「台灣中型一○○」、「台灣資訊科技」「台灣高股息」等指數，追蹤的ETF分別為元大中型一○○（0051）、富邦科技（0052）、元大高股息（0056），前兩家ETF市場規模皆不到百億元，規模近二五○○億的元大高股息，本次為五進四出。 多家傳產、金融遭剔除

新增正新（2105）、神基（3005）、中保科（9917）、華新（1605）、啟碁（6285），刪除景碩（3189）、裕民（2606）、緯穎（6669）、永豐餘（1907），只有緯穎一檔AI概念股。值得留意的是，ＩＣ設計聯發科（2454）集團的小金雞達發（6526）還有神基被兩檔富時指數新增為新成分股，啟碁則被三檔富時指數同時納入，這些ETF將於十二月中旬陸續調整權重和換股，遭調節的公司則較集中於金融、傳產、航運相關的國票金（2889）、佳格（1227）、裕民（2606）等個股。 年底前將進行成分股調整的ETF，還包括群益台灣精選高息(00919)、群益半導體收益（00927）、元大台灣高息低波（00713）、凱基優選高股息三○（00915）、大華優利高填息三○（00918）、台新永續高息中小（00936）等，投信對於高股息ETF的成分股去留，主要考量點包括股價漲多、殖利率下滑，以及明年展望、未來配息是否減少等因素，雖然今年高股息ETF如雨後春筍一般出現，使總檔數來到十七檔，專家也提醒，因為各家投信篩選邏輯大不同，例如有高股息之稱的ETF，大方向就有：視當年宣告股利、過去平均殖利率、甚至用股利預估值、產業前景等不同區別作選股依據，投資人必須從中釐清差異性。 須考量填息、獲利能力

隨著上市上櫃公司配發現金股利連續兩年維持兩兆元台幣以上，觀察目前市面上ETF，規模前十五大ETF合計配息金額已達五二九億元，為歷年新高紀錄，其中高息ETF更屢屢出現年化報酬率七～八％，甚至十二月最高有十二％的標的現蹤，不過為了避免投資人跳入賺了股息、賠了價差的陷阱，關注現金殖利率之餘，ETF持有成分股的填息能力、獲利能力也必須考量進去。

例如鋼鐵市況利空頻傳，近四季ＥＰＳ轉為負值的中鋼（2002），已被國泰永續高股息（00878）、國泰台灣領袖五○（00922）紛紛於十一月左右宣告剔除；南亞科則因數季的記憶體市況下滑，目前仍處於復甦階段，法人看好DDR4、DDR3報價止跌後有望回溫，帶動南亞科獲利表現，不過也已暫時遭多檔ETF刪除。此外，篩選也須留意成分股電子、傳產、金融結構比重的不同，將影響配息和投資績效，例如部分高息ETF所選產業就包含航運類股，像是：群益台灣精選高息（00919）、台新永續高息中小（00936），前者ETF航運占比超過十四％，持有長榮（2603）、陽明（2609）、萬海（2615）等，後者占比約二．一％，持有榮運（2607）等公司，海運業經過很賺錢的時期，雖然有很好的配息金額撐腰，但面臨全球經濟的不確定性、新船加入的壓力下，明年整體展望亦保守，持有這些公司的ETF年底前也都將進行成分股調整，其中，群益台灣精選高息選股策略著重「精準高息、精準領息」兩段式選股策略，僅以當年度宣告現金股利及尚未配息的公司列入成分股，須慎防持股遭剔除，且就算未遭調節，即使標榜高年化報酬率的ETF產品，明年填息能力也須受到檢視。 閱讀完整內容