搜尋引擎兩強對決 掀起科技軍備競賽

這次美股財報展望，對台股特別重要。波克夏短線進出台積電是什麼思維？微軟掀起人工智慧軍備競賽，投資的機會何在？科技巨頭捉對廝殺，平台大戰誰能勝出？

文／郭庭昱

美國今年以來的總經顯示：就業數字火熱，失業率創下五十三年新低；聯準會最重視的通膨指標ＰＣＥ（個人消費支出）指數升幅超過預期，通膨的黏性可能迫使聯準會加大升息的力道，以經濟衰退來壓制通膨的可能性提高，目標是換取經濟健康成長。

同時，美股一月中旬起陸續公布年報，除了道瓊指數表現最弱，今年以來到二月二十四日止，已經陷入負一％之外，標普五百、那斯達克、費城半導體指數都還維持正報酬，分別上漲三．四％、八．八七％、一五．九二％，和美股連動的台股加權指數也上漲九．六六％。各指數距離二○二二年十月的低點還有一○％以上的距離，展現韌性。 股神自白　不是挑股票的人

這次美股的財報以及執行長們的展望，對台股特別重要。首先，巴菲特管理的波克夏控股罕見地以三十多億美元短線進出台積電ＡＤＲ（美國存託憑證），這是什麼思維？

其次，微軟旗下的ChatGPT生成式ＡＩ（人工智慧）聊天機器人掀起熱潮，企業及個人都要面對人工智慧衝擊，投資機會何在？最後，科技巨頭捉對廝殺，平台大戰誰能勝出？

波克夏在二月二十五日公布致股東信及二二年的年報，分別有十頁、一四四頁，講述巴菲特及合夥人蒙格的投資理念及投資成果。二二年波克夏的股價上漲了四％，標普指數大跌了一八％，再次展現巴菲特優異的風險管理能力。

不過，巴菲特和股東溝通最重要的兩樣文件中，卻完全隻字未提台積電。

巴菲特在信中強調，波克夏持有公開交易的股票，是基於看好本業的長期報酬，而不是買進和賣出的工具，「查理和我不是挑選股票的人，我們是挑選商業模式的人」。巴菲特強調長期投資的理念，因此，對於波克夏短線進出台積電，很大的可能不是巴菲特決策，而是旗下兩位操盤人的短線之作。

在去年第三季買進後，十月七日美國政府對中國半導體祭出更嚴格限制，包括人員及設備等，波克夏有可能就賣掉股票，第三季股價高點九十二美元、低點六十九美元；第四季高點八十三美元、低點六十美元，相比之下，第四季的高、低點位置均較前季下移，要以三十幾億美元在兩季之間短線進出，恐怕不見得能獲利。

而少了巴菲特的背書，台積電只剩下自身競爭力的保護，還好，由微軟掀起的人工智慧熱潮，為台積電帶來新的機會。 ＡＩ加持 台積電有新機遇

巴菲特股東信的重點，除了前述照顧長期股東的利益，還有許多是延續過去觀點，例如即使在現在的高利率環境下，長期股票依然優於債券；波克夏的成功是建立在美國的基礎上，看衰美國的論點雖然經常出現，到最後都證明是錯的；會計準則（ＧＡＡＰ）股票投資評價損益計入本業造成誤導，令財報的營業利益劇烈波動，建議投資人著重於真正的本業營業利益成長；波克夏未來的執行長必須要用自己的錢投資公司、而且要占個人財富的大部分，才是對股東負責的態度等等。

前面提到，沒有巴菲特的背書，台積電的大機遇就在人工智慧，而這次微軟、輝達法說會提供重要線索。微軟一月二十四日舉行法說，執行長納德拉談到ChatGPT，指出架構在雲端運算上的人工智慧，對於善加利用的企業和個人，將是非常有利的。納德拉表示，微軟擁有強大的雲端運算能力及基礎設施，有利作為微調ＡＩ領導者。

隨著微軟將Open AI 的技術獨家加入瀏覽器Edge，以及搜尋引擎Bing，強力挑戰谷歌（母公司Alphabet）的地位，谷歌最早致力於人工智慧，從翻譯、地圖、Google Cloud 等都有優勢。

ChatGPT橫空出世，谷歌立刻啟動紅色警戒，推出自己的Bard，雖然在發布會上出錯，股價大跌八％，但是長期實力不容小覷。在全球Ｐ Ｃ端搜尋市場，谷歌的市占率八四％，第二名是微軟的Bing（必應），市占不到九％，納德拉信心滿滿地指出，只要多拿下一個百分點的市占率，就是二十億美元入帳。

微軟的野心當然不只在ＰＣ搜尋，其新版的Bing將擴展至手機版，Skype 的聊天對話，都可以直接問Bing。納德拉在發布會上信心滿滿地說，「ＡＩ將顛覆每個軟體領域，並從最大的類別—— 搜尋開始」。全球每天約有一百億次搜尋，但搜尋模式在過去幾十年都沒有重大改變，微軟估計其中半數沒有得到理想的答案，納德拉宣布「 比賽將從今天開始，我們會向前快速前進」。

在搜尋引擎公開叫陣的微軟和谷歌，將形成直球對決，最快發酵的商機就是ＡＩ運算的軍備競賽。布局已久的輝達（Nvidia）執行長黃仁勳在二月二十二日法說宣布，「ＡＩ技術已經達到轉捩點」，生成式ＡＩ引爆全球企業的緊迫感。過去六十、九十天，企業的部署計畫發生了巨大變化。 微軟vs.谷歌 輝達站上風口

目前，輝達在ＡＩ運算晶片上的市占率高達九成，美國銀行分析師Vivek Arya認為，到二七年，生成式ＡＩ每年可能帶來二百億美元的晶片銷售額，輝達在ＡＩ晶片領域至少有六五％的市占率。

更長遠來看，輝達的野心不只在晶片，還要進入軟體平台的領域。法說會後，輝達股價大漲一四％。ＡＩ軍備大戰讓輝達重返榮耀，而輝達占台積電的營收約九％。即使谷歌、亞馬遜等對手採用自己設計的晶片，或者使用超微、英特爾的產品，晶圓代工的機會也很可能會落入台積電手中。

這場ＡＩ大戰，科技巨頭直球對決，可以分為幾個戰場：第一是搜尋及相關的廣告，原霸主是谷歌，挑戰者是微軟，微軟ChatGPT已經開始每月二十美元的收費，不只是燒錢的夢想，谷歌必須全力應戰，必然包括加強運算能力及ＡＩ晶片，十多年前諾基亞忽視智慧手機，幾年內被蘋果取代的教訓，殷鑑不遠。 軍備競賽大餅 台灣吃得到

第二是數位廣告，購物及社交平台的巨頭也來搶食。亞馬遜挾著龐大的電商資源及運算能力，直接挑戰臉書母公司Meta，也威脅到谷歌。目前美國數位廣告前三大企業是谷歌、臉書、亞馬遜，臉書近三季的廣告收入都衰退，亞馬遜則維持一五％以上的成長。

第三是平台大戰。別看蘋果對ＡＩ競賽悶聲不響，事實上，蘋果光是修改隱私權政策，就讓臉書的手機廣告大減，也小小打擊谷歌。這次，微軟挑戰谷歌，戰場從電腦到手機，也不能繞過蘋果，谷歌為了把搜尋App放到蘋果手機，每年付出一百億美元以上的代價，微軟也要付出成本，蘋果坐收過路費。

蘋果執行長庫克二月二日的法說，提到經濟嚴峻、供應鏈面臨極大挑戰，硬體出貨受限，但是穿戴裝置、iPad、服務都是成長亮點，服務的營收成長動能來自雲端服務、音樂、Apple Pay、Apple Card等服務。不容忽視的還有穿戴式裝置，蘋果手錶是擴大客戶的重要硬體。

美國科技巨頭展開ＡＩ軍備競賽，成了台股最重要的投資線索，從台積電到ＩＰ（矽智財），最後延伸到數據中心，台股在這場軍備競賽占有一席之地。 閱讀完整內容