受惠景氣復甦、通膨增溫
隨著美國通膨增溫，黃金價格也隨之水漲船高。過去1年來，黃金價格上漲了2.56%（截至2018.06.19）。而4月份，黃金價格更是一度漲至每盎司1,365美元的高點。貴金屬市場的後市怎麼看？還有上漲空間嗎？
最近公布的5月份美國通貨膨脹率已經來到2.8%（詳見圖1），已經遠超過美國聯準會（Fed）之前所公布的2%通膨目標。隨著景氣明確復甦、通膨增溫，市場開始看好大宗物資的行情，其中又以黃金為重要代表。
美國投資銀行高盛證券（Goldman Sachs）在5月份就出具研究報告強調，「大宗物資是2018年表現最好的資產類別，而策略上來說，支持（投資人）持有大宗物資的論點很難再更強⋯⋯，當通膨的擔憂使得利率走高⋯⋯，（大宗物資）分散投資組合的優點正與利率同步走高！」
在通膨增溫、大宗物資整體看好的情況下，貴金屬後續走勢怎麼看？以下分為「黃金」和「白銀」兩部分來分析：
黃金市場 美元、新興市場需求將是影響下半年走勢關鍵
針對黃金的後續走勢，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超分析，一般來說，影響黃金走勢的主要趨勢有二：
第1，實質利率。也就是美國10年期公債殖利率減去通貨膨脹率。實質利率愈高，愈會壓抑金價走勢（因為當通膨增速超過名目利率，會導致實質利率走低，對金價有利）。
第2，美元走勢。因為黃金主要是以美元計價，因此美元愈弱，對金價愈有支撐。
但從圖2可以發現，儘管自聯準會於金融海嘯之後的第1次升息，亦即2015年底以來一路升息，金價卻是一路走高。從2015年底的低點至今（截至2018.06.19），金價漲幅約達2成。林啟超強調，近年來，黃金跟利率的相關性有降低的趨勢。
也因為黃金跟實質利率的相關性趨弱，因此林啟超認為，下半年影響金價走勢的關鍵將是美元。他強調，當今年下半年歐洲的政治紛擾告一段落，歐元可望回升，屆時美元將可能轉弱，因此對黃金有所支撐。
隨新興市場需求增加金價可望漲至1450美元
高盛證券在研究報告中提出影響未來金價的另一個重要因素，是來自新興市場的需求逐漸轉強。「當新興市場在危機之後持續復甦，以及較強的貨幣支持其購買力下，黃金的需求也隨之提升。我們相信在2017年的第4季，已經看到新興市場珠寶需求開始加速的證據。」高盛證券分析。
高盛證券預估金價在今年底將會漲至1,450美元的高點。若以6月19日的收盤價1,275.4美元來看，最多還有13.7%的空間。林啟超則分析，國泰世華銀行對今年金價的預測範圍在每盎司1,250∼1,350美元的區間內。
對於有興趣投資黃金的投資人，可以選擇黃金存摺，或者國內目前也有追蹤期貨指數的黃金ETF可供選擇，像是元大S&P黃金ETF（00635U）等。若想選擇持有實體黃金的ETF，則可以考慮複委託買進全球規模最大的SPDR黃金ETF（美股代號GLD）。
白銀市場 未來1年約有11%上漲空間
在貴金屬領域，除了黃金之外，白銀也是一個選擇。6月1日，國內第1檔白銀ETF—元大道瓊白銀ETF（00738U）在台掛牌上市，對於有興趣投資白銀的投資人，增加了一個方便的選擇。
白銀後市怎麼看？主要可以分為兩方面來分析：
具高波動特性可區間操作賺價差
元大道瓊白銀ETF經理人方雅婷強調，較為積極型的投資人，可以掌握白銀年化波動率高的特性，賺取價差。
以過去5年的資料來看，白銀從2013年至2017年的年化波動率達26.37%，若與原油、銅、黃金、農產品等比較，波動率僅次於原油的34.03%，大幅高於黃金的16.2%和銅的19.35%。也因為高波動的特性，方雅婷建議，積極型投資人可以在重大經濟數據發布前，進場操作白銀ETF。
而對於想要長期投資白銀的投資人來說，比較關心的是未來白銀的價格走勢。針對這一點，高盛對未來12個月的白銀價格不似黃金樂觀，預估為每盎司18.1美元。以6月19日的收盤價16.29美元來看，大約有11%的上漲空間。
當金銀比達80就是長線投資進場點
此外，方雅婷也強調，對長期的投資人來說，建議可以參考「金銀比」，亦即黃金與白銀的價格比（詳見圖3）。
方雅婷分析，黃金的價格，一般是白銀的40∼80倍之間（即金銀比介於40∼80間）。當金銀比為40時，顯示白銀價格偏貴；當金銀比為80時，顯示黃金價格較白銀高，白銀有補漲空間。
若以圖3的金銀比數據來看，過去4次金銀比超過80時，白銀後續都有超過30%的漲幅，在前3 次的漲幅更是都超過100%，若以目前的金銀比來看，已經達到78。以此數據來看，方雅婷認為，相當適合長線投資人進場撿便宜…閱讀完整內容
