亂世贏家 造船、航太接大單，台達電營收創新高

文●王貞懿 攝影●郭涵羚

外銷訂單崩跌，但還是有企業能逆風飛翔。

九月營收開獎後，鴻海表現引起市場譁然，理由是成績單太亮眼。該公司以約八千二百億元的營收，交出月增逾八成、年增四成的表現，同時刷新單月歷史新猷，讓摩根士丹利（大摩）與花旗在最新報告中，給出「優於大盤」的評等，目標價喊到一百四十五元以上。 鴻海受惠蘋果新機和雲端客戶 工業電腦躲過終端消費市場衝擊

鴻海營運強勁，一部分反映了，今年全球手機銷售唯一救世主蘋果新機開賣，規格升級較有感的Pro系列更受青睞，讓獨家操刀該系列組裝的鴻海顯著受惠。

另一個理由，是鴻海持續優化自身的客戶結構，來自雲端服務供應商（CSP）營收占比提升。一般企業在景氣逆風時，往往會縮減、放緩機房投資，但CSP業者不會，因為伺服器建置，是他們本業成長的先決條件。

不過，這並不代表鴻海能就此高枕無憂。一位來自集邦科技、不願具名的分析師分析，中國iPhone 14開賣後，可觀察到Pro系列的交期在縮短，這意味著買氣正在降溫；而非Pro系列的庫存充足，本來就沒有缺貨，因此，iPhone 14的銷售續航力有下行風險的可能。

此外，搭上智慧製造、自動化浪潮，且不再受缺料之苦，同時遠離終端消費市場的工業電腦（IPC）族群，也是訂單斷崖中，資金避風港的熱門選項。

今年以來，台股大盤指數跌近三成，但工業電腦相關個股如廣積、虹堡股價卻逆勢漲逾五成，上半年每股盈餘（EPS）已雙雙賺贏去年全年。

工業電腦龍頭研華，前九月營收更突破五百億元大關，交出年增率逾二○％的成績單。但公司也坦言，九月訂單出貨比（B/B Ratio）降至○．七三，這已是連續第二個月降至一以下，顯示未來出貨動能將放緩。但大摩認為，研華當前的股價，已部分反映前述預期，仍看好物聯網長線趨勢，研華是潛在的主要受益者。

政府擴編預算扶植國防、新能源 疫情消退開國門，餐旅內需營收井噴

另一大訂單有撐的產業，是有政策護體（見下表）的軍工國防與綠能產業。
俄烏戰爭與地緣政治加劇，讓各國國防預算穩健成長。

為強化自我防衛能力，台灣明年國防預算年增逾一三％，國防自主帶來的大單，讓相關業者（見下表）底氣十足。
因應全球減碳、永續的大趨勢，綠能概念產業，包含風電、太陽能、儲能，自行車、新能源車成長動能無虞，營運表現也相對有撐。自行車整車廠巨大、美利達第三季營收同創新高，毛利率也同步上揚，來自歐洲市場的E-Bike（電動自行車）動能功不可沒，法人指出，歐洲E-Bike滲透率仍有成長空間，因終端零售價達新台幣數十萬元，原本的主力消費族群，購買力較不易因通膨而打折。

而擁有電動車、儲能等多項綠能題材的台達電，受惠缺料緩解，九月營收連續第四個月創新高，第三季營收更突破千億，在十月上旬的股市急跌中相當抗跌。

花旗持續看好，台達電在伺服器與電信電源供應器、樓宇自動化與電動車等業務的動能持續不衰，且在營收規模提升、向客戶轉嫁成本發酵的挹注下，有利提升獲利，給出優於大盤的評價，目標價三百七十二元。

最後是風水輪流轉的內需產業。去年五月台灣本土疫情爆發，國內餐旅、娛樂、實體零售業者首當其衝，但隨著防疫政策鬆綁，人潮回到街上了！上述業者的營業額也回來了（見下表）。
去年基期低的KTV業者好樂迪與錢櫃，九月營收分別年成長約四十七倍、三十四倍，展現驚人爆發力；連鎖餐飲集團龍頭王品九月營收創同期新高，更表明第四季預計持續展店，年底前欲再招募八百名員工。

值得注意的是，餐飲相關個股如八方雲集、亞洲藏壽司，今年以來股價漲幅也超過四成，但百貨、旅遊類也已離起漲點有一段距離，投資人得斟酌疫情前市場給的歷史評價，考慮進場時股價所處的位階。

■ 防疫政策鬆綁後，國人重返餐廳消費。10月中旬國門開放，餐旅業者更積極備戰，迎接2年多未見的國際客商機。陳宗怡攝 注意！防禦型股票未必穩賺不賠 通膨風暴持續，避險考量宜大過投資

但台股投資人最想問的或許是，為什麼產業趨勢對、選股邏輯對，手上持股卻跌跌不休？

首先，要知道所謂防禦型股票，如需求無虞、政策加持、屬必需品等產業，其實也只是「相對」，可優先考慮的投資標的，但若要規避風險，最極端的方式就是「什麼都別做」。統一投顧董事長黎方國提醒，過去投資人有的觀念是以長線保護短線、參考殖利率，但現在可能要再想想。

「我個人的建議是：不能用過去的投資邏輯。」黎方國說。首先是聯準會（Fed）升息速度、猛度前所未見，短短十個月內， 新台幣兌美元從二十七元貶到近三十二元。過去，新興市場、成熟市場走勢有別，讓資金可躲避，但現在是除了美國外，幾乎全世界都呈現股、債、匯三殺，而在美國晶片禁令公布前一週，市場也沒人想得到IC設計股，如創意一週後會連跌三根跌停板。

因此，他認為，在美國通膨數據、聯準會鷹派態度、俄烏戰爭未轉向前，一般人心中要想著「風險」大過「投資」，持有比較高比例的現金，多看少做。 閱讀完整內容