曾是鴻海頭號強敵 如今大股東拋售、公司前景被唱衰

三月以來，鴻海最大的競爭者、中國蘋果代工廠立訊股價狂瀉，下跌約二五％。市場分析，除了大股東持股減少、全球科技股受到美債殖利率影響之外，三月中還因為天風證券分析師郭明錤發布報告，看衰蘋果AirPods出貨表現將年減三五％，對有逾六成營收來自AirPods的立訊，無疑再度受到重擊。

撰文‧呂玨陞

▲天風證券報告一出，立訊股價往下再崩跌，AirPods銷量成為主因。圖為立訊董事長王來春（右）陪同蘋果執行長庫克（中）於2017年參觀立訊崑山廠。立訊官網

不過， 相對於立訊股價跌幅，更值得台灣投資人關心的，則是在台與立訊關聯企業的營運表現。首先，立訊若受到影響，首當其衝就要看立訊持有超過三成股份的子公司宣德。若看二○二○年前三季的營收，宣德有超過八十三億元、高達八成營收來自於立訊集團。所以，一旦立訊訂單狀況不好，勢必影響宣德。

雖然宣德回應，截止目前訂單狀況仍然正常，但若如郭明錤報告分析，下半年的影響才會慢慢浮現，屆時，就須注意宣德營收是否有減少跡象。

禍不單行的，如今還爆出九年前，台灣立訊負責人葉怡伶與時任宣德總經理蔡建偉在立訊收購宣德前，疑提早買入上千張股票，涉嫌內線交易。 少吃蘋果 美律反而減少傷害

另外一家與立訊有緊密合作關係的美律，則是已超前佈局，進行分散客源規畫。

美律不斷增加新的TWS（真無線藍牙耳機）客戶，稀釋了蘋果訂單占比，並補上其他非蘋陣營的TWS訂單，產線並沒有閒置下來的空間。而從今年前二月累計營收五十二．四億元、年增超過一倍，美律營運的調整已看出成效，顯然立訊的衝擊可望降到最低。

至於代工廠老二和碩，以及去年將中國昆山代工廠賣給立訊的緯創，則是持有立訊股票的大戶，直到去年九月底，還分別持有三九八四五張與五六三九一張的立訊股票。若截至目前為止，尚未出清立訊股票，以今年以來立訊股價崩跌逾四成，對持有大量股票的和碩與緯創來說，傷害不小。

若以今年一月立訊最高價六十二．一一人民幣計算，直到三月十九日，和碩持有的股票已跌掉十．四七億人民幣。緯創更慘，持有立訊的股票蒸發十四．八一億人民幣，換算EPS有近台幣○．二五元，幾乎接近去年第一季的EPS○．二六元。

不過， 還是有外資看好立訊可以築底反彈。日商野村證券就看好蘋果其他業務的發展，並預估立訊股價能回到五十五人民幣以上，屆時和碩與緯創手上的立訊股票市值，或許仍有回升空間。

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