美中軍事對抗態勢升溫

美國財會年度國防預算達七七七九億美元，部分用在研發極音速武器和瞄準中國的「太平洋嚇阻倡議」，勢必帶動國防股業績成長。

文 ● 魏聖峰

▲美國聯合盟國圍堵中國軍事勢力向外擴張，美國國防預算支出年年創新高

中國在全球各地掀起的戰狼外交並展露對台灣、印太地區戰略的野心，掀起全球民主國家的反感，美國總統拜登上台後延續前任川普政府對中國的強硬態度，五月底提出二○二二財會年度七五二九億美元國防預算案；而美國眾議院軍事委員會資深成員羅傑斯（Mike Rogers）提出修正案，將美國新會計年度國防支出增加二五○億美元，使美國國防總預算達到七七七九億美元，再創歷史新高。近期美國國防類股股價穩步上漲，有挑戰六月初股價高點的企圖心。

拜登政府的國防支出案已在五月底送交國會，重點在於部隊整備、太空以及抗衡中國在亞州軍事集結和核武更加現代化，以嚇阻中國。上個月美軍撤出阿富汗遭美國政界譁然，認為美軍撤離阿富汗的姿態難看，反而讓阿富汗神學士政權快速掌控阿富汗，重創拜登政府民意支持度。為了扳回一城，拜登加速在印太地區布局，結盟日本、澳洲和印度等盟國，嚇阻中國武力向外擴張。

美國強化在太平洋的整備

瑞典斯德哥爾摩國際和平研究組織（SIPRI）今年公布的二○二○年度全球國防支出數據，即使當時各國疫情嚴峻，全球ＧＤＰ比一九年減少四．四％，但各國軍事支出卻比一九年成長二．六％，達到二兆美元的規模。其中美國的國防支出達到七七八○億美元，居全球國防支出最大國。中國、印度、俄羅斯和英國分居二∼五名。由於二○年美國ＧＤＰ規模達到二一兆美元，國防支出占ＧＤＰ比重約三．七％，比起沙烏地阿拉伯的八．四％低許多。

這份數據還有一個看點就是，美國的國防支出總額超過二∼八名國家國防支出總額，也代表美國國防工業居全球龍頭地位。根據SIPRI統計，全球前八大國防企業中，洛克希德馬丁、波音、Northrop Grumman、雷神科技和General Dynamics是全球前五大國防武器製造商，全被美國企業包走。第六∼八名才分別是中國航空工業集團、英國宇航系統（BAE System）以及中國兵器工業集團。

美國軍方當前主要對抗對象就是中國和俄羅斯，在二二年財會年度中，有部分預算用於進一步發展和測試極音速武器和其他「第一代」系統。另有超過五○億美元用於「太平洋嚇阻倡議」，聚焦於印太地區的競爭，透過投資雷達、衛星和飛彈系統，提升美國在這個區域的整備度。例如，雷神科技生產的戰斧巡弋飛彈（Tomahawk）和標準六型飛彈（Standard Missile6）；十月以來，雷神科技股價在Ｓ＆Ｐ太空國防類股股價表現不錯。

美國海軍航空系統指揮部在六月初成功試射先進反輻射導彈飛彈增程型（AARGMER），這次試射是從波音F /A-18E/F超級大黃蜂式戰鬥機上對Northrop Grumman生產的AGM-88G先進反輻射導引飛彈增程型（AARGM-ER）進行首次飛行掛載追瞄測試。這次試射結果讓美國國防部感到滿意，並在近期批准AARGMER 進入生產階段，它是A G M -88E的進一步升級，射程在擴增一倍，可達到三百公里。Northrop Grumman是全球第三大國防武器造商，也是當今最先進F-35匿蹤戰鬥機的製造商之一，F-35是由洛克希德馬丁、Northrop Grumman和英國宇航系統，加上美國等十一個國家出資共同研發出來最新式匿蹤戰鬥機。最近Northrop Grumman的股價在其他國防股中表現突出，股價創歷史新高，股價逼近四○○美元，應該與AARGM-ER批准進入生產階段有關。去年Northrop Grumman全年營收三六八億美元、ＥＰＳ二三．六五美元，今年營收估約三六二億美元，比去年還少，但市場預估全年ＥＰＳ將達到二五．二九美元。Northrop Grumman去年營益率十．六％，今年的營益率將會成長到十三．九％，帶動獲利走高。 Ｌ３哈里斯科技在美國國防工業的強項在於無線電通訊系統，尤其在太空和網路領域的先進國防與商業技術相當先進。最近Ｌ３哈里斯科技拿到美國空軍B-52轟炸機的現代化系統標案，這個現代化系統標案為期十年，要提升B-52的自我防衛系統，保護不受到敵人雷達威脅和其他電子戰鬥機的攻擊，這項合約總值達到九．四七億美元。此外，Ｌ３哈里斯科技還拿到美國國防部約一千個戰術雷達系統的訂單，強化雷達系統音頻和相關數據的保密，不會受到駭客入侵和傳輸資料不會遭敵人給截走或解密。

全訊軍用微波受矚目

在中國與美國的軍事競爭轉趨激烈，美國國防支出近年都創新高，身為地緣政治核心位置的台灣，國防預算也被迫增加，尤其在國防自主政策下，不論是漢翔還是即將要從興櫃轉上市的全訊（5222）都能在這輪軍備競賽中得利。全訊主要的產品是軍用微波產品，最大客戶就是中科院，近幾年營收占比均在八成，全訊的產品也外銷到以色列和美國，但在各國國防自主前提，全訊的外銷訂單長期成長會相對受限。

全訊核心技術為GaAspHEMT、GaN HEMT，主要用在飛彈瞄準系統、反飛彈系統等軍用微波產品。受惠國防自主政策，去年全訊營收年增二三．九三％、達到七．○六億元。其中，微波放大產品的營收成長到五．一一億元、年增二四％，微波次模組的營收增加到一．五三億元、年增一八．六五％。今年來自中科院的需求持續增溫，今年前九個月營收已達六．八億元、年增率四六．八％。市場預估全訊全年ＥＰＳ四元，明年ＥＰＳ可達七元（不含新增國防預算二四○○億元）。在手的飛彈訂單已有一二○億元，分五年、從明年起開始交貨。全球最大飛彈製造商的雷神科技目前本益比約三五．六倍，以同族群本益比預估，目標價有機會看到二五○元以上。

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