股市隱者年賺三成獨門獲利術

他自創「本益比位階」用便宜價卡位大成長產業

受過法人多年訓練的股市隱者，面對今年好壞差異甚大的行情，選擇從基本面出發，尋找基期低、具長線成長潛力的產業，再從他自創的本益比位階中篩選，發掘下一階段的飆股。

撰文／唐祖貽

不到四十歲、卻擁有十年壽險部位的投資經歷，更曾手握數十億元，創造了良好的績效。看似人人稱羨的職場生涯，他卻選擇在三年前離開法人圈，成為全職投資者，過著自己的投資人生。

這位七年級的投資金童「股市隱者」，看著這兩年股市大落大起，深刻體認到正確的投資觀念與方法非常重要。他表示，所有的投資決策都在解決兩件事：找好股票與找好價位，由此衍生出「價值投資」與「動能投資」兩大投資模式。前者是以景氣循環與公司基本面為依歸，尋覓被低估的股票分批布局；後者則以技術分析為主，以尋找最佳買賣點、及時進場為主。

法人出身、信奉價值投資

鎖定明年基期轉佳產業

以今年的行情來看，股市隱者認為，今年台灣整體經濟表現不如預期，包括大盤與多個產業的獲利狀況也受到影響。從價值投資角度來說，代表今年基期偏低，卻提供明年很強的成長動能。但AI橫空出世，掩蓋了景氣與獲利不佳的現況，更帶動台股今年漲了三千點，完全不像是景氣衰退。因此，今年各產業、甚至個股之間的差異相當大，這時，不同的投資方法，就會引出不同的結果。

股市隱者在法人時期所受的訓練，是以價值投資、布局低基期的產業與股票為主。而他現階段所列出受惠明年基期轉佳、獲利可望高成長的產業，就包括半導體、電子零組件，涵蓋大多數的電子次產業。

至於非電子業，股市隱者認為明年紡織、塑化、鋼鐵也都有不錯的成長力道。其中他對紡織、運動休閒相關產業如製衣、製鞋等頗為期待。至於今年表現不錯的金融股，以及受惠疫情解封的觀光股，由於基期變高，明年展望反而不如今年樂觀。

從這些看好產業中，若要進一步選出值得留意的個股，他表示，選股標準除了參考營收、毛利率等數字外，其自創的「本益比位階」亦可挑出低估股；這套以法人報告為基礎、計算本益比變動量的評估法，一般投資人不易複製，但他仍大方分享目前的計算結果。

一般而言，這個位階顯示的數值，波動不會太大，「合理範圍在正負○．五之間，正○．五以上為昂貴，負○．五以下為便宜。」如果超過正或負一，就有超漲或超跌的疑慮，通常顯示公司營運出現較大的轉變。

可精準算出便宜、昂貴價

比「本益比河流圖」更可靠

股市隱者進一步解釋，本益比位階是運用本益比的標準差，去計算目前股價是否便宜，這和一般人使用的「本益比河流圖」、僅能顯示股價的標準差不同，因為若短期內股價大幅波動，本益比河流圖就有失準的疑慮，所以本益比位階的精準度更高。

在找到值得布局的產業後，股市隱者就會經由「本益比位階」的篩選，優先布局目前仍處於超跌階段的股票。例如去年底台積電股價在四○○元以下時、本益比位階就降到接近負一，「這是多年以來沒見過的低點，也是難得的長線買點。」當時除了台積電，還有很多便宜的股票，顯示當時的確是長線買點。

不過經過今年的上漲，多數股票已經從「便宜」進入「合理」甚至「昂貴」，「便宜的股票已經不多了，」因此他所篩選的個股中，本益比位階若仍是負值，「都值得好好把握，其中台積電甚至還在負○．三左右，仍是長線不錯的買點。」 前面提到，若本益比位階漲到正一、甚至更高，往往有超漲疑慮，即使所屬產業基期低，現階段仍不適合投資，最明顯的例子就是AI股。股市隱者非常看好AI的長線發展，他認為，台、美股中，與AI相關的晶片與散熱最值得布局。其中晶片又分為IP矽智財與IC設計、IC代工等，包括台積電、創意、力旺，還有高速傳輸晶片設計與製造的譜瑞－KY，散熱的奇鋐與雙鴻，都是他長線看好的標的。

以上這些AI概念股中，有幾檔股市隱者今年也有布局，但除了台積電，其餘個股目前的本益比位階都已超過一以上；尤其伺服器組裝的緯創、廣達等，位階更已接近三、進入極端罕見的超漲階段，因此他選擇先調節。他表示，未來要不就是股價修正到本益比位階回到合理水準，要不就是預期未來獲利還有更大的爆發力，使得未來的本益比不算高，本益比位階逐漸下降。

在依據其標準選定的標的中，多數是產業龍頭或權值股，但也有一些利基型的中小股，其中AI伺服器雖然熱火朝天，但因各大雲端伺服器品牌廠須將資本支出轉向以AI伺服器為主，排擠傳統伺服器，使得國內很多沒搭上AI伺服器的零件廠，業績都不如預期。

嘉澤是連接器廠，也是全球前三大CPU Socket（插槽）製造商，超微（AMD）是其重要客戶。但由於AI伺服器大量使用的GPU，並未採用插槽，市場認為對嘉澤營運不利，加上業績表現平平，近期股價相當弱勢。 不過嘉澤表示，超微新款AI晶片MI300系列， 其中整合CPU及GPU的MI300A，仍採用Socket插槽，且AI伺服器對連接器需求仍高。股市隱者則認為，可從營收年增率觀察傳統伺服器的庫存調整何時完畢，一旦需求復甦，嘉澤勢必優先受惠。

非電子股方面，可留意老牌窗簾大廠億豐。億豐主要市場在美國，近年來受當地客戶持續調整庫存，營運表現不佳，今年第二季營收年減近二成，上半年EPS（每股稅後純益）為八．四七元，也不如去年。不過公司表示，平價的固定尺寸窗簾，庫存調整已近尾聲；中高價位的客製化窗簾，未來等墨西哥廠擴產後，可望貢獻更多獲利。股市隱者認為，億豐基期明顯偏低，且長年配息狀況不錯，長期持有的下檔風險不大。

離開法人圈三年多，股市隱者已累積九位數自有資金，繼續在股海奮鬥，不論行情多空，每年報酬率都在三成以上，不但維持在壽險時期的高績效，更騰出許多時間陪家人、寫書、推廣理財觀念，「因為這些對我來說更有意義。」 閱讀完整內容