半導體股一年漲逾一倍!
文／陳慶徽 就在台積電熊本廠準備正式開幕的同一週，日經二二五指數暌違三十五年，再次刷新歷史新高紀錄！經歷過「失落的三十年」的日本經濟，總算迎來了新的曙光。二○二四年一月，東京證券交易所相隔三年，再次超車上海證券交易所，重登亞洲市值王的寶座。 「以前我們在亞洲，（第一時間）根本不會想投資日股，但現在你在（思考策略）前期就會想到它。」摩根資產管理環球市場策略師林雅慧直言。 今年截至二月十六日，外國投資人對日股淨買超了三兆八千二百億日圓，是去年同期的近七倍。 日股創高後，外資機構仍持續看好，如花旗認為，指數有機會在今年底向上挑戰四萬五千點，還有一五％的上升空間。 走出通縮，是日股脫離死水的關鍵。過去十年，日本的消費者物價指數年增率，多數時間是在正負一％之間擺盪。
▲在經濟逐漸轉骨、證券交易所新制改革，以及中國經濟持續疲弱等多重因素下，日本近年逐漸重獲外資青睞，吸引大量資金流入。達志影像
經濟轉折向上，為日股中長期點火
單看資本市場，近十年就有四年，外資全年度賣超日本股市，該市場最大的買家不是別人，正是不斷透過ETF管道購入日股的日本銀行（以下簡稱日銀，即日本央行）。 從只能靠自己人日銀不斷買入，維持股市交易量，到變成全球數一數二火熱的股票市場，日本靠的就是新經濟成長火苗。 三菱日聯摩根士丹利證券報告便點名，日本正處於「經濟成長趨勢向上轉變的轉折點」，該報告認為，中長期來看，這波經濟成長有望持續，讓該經濟體徹底走出失落循環。 「過去（日本）企業是沒有漲價能力的，一漲價就（被）抵制，營收下滑，這些負面循環，去年統統結束，這是一個利多。」野村投信投資策略部副總經理張繼文認為，日股實際上已經出現了「Rerating（重新評價）題材」，投資者開始用不同的角度來審視該市場。 富邦日本ETF經理人謝恩雅表示，對於日股的另一大利多背景，來自於中國經濟的疲弱，使得國際資金開始轉向關注日本市場。 東京證交所也從制度面下手助攻。二三年起，東京證交所開始要求股價淨值比過低的公司，提出改善計畫，同時加強日、英文資訊的揭露，這等於官方變相施加壓力，要求上市公司提高資本運用效率。 林雅慧指出，在半年前，市場針對日股企業平均每股盈餘年成長預估是八％，目前則是已提升至一○％，日股企業的經營效率正在提升。 同時， 針對一般投資人，日本政府在今年度擴大了日本個人儲蓄帳戶（NISA）制度，提高個人投資的免稅額度。據統計，目前日本國人持有高達一千兆日圓的現金（含存款）資產，透過NISA制度的更新，有望引導這股資金成為日股的新活水，推動股市上漲。
買什麼？何時買？怎麼買？策略教戰
台灣投資人若想參與這道浪潮，該怎麼做？ 首先，挑對產業。 在這波日股狂潮下，表現最亮眼的族群，莫過於半導體，過去一年，日本半導體指數的表現翻了一倍不止，這是連有AI巨頭輝達坐鎮的美國費城半導體指數都還無法追上的成績單。 張繼文表示，在中國半導體業者被美國制裁壓抑下，日本反倒成為受益者，持續出口零組件給中國，結合AI利多浪潮與日本政府的大力支持，成為眼下最看好的日本類股。 第二大看好的類股，則是有望隨著日銀在今年解除負利率政策而獲益的銀行類股。 元大日本龍頭企業基金團隊指出，當日銀放手提高利率水準，銀行股將在放款收益業務獲得更多利潤，成為直接受惠者。 第三，是汽車產業。謝恩雅分析，隨著疫情衍生的零組件短缺瓶頸緩解，她看好日本汽車大廠產量有望在今年追上預期目標，使出貨量與企業獲利同時獲得提升。 此外，選對時間。 日股正在歷史高點徘徊，不免讓投資人擔心，是否會有技術上的拉回產生，在布局時間點上，投資人首先關注的時間點就是今年三月、攸關勞工薪資漲幅的春鬥結果。 謝恩雅指出，在春鬥前，已出現企業如車廠本田，同意了勞方的加薪訴求，因此，她看好在大企業表態後，可望帶動中小企業跟上，讓今年日本勞工薪資持續成長。 該情境發生便印證了，日本經濟仍持續走在溫和通膨的成長正軌上，也代表股市有望隨企業成長繼續上攻。 「現在如果追高，（投資人）可能會需要稍待一下。」國泰日經二二五ETF基金經理人游凱卉補充，雖然後市看好，但此時正值日股創新高之際，未來在第二季與第三季，仍有機會出現回檔修正整理，因此，不建議投資人跟風、一頭熱就買入。
