盤點台灣7大老牌食品家族經營現況

文／游羽棠 攝影／駱裕隆

泰山企業，台灣最老的上市食品公司之一，在詹家長達七十三年的經營下，罐裝點心與氣泡水居市占第一、油品第二大，還擁有土地及處分獲利約五十五億元的全家股份。

但比較台灣創立逾半世紀的上市食品公司，泰山經營績效明顯遜於同業。詹家三代接班後，幾乎每年都靠轉投資全家的業外收益才能穩住獲利，又因股價長期低於二十元，容易下手，因而數度成為市場派狙擊目標（見下表）。 一名與泰山詹家相識超過二十年的同業感嘆，台灣食品業在過去十幾、二十年是黃金時期，「應該把握機會往國外走，或把業務範圍擴大，結果泰山連本業都做不好，唉，滿手好牌打成這樣⋯⋯。」

他坦言，泰山內部早有人認為，既知市場派盯上這塊肥肉，就應分批賣掉全家持股，再用於買地、建廠，投資未來。但，詹家人幾乎全在泰山任職，靠泰山股利過活，一旦賣了全家，獲利不會漂亮，「手頭有金礦，反而兩難。」

它們手握金礦又股權分散

乖乖土地被盯上、黑松靠取捨穩版圖

金礦變成燙手山芋，是許多製造業者都得面對的難題，特別是食品業，原因有三：又，食品是內需產業，台灣市場小，少子化更使成長有限、經營規模停滯；再加上原料漲、勞力貴、利潤薄，許多企業找不到新路，獲利與股價低迷，防禦困難。

最後，上市食品業者超過七成是家族企業，後代子孫繁盛，稀釋股權，意見難統合，日子一久，更難齊心守護家業。

遭遇市場派狙擊，後果會如何？兩個食品家族有著不同命運：

二○一八年，老牌零食業乖乖，因長期虧損，爆發家族內訌；一九年，三地集團乘勢入主，市場盛傳，該公司看上乖乖一塊價值四十億元的土地。

頭兩年，三地沿用乖乖三代廖宇綺為總經理，她曾受訪指出：「鍾董（三地集團董事長鍾嘉村）給我的任務是五年內營收翻倍。」然而兩年後，三地就改派專業經理人取代之，結束廖家時代。

面對外敵，家族團結及面對金礦的敢於取捨，決定了能否續享長期利益。二○○八年，飲料大廠黑松股價跌破十元，一○年即爆發經營權之爭。早年四處設廠的黑松，持有北市黃金地段土地，這讓市場派有意趁張家叔姪內鬥，入主黑松。

面對外人，叔姪趕在臨時股東會前一天和解，敲定由張斌堂出任董事長，並迅速出脫該土地，賣掉金雞母再買進股票，穩住家族經營權。

即便大環境對食品業而言，有些艱難，仍有指標企業能在過去十五年做對決策，讓公司獲利持續成長，找出一條讓規模壯大的路。以下分列大成、聯華食及統一等三家業務內容與泰山相近的業者，分析其發展路徑差異。

做價格波動大的大宗物資》

大成整合供應鏈、泰山卻難拚出量

泰山以飼料起家，至今仍經營水產飼料事業，也在油品類市占第二。在大宗物資事業上，與之對比的是大成。

同樣是大宗物資事業占比超過六成，面對疫情間的原物料大漲，大成仍靠著垂直整合擠出獲利；泰山本業獲利卻創下十五年來最差紀錄，虧損近四億元。

大宗物資事業，是簡易加工黃豆、玉米後，製成油品、飼料，原料到成品的路徑很短，產品單價不高，難與同業區隔。大成集團董事長韓家宇曾受訪表示，「這行業是Penny Business，中文翻做錙銖必較的行業。我們必須要賺一些管理財，沒有辦法暴利。」也因此，這是一門「拚量」的生意，得靠規模化堆出利潤。

這反映台灣飼料產業的集中化，農委會統計，過去十五年，台灣飼料廠雖減少十六家， 產值卻成長八五％，顯示該產業正在整併，大者恆大。大成除了把榨油的副產品用來做飼料廠， 市占逾三成，穩居第一；還往養殖端垂直整合， 目前是台灣最大的白肉雞、雞蛋供應商； 近年更耕耘調理食品，提升產品附加價值。由於它能把一顆黃豆用得淋漓盡致，才能在大宗原物料漲價時，透過肉品、調理品調節價差，避免獲利隨原物料價格波動，獲利穩定。

然而，泰山不夠「專心」，難發揮綜效。該公司前高層直言，「我們的有腳動物（如豬、雞）飼料做不贏人，常常都是虧錢來賣，基本上已退出飼料界。」表面上，它轉往更小眾的水產飼料，試圖耕耘利基市場，但每年都在損益兩平間擺盪，很不穩定。

大者恆大的戰場，泰山沒規模也沒整合，原物料一波動，它就飽受衝擊。

做規模小、低成長休閒零食》

聯華食跨足鮮食、泰山困守舊戰場

泰山積極經營高毛利的點心市場，在罐裝甜點類市占第一，與之對比的是以可樂果、海苔出名的休閒零食龍頭聯華食品。

同樣是點心類股，十五年來，聯華食市值成長十．六倍，在休閒零食的利基市場外，還長出全年有量的鮮食業務，想像空間更大；泰山市值則僅成長四．七倍。

休閒食品事業，雖然毛利高，但它並非民生必需品，市場規模較小。以泰山招牌的八寶粥為例，前述泰山高層分析，「我們最強，但市場規模就是一年五、六億元，」由於缺乏成長性，沒競爭對手想投入，更難把餅做大。

聯華食過去以可樂果、海苔聞名，雖是該休閒零食類別的市占第一，但營收受限於市場規模，約三十多億元，很難再有突破。

二○○○年前後，聯華食原本長期供應海苔的統一超鮮食代工廠週轉不靈，它因而接手，開啟鮮食代工業務。

這為聯華食開了一扇門，比起休閒零食有淡旺季之分，主要賺過節拜拜財；超商鮮食則是每天都有人光顧的生意，廠房稼動率提升；再加上它與統一超合作，跟著大客戶一起成長。相比十五年前，年營收成長兩倍，二二年，鮮食代工的營業占比也已超越休閒零食，成為成長火車頭。

由於鮮食代工生意穩定，從○七年到一一年，短短四年間，聯華食股價從長期在十元以下徘徊，翻了兩倍，穩定超過三十元，二二年甚至一度衝破九十元，創下新高。

休閒零食雖是利基市場，但規模太小，聯華食能獲資本市場看好，市值提升幅度較泰山更高，關鍵就在它善用優勢，壯大營業範圍，提升規模。

皆跨大宗物資、食品兩領域》

統一廣納經理人、泰山忙顧家族情

泰山與統一，都是從大宗物資跨到食品，同樣是綜合經營油脂、飲料點心等品類。過去十五年，統一起用專業經理人，橫向分工，共同打天下，如今年營收約五千億元、成長逾八成；泰山年營收則成長不到五％，長期在百億元徘徊。

要橫跨兩種截然不同的業態，適應巨大的經營邏輯差異，關鍵在掌握人才。一名與泰山、統一皆有互動的業者指出，「統一比較尊重經理人，很多專業人才投靠啊！泰山有個很大問題是，全部親戚都在裡面做，沒什麼人才。」

翻開兩家企業的董事名單比一比：原本的泰山董事席次，公司派掌握四席，有三個人姓詹，幾乎全由家族成員掌控；統一的董事席次，除了侯家、吳家等創始家族代表，以及羅智先、高秀玲夫婦，依慣例，還有四位專業經理人，包括統一企業前總裁林蒼生、統一超商總經理黃瑞典等。

前述泰山高層指出，「產品組合跟我們最像的也許是統一，但我們規模不到它的十分之一。」他認為，廣納人才讓統一能快速應變，發展完整事業群，覆蓋各大食品領域；反之，泰山為了顧及家族成員既有能力，很難大幅度開拓新領域，較缺乏開創性。

同樣走過十五年，大成用規模經濟，長出穩定獲利的供應鏈；聯華食跨足鮮食代工，擴大利基市場；統一則靠著廣納人才，完整布建食品王國。而泰山雖坐擁金礦，卻陷於照顧家族的溫情主義，沒能投資未來，白費良機，實應引以為戒。 閱讀完整內容