台股站上暌違已久的萬點之後，這一波攻勢不僅沒有轉瞬即逝，反而因為景氣加溫，行情愈走愈穩，最高來到108xx 點（截至截稿日之前，最高收盤價為11 月７日的10840 點），讓不少投資人相當意外，也對布局來年行情感到戒慎恐懼。其實，儘管大盤強勢突破20 餘年新高，在全球景氣溫和復甦的支撐下，國內上市櫃公司對2018 年的營運法，普遍仍是穩健樂觀，可見不必過度期待股市上漲，但要見到牛市中止、行情全面崩盤，恐怕也不容易。 既然大方向已定，投資人該如何憑慧眼選擇標的，是關係到2018 年此時，檢討績效的重要問題。本刊特別企畫，邀請操作台股基金淨值破百的兩位冠軍操盤手：群益投信基金經理人沈萬鈞、統一投信基金經理人朱文燕，以及元大投顧資深副總經理杜富蓉、贏三富執行長楊啟宏、股市名師李全順５位趨勢專家，進行深度專訪，得到的結論都是2016、2017 年接連稱霸江湖的電子股，預料將繼續扮演行情火車頭的角色；不過在選股方面，2018 年有機會崛起的標的與先前兩年略有差異，究竟哪些產業會在2018 年笑傲市場？以下是本刊專訪整理。 操盤這幾年下來，陸續見識幾次景氣循環，觀察總經變化給我一個重要心得，不管當年全球經濟好壞，投資人其實都有不錯的進場機會。就台股而言，無論讀者持有什麼股票，每一季晶圓代工大廠的法說會，都應該盡可能收看影音存檔，甚至是到現場聆聽。因為出自龍頭公司的看法，都預先指引接下來一、兩年的產業走向。

例如前兩年物聯網被視為重要成長動能，相關類股績優者接下來一年果然有表現；今年車用電子被擺在成長引擎的首位，這是前所未見的，也代表各大車廠紛紛表態、未來數十年將逐步停止推出燃油車，車用電子的時代正式來臨。我個人認為，10 年前iPhone 問世，對這10 年來的手機、電信與網路業衝擊極大，10 年後的電動車產業，很可能也將帶來同樣的衝擊。

留意美國縮表，恐衝擊成長股

從燃油車過度到電動車，最大的特點是零件數量銳減，全車從約２萬個零件減為2,000個；但其所有程序、功能運作，都要靠電力來完成，在安全係數要求極高之下，運作不能有任何閃失，所以相關零組件的規格更高，毛利率也比先前來得高。高階產品的廠商無不趨之若鶩。

這類受惠的高階產品主要出自美、日廠商，當對手紛紛享受轉單效應，台灣業者才有機會擴大市場，這將是未來兩年最主要的選股思維。而受惠的主要將是被動元件、二極體、MOSFET 和整流器等，目前評價相對較合理。

人工智慧（AI）、高速運算（HPC）帶起的商機也值得重視。過去一顆IC 被設計為「通用型」，可直接套用在大批使用的產品上，從概念到產出，通常是客戶與代工廠雙方敲定細節即可；現在許多中小型組織，例如美國國防部或國際各頂尖大學的科學實驗室，也有了使用人工智慧或高速運算的需求，但其本身沒有設計能力，因此需要設計服務商為其個別客製化IC。這類設計服務商今年股價剛剛有所表現，未來成長空間更是看好。

當然，市場有機會就有風險，必須注意的頭號風險莫過於美國縮表。今年來美元走勢相對偏弱，一旦美元回頭轉強，對成長股將是相當大的衝擊。不過將眼光拉長，投資決策往往會輕鬆許多，分析事物的前景也將更清晰。 物聯網，就是許多產品以往不能、但現在可以連上網。當消費者開始從「不便」到「方便」，見識愈來愈多可以連上行動裝置的新用具，除了帶來商機，更是觀察2018 年台股趨勢的一股重要力量。

舉電湯匙為例，這種產品雖簡單，使用不慎卻容易造成危險；若有一種「晶片型電湯匙」，加熱達一定時間就會透過手機通知使用者關閉，就能大幅減少意外。不光是電湯匙，包括掃地機器人、智慧手環等各種裝置，都是基於這個概念而生的產品。

聯網裝置成為趨勢，2018 年持續受惠的將是記憶體及被動元件業。過去隨著個人電腦（PC）成長停滯，記憶體供過於求，投資人一度認為相關個股已無成長空間；孰料隨著車用電子與人工智慧應用高速發展，美、日大廠相繼把記憶體產能轉往這兩個毛利率更佳的領域，大餅變小了，但競爭者數量也少了，繼續堅持的台商於是成了主要受惠者。以編碼型快閃記憶體（NOR Flash）來說，當市場規模從90 億美元縮減至30 億美元，原來世界第一、第二大廠美光（Micron）、賽普拉斯（Cypress）終於在獲利壓力下，雙雙宣布退出中低容量市場，龍頭不玩，也造就了今年台廠的榮景。

另一方面被動元件業者也是如此。以往國內大廠毛利率約在15 ∼ 20% 之間， 但最新研究顯示大廠的毛利率區間已上升到20 ∼ 30%。在在凸顯當供需逐漸平衡，存活下來的廠商改善獲利機會就很大。

待油價止穩，塑化股可望受惠

從物聯網終端產品的熱絡，還可以延伸觀察半導體產業。國內的半導體業分布密集、上中下游一應俱全，所以，這兩年晶圓代工大廠的訂單熱絡並非單一現象，它反映整個產業發展被新需求向上拉抬，這股力量以前是PC、行動裝置，現在是AI、物聯網和車用電子。因此，與這３大類需求連動較密切的矽晶圓、砷化鎵和多層板業者，後市預期也將繼續成為焦點。

由於台股長年有資金輪動的特色，2018年電子股一旦如預期續旺，沉寂的傳產股勢必要多休息一陣子，唯一的例外是塑化股。因為整體而言，全球的PVC（聚氯乙烯）、EG（乙二醇）需求並沒有大幅下滑，但中國官方強力執行環保檢測，讓不合標準、以高汙染的電石法生產商退出市場，在油價止穩後，2018 年國內相關塑化業者可望繼續受惠，這和記憶體的市況轉變並無二致。所以，每當媒體出現業界供需變化轉折的明確訊號，往往是投資人進場的好時機。 受惠全球經濟好氣色，台股上萬點後表現也穩紮穩打，不干示弱。儘管目前指數已過半山腰位置，市場風險意識逐步提升，但展望2018，投資人卻不必急著獲利了結。主要原因，在基本面與資金面支持下，第一季春暖花開，大盤仍有機會進一步創新高。

先看基本面部分，根據IMF 國際貨幣基金組織預估，2017 年全球經濟成長率約3.6％、2018 年為3.7％；與國內經濟表現高度相關的美國，2017 年經濟成長率預估在2.2％，2018 年將進一步成長至2.3％；至於台灣，日前主計總處公布第３季經濟成長初值，更從1.8％大幅調高至3.1％，預料第４季數字也可望向上調整。

國內經濟數據表現亮麗，背後關鍵，在美國科技龍頭股業績大爆發，帶動台灣代工廠出口成長。這波跟著美國科技股吃香喝辣行情，判斷將因iPhone X 出貨遞延效應，而使市場熱度延燒至2018 年第１季。蘋果供應鏈持續發威，台股行情就不會太寂寞。

再看資金面。現階段全球主要國家央行，除美國聯準會（Fed）預備縮減資產負債表，升息趨勢不變外，包括歐洲央行持續購債、日本央行甚至計畫進一步擴大寬鬆；換言之，全球資金至少也要到2018 年第３季末，才會對緊縮的貨幣政策稍微有感，在此之前，資金行情還不會太快消失，台股多頭氣勢可望延續至2018 上半年，指數有機會再創新高。

個股拉回整理，可逢低布局

而能跟著大盤拾級而上的產業，必定是未來幾年趨勢看好、市場共識極高的族群。像矽晶圓、電動車產業，2017 年表現已令人驚豔，接下來預料仍將是台股人氣重心。其中，全球矽晶圓出貨量已連續５季創下新高水準，預估年增率達10％；受惠物聯網、車用、工控及先進製程演進，晶片需求大爆發，長線報價調漲方向確立。

儘管產業供不應求，將刺激德國、日本晶圓廠擴產，但建廠時間約１年半左右，產能正式開出最快也要到2019 年；且屆時全球供需缺口將進一步擴大至10％，就算新增產能加入也只占全球３％，供需結構失衡，使晶圓漲價空間值得期待。若相關個股拉回整理，仍是不錯的布局機會。

至於電動車看好的原因，在全球空氣汙染嚴重，主要國家紛紛將電動車列入發展目標，且政府帶頭作多，補助相關產業。像中國即以積分制來規範車廠，需有一定的電動車生產量才可生產其他車種；歐洲國家提出禁止路權方案、印度計畫在2032 年提高電動車比重至４成，英、法則預計在2040 年停售汽柴油車，產業發展趨勢明確，相關族群可密切關注。

其他像是蘋果新機iPhone X 搭載的3D 感測技術，未來幾年可望成為所有智慧型手機的基本配備，並被大量應用在虛擬實境、或醫療手術模擬；另外，為因應網路大量、高效率傳輸需求，5G 通訊革命也箭在弦上；還有人工智慧技術不斷以機器去實現人類智慧可做到的事，深度學習人類行為，都是接下來產業發展大亮點，投資人可密切追蹤。 台股歷年來攻上萬點，皆伴隨資金行情的發酵，而這一次也不例外。在低利率、低通膨的環境下，全球資金浮濫的問題，不斷推升股市上漲，由此可見，即便台股在萬點之上，資金還是相當豐沛。

另一方面，伴隨全球景氣復甦，帶動企業獲利成長，像是近年國際大廠積極布局的人工智慧、雲端運算、自動化、汽車電子、高速網路傳輸等，皆為科技產業重要的成長動能。

因此，我認為2018 年看好的黑馬產業，主要還是以半導體矽晶圓為首的五大產業最令人期待。分別是Wafer（半導體矽晶圓）、AI（人工智慧）、Fast（高速傳輸5G）、EV（電動車）以及Recognition（辨識系統），簡稱「WAFER」概念股。

由於中國半導體產業積極擴建產能，使得矽晶圓供應出現短缺，價格紛紛大漲，再加上車用電子、記憶體、物聯網的市場需求帶動，在沒有新產能開出，需求又大為增加情況下，矽晶圓市場供需嚴重吃緊，我認為第１季淡季稍作休息後，2018 年下半年還有機會再出現更大的景氣循環。

以環球晶而言，受惠12 吋、８吋矽晶圓同步漲價，第３季每股稅後純益（EPS）表現優異，未來在排擠效益下，６吋矽晶圓報價也將跟著調漲，其他像是台勝科、合晶等矽晶圓廠，也同樣值得關注。

同樣是缺貨題材的記憶體廠，例如華亞科、華邦電、旺宏，由於產品漲價，近期業績表現不俗，可作為長線追蹤標的。

新科技商機，電子股漲勢延續

在人工智慧方面，未來雲端運算市場持續成長，相關IC 設計廠商，也是潛力股之一，包括台積電轉投資的IC 設計公司創意、伺服器管理晶片的信驊、微控制（MCU）大廠新唐等，投資人可留意。

至於迎接5G 高速傳輸時代來臨，相關概念股有聯亞、中磊可留意；新能源帶動的電動車風潮，關鍵鋰電池的上游材料需求，則可觀察康普、美琪瑪。辨識系統部分，切入臉部辨識的穩懋、智慧音箱的康控-KY，未來在車用、家電市場，都極具想像空間。

指數站在萬點之上，操作上一定要從具有競爭力、市占率的公司下手，切忌把資金放在落後補漲的標的，因為一旦行情反轉，股價修正幅度也會更為劇烈。另外，再評估進場時機時，建議投資人可從已公布的第３季每股盈餘，來預估明年獲利表現，並以20 倍本益比作為目標參考價，若距離目前股價有一定空間，當股價量縮拉回10 日線位置整理時，就可酌量介入。但要特別注意的是，此方法並不適用於景氣循環股，因此在評價相關個股時，改以股價淨值比估算。

展望2018 年，執政黨為地方選舉鋪路，預期會有政策利多逐步出台，推動台股行情，像是股利所得降稅的稅改方案，有助於內外資齊聚2018 年除權息行情，投資人也應該密切留意。 台股指數此次登上萬點，長達超過100天，是市場想像不到的劇本，在在顯示出控盤者的野心，加上日均量皆能維持在千億元以上的水準，趨勢仍偏正向，投資人不必對後市過分看淡。

若進一步從總經面來觀察，首先，美國第３季國內生產毛額（GDP）已連續２個季度成長，成長率維持在３％以上，優於市場預期，內需市場持續暢旺；其次，歐元區在法國、德國、荷蘭大選過後，政治不確定因素消除，前景趨向樂觀；至於中國，中共十九大會議落幕，未來將加速市場改革，轉向拚經濟發展。

根據國際貨幣基金（IMF）10 月發布的預測，全球經濟成長率可達3.6％，優於去年表現；至於美國、歐元區及中國，預估經濟成長率分別為2.2％、2.1％及6.8％，顯示全球景氣熱絡。

當全球經濟表現正面，以出口、電子產業為導向的台股，在與國際市場高度連動下，沒有理由走回崩盤老路，展望後市，企業獲利可支撐台股的長多格局，持續看好到2018 年第２季。

但，股市漲多即是風險，即便在多頭市場，也會出現技術性拉回，此時公司基本面就是重要的護身符，尤其上市櫃公司公告第３季財報，投資人在高檔操作時，不妨回頭檢視公司基本面好壞，將持股去蕪存菁。

５大族群亮眼 操作回歸基本面表現

在產業方面，則看好以下５大族群，包括蘋果供應鏈、AI 人工智慧、5G 概念股、持有壽險的金控股，以及低基期的生技醫療族群。

以蘋果概念股而言，由於蘋果新機iPhone X，預購銷量創下新高，未來將需要時間消化追加訂單，行情至少可看到2018 年第１季。尤其，以過去經驗來看，蘋果供應鏈通常在新機發售前，股價率先創高，但因股價漲多、本益比過高，會出現技術性拉回修正，但因業績獲利亮眼，股價還有機會再走反彈行情。

因此，投資人現階段觀察重點，應該是配合季報公布，回歸公司基本面表現。建議可從近３個月營收年增率、月增率來觀察，若是持續增長，代表客戶追單力道強勁，供貨動能不減。

此時，若是股價面臨技術性漲多拉回，應同時觀察技術面及籌碼面，像是出現量縮盤整的止跌訊號，或是三大法人由賣轉買、籌碼回補，就可適時找機會分批低接進場。

除此之外，以AI 人工智慧為主的機器人技術應用，如上銀、樺漢，也是未來重點產業；而5G 概念股，則為長線趨勢，當市場缺乏新題材時，相關概念股有機會開始發酵，投資人也可納入追蹤；而低基期的生技醫療股，不少公司股價已在歷史低檔區，未來配合政府「5+2」產業創新政策，將激勵股價表現。

最後，市場預期美國聯準會將在12 月再次升息，壽險金控公司，如國泰金控、富邦金控等，因旗下壽險公司握有不少美元資產，若美元轉強，將拉高其帳面價值，提高市場評價，投資人也可加以關注。 閱讀完整內容